Термин «Девальвация» - слово латинского происхождения, где «de» переводится как «понижение» или «движение вниз», а «valeo» значит «стоимость». Соответственно, девальвацией считается процедура, в ходе которой официально снижается стоимость национальной валюты в сравнении с твердыми иностранными деньгами. В настоящее время имеется в виду пониженный , евро.

Девальвация национальной валюты всегда сопровождается , обесцениванием собственных денежных средств внутри страны. Два этих процесса взаимосвязаны. Происходит это в том случае, когда импорт играет важную роль в экономике государства.

В чем суть девальвации национальной валюты?

По своей сути девальвация национальной валюты - это официальное фиксирование происшедшего в процессе инфляции фактического обесценивания денег. Сегодня девальвация свидетельствует о кризисном состоянии валютной системы государства, является следствием обесценения денежных средств или существенного и продолжительного недостатка платежного баланса.

С помощью девальвации появляется возможность увеличения экспорта и получение большой прибыли в иностранной валюте. Однако существенным минусом является увеличение стоимости импортной продукции, а порой даже недоступность для обычного потребителя.

Каковы причины и последствия девальвации?

Причин, по которым возникает девальвация, множество. Среди основных можно назвать:

• кризис экономики;
• инфляция;
• отток капитала;
• снижение цен на нефть;
• отрицательный баланс платежей между странами, при доминировании зарубежных государств;
• действие экономических санкций и другие.

Общее влияние всех указанных факторов приводит к развитию резкой девальвации национальной валюты. Обычно – это управляемый процесс, контролируемый руководством страны. Она способна возникнуть при определенном влиянии рыночных механизмов.

Последствия девальвации национальной валюты неоднозначны. У этого процесса есть как отрицательные стороны, так и положительные.

Два вида девальвации
Открытая девальвация	Скрытая девальвация
Эта процедура включает в себя открытое заявление государства о выполнении девальвации средств. Информация о происходящих процессах снижения курса собственной валюты доводится до сведения населения. Со временем, обесцененные денежные средства убираются из обращения. Может быть проведена деноминация, то есть замена прежних денег на новые купюры, способные соответствовать текущему курсу.	Процесс скрытой девальвации не приводит к выводу из оборота купюр, лишившихся своей ценности. При этом государство снижает стоимость национальной валюты.

Можно назвать другую классификацию девальвации, она будет зависеть от того, как сильно государство влияет на происходящее:

• Контролируемая девальвация происходит в ситуации, когда государством при помощи различных экономических механизмов поддерживается стоимость национальной валюты и, при всем том, процессы ее обесценивания продолжаются.
• Неконтролируемая девальвация возникает, когда государство теряет все механизмы поддержания стабильного курса, и обесценивание национальной валюты уже не контролируется.

Последствия девальвации

Девальвация национальной валюты приводит к таким негативным последствиям, как:

• продолжение увеличения инфляции;
• население теряет доверие к национальной валюте, как финансовому инструменту и стремится обеспечить накопление средств в более устойчивой, иностранной валюте;
• потеря ценности , из-за чего население начинает массово изымать накопления, что может привести к кризису в банковской сфере.
• снижение объема поставок иностранных товаров, рост цен на импортные товары, что негативно сказывается на работе предприятий закупающих для своего производства импортное сырье и оборудование;
• снижается покупательская активность в результате сокращения реальных доходов населения;
• сокращаются размеры , пенсий, льгот;
• увеличивается внешняя задолженность государства.

В чем плюсы девальвации

Девальвация курса национальной валюты на общем состоянии экономики государства сказывается двояким образом, то есть наряду с перечисленными выше отрицательными ее последствиями существуют и положительные стороны данного процесса.

К положительным последствиям девальвации можно отнести:

• Девальвация обеспечивает рост экспорта, обеспечивая получение валютного дохода и соответствующих отчислений в бюджет.
• Повышение спроса на товары отечественных производителей, как следствие роста цен на импортные товары. Стимулируется развитие отечественного производства, что повышает конкурентоспособность национального товара.
• Уменьшается расход золотовалютных резервов.

Обычно, девальвация проводится с целью удешевления экспортируемых товаров и удорожания товаров импортных.

Каждая национальная валюта имеет цену в денежных единицах другой страны, которая называется валютным курсом. Колебание валютного курса в первую очередь воздействует на физический объем импорта и экспорта. Снижение курса национальной валюты при прочих равных условиях ведет к росту внутренних цен на импортные товары и снижению внешних цен на экспортируемую продукцию, следствием которого является рост экспорта. Повышение курса национальной валюты, как правило, вызывает обратный процесс. Так, изменение курса валюты на 1% ведет к изменению импортных цен на 0,8% и экспортных – на 0,1-0,6% в зависимости от страны. При прочих равных условиях снижение курса национальной валюты ухудшает условия торговли, а его повышение – улучшает.

Кроме непосредственного воздействия на экспортно-импортные операции, непредсказуемые колебания валютного курса могут оказывать неблагоприятное влияние на национальную экономику и через другие каналы.

Во-первых, падение курса национальной валюты может служить одним из факторов развития инфляции в стране.

Во-вторых, значительно осложняется текущее и перспективное планирование внешнеэкономических операций.

В-третьих, повышается вероятность дестабилизирующих действий спекулянтов, что может привести к значительным экономическим издержкам.

Дилеры и брокеры на внешнем валютном рынке располагают непрерывной информацией о любых изменениях обменных валютных курсов. Другие хозяйственные агенты, чья потребность в этих знаниях не столь оперативна, могут почерпнуть соответствующую информацию в разделе финансовой хроники дневных газет.

Установление курса иностранных валют в национальной называется котировкой. В практике банков разных стран применяются обратная и прямая котировки. Наиболее распространена прямая котировка, означающая, что определенная сумма иностранной валюты, как правило, 100 единиц, служит основанием для выражения колеблющейся величины соответствующей суммы национальной валюты. Реже применяется обратная котировка. Ее основой является твердая сумма национальной валюты, служащая основанием для выражения колеблющейся величины иностранной валюты. Обратная котировка – это величина, обратная прямой котировке. Обратная котировка распространена в основном в Великобритании и частично в США.

Различают два вида обменных курсов:

Номинальный – относительная цена валют двух стран;
реальный – относительная цена товаров, произведенных в двух странах.

Предположим, что американская машина стоит 1000 долл., а аналогичная российская – 60 000 руб. Чтобы сравнить эти цены, их нужно выразить в одной валюте. При обменном курсе в 30 руб./долл. получается, что американская машина стоит 30 000 руб. Это значит, что по цене российской машины можно купить две американские машины. Пример показывает, что реальный обменный курс зависит от номинального курса, цен товаров в национальных валютах и рассчитывается по формуле

Р = Н Ц 1 / Ц 2 ,

Н – номинальный обменный курс;
Р – реальный обменный курс;
Ц 1 и Ц 2 – уровень цен соответственно в первой и второй странах.

Н = Р х Ц 2 / Ц 1

Если государство остается вне пределов валютного рынка, позволяя валютным курсам меняться так, чтобы уравновешивались спрос и предложение за счет законов свободной конкуренции, то это режим свободного флоатинга.

Рассмотрим валютный рынок в условиях свободного флоатинга, когда реальный обменный курс равен единице, так как спрос и предложение валюты регулируются за счет законов свободной конкуренции. Для чистоты модели предположим, что международного кредитования, заимствования и спекуляции не существует. Эта предпосылка подразумевает, что иностранная валюта используется только в сделках по экспорту или импорту товаров и услуг. Импортеры должны получить иностранную валюту, чтобы оплатить свои счета за границей. Следовательно, импорт является источником спроса на иностранную валюту. Экспорт же, наоборот, представляет собой источник ее предложения. На рынке предложение со стороны экспорта встречается со спросом со стороны импорта. Таким образом устанавливаются обменные курсы.

Главным элементом валютной системы каждой страны является ее национальная валюта. Практически все международные экономические операции предполагают обмен национальных валют, который происходит по определенной цене. Цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран (или в международной денежной единице), называется валютным курсом. Валютный курс предполагает взаимную котировку валют. Валютная котировка есть процесс определения валютного курса тем или иным методом. Существуют два основных метода валютной котировки: прямой и косвенный. При прямой котировке валютный курс одной национальной валютной единицы выражается через определенное количество иностранной валюты. Например, 1 руб. = 0,03 долл. = 3 цента. Для рубля это прямая котировка, а для доллара - косвенная. При косвенной котировке определенное количество единиц национальной валюты выражается через валютный курс одной единицы иностранной валюты. Например, 1 долл. = 31 руб. Для доллара это прямая котировка, а для рубля - косвенная.

Существует различная классификация валютных курсов. Например, в зависимости от того, совершается покупка или продажа валюты, формируется курс продавца или курс покупателя. Курс продавца - это цена, по которой банк продает иностранную валюту за национальную. Курс покупателя - это цена, по которой банк покупает иностранную валюту за национальную. Разница между названными курсами образует маржу, которая покрывает издержки на организацию продажи валюты и формирует банковскую прибыль.

С учетом инфляции рассчитывают номинальный и реальный курсы. Номинальный валютный курс - это текущая валютная котировка двух валют. Реальный валютный курс определяется как номинальный, скорректированный на соотношении цен внутри страны и цен других стран. Он может быть выражен формулой

Где Еr - реальный валютный курс;

Еn - номинальный валютный курс;

Pf - индекс цен зарубежной страны;

Рd - индекс цен своей страны.

Политика центральных банков государств в значительной степени направлена на сдерживание резкого повышения реального курса национальной валюты. Считается, что повышение реального курса валюты является нежелательным фактором, особенно для государств с экспортной ориентацией развития. Это объясняется тем, что падение курса национальной валюты приводит к снижению цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что вызывает сокращение экспорта.

Таким образом, негативные последствия повышения курса валюты на себе испытывают прежде всего отрасли, ориентированные на экспорт. Небезынтересен в этом свете пример с автомобильной корпорацией «Тойота». Падение курса доллара всего на одну иену (а значит, рост курса иены) оборачивается финансовыми потерями в 6 млрд. йен. А в целом, по подсчетам специалистов, при росте курса иены убытки несут не менее 70% японских корпораций и фирм.

Однако нельзя однозначно положительно оценивать искусственное снижение реального валютного курса. Заниженный курс национальной валюты имеет не только плюсы, но и серьезные минусы. Так, падение курса национальной валюты приводит к росту цен на импортные товары, выраженные в национальной валюте. Импорт сокращается. Это негативно сказывается на интересах национальных потребителей, так как делает импортные товары менее доступными, что снижает уровень потребления. Заниженный курс нежелателен и для многих производителей, которые используют в своем производстве импортные оборудование, сырье, материалы. Это вызывает у них рост издержек производства и может привести экономику в состояние так называемого «шока предложения», т. е. вызвать сокращение реального объема производства при одновременном росте цен. К этому стоит добавить, что заниженный курс способствует сохранению искусственно заниженных цен на национальную продукцию, что, в свою очередь, делает неэффективной инвестиционную деятельность, провоцирует массовую утечку сырьевых ресурсов по заведомо заниженным ценам, блокирует импорт передового оборудования и технологий и потому обрекает экономику страны на годы и десятилетия застоя. В связи с этим заметим, что в современной России заниженный курс рубля крайне нежелателен, так как приводит к вышеназванным негативным последствиям.

С учетом используемого режима различают жестко фиксированный курс, свободно плавающий валютный курс и смешанный курс. Жестко фиксированный курс устанавливается государством, здесь колебания валют не допускаются. В условиях гибких плавающих валютных курсов курс валюты устанавливается на основе действия естественных рыночных законов спроса и предложения. Две названные системы организации валютного курса являются диаметрально противоположными. Кроме них существует ряд промежуточных вариантов, так называемые гибридные курсы. Наиболее типичным видом последних является управляемый валютный курс (управляемое плавание). Управляемое плавание представляет собой практику управления курсом с помощью инструментов государственного регулирования. Поскольку изменения валютного курса имеют, как выяснено выше, весьма ощутимые последствия для экономики, то вариант управляемого плавания является в современной экономике наиболее распространенным.

Методы регулирования валютного курса могут быть направлены как на девальвацию - снижение курса валюты, так и на ревальвацию - повышение курса валюты. Это зависит от экономической ситуации в стране и цели, которую на данный момент ставит перед собой правительство. Оно может попытаться увеличить совокупный спрос за счет экспортных возможностей, опираясь на девальвацию валюты, или ограничить его с помощью ревальвации.

Среди мер государственного воздействия на валютный курс особо стоит отметить валютные интервенции, т. е. покупку-продажу иностранной валюты за национальную. Покупка иностранной валюты центральным банком означает расширение спроса на нее и ведет к повышению курса иностранной и снижению курса национальной валюты. Продажа иностранной валюты увеличивает ее предложение, что вызывает уменьшение курса иностранной и рост курса национальной валюты. На изменение валютного курса воздействуют также такие методы денежно-кредитной политики центрального банка, как операции на открытом рынке, изменения учетной ставки и нормы обязательных резервов.

На валютный курс в условиях свободного плавания оказывает влияние целый ряд факторов. Прежде всего изменение валютного курса происходит под воздействием спроса и предложения на валютном рынке. В свою очередь, на спрос и предложение влияют многочисленные обстоятельства экономического, политического, субъективно-психологического характера. Все факторы, влияющие на спрос и предложение на валютных рынках и меняющие валютный курс, можно разделить на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

К структурным факторам относятся: конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение; состояние платежного баланса страны; темпы инфляции; разница процентных ставок в различных странах; степень открытости национальной экономики; государственное регулирование валютного курса. К конъюнктурным относятся: деятельность валютного рынка; спекулятивные валютные операции; кризисы; войны; стихийные бедствия; прогнозы; цикличность активности в стране.

Рассмотрим наиболее важные факторы, влияющие на валютный курс.

1. Изменение во вкусах покупателей. Если потребители предпочитают покупку импортных товаров, то это вызовет спрос на иностранную валюту и ее курс будет расти, а курс национальной валюты - падать. Дело в том, что курс валют - это своеобразные «сообщающиеся сосуды», и подорожание национальной валюты неизбежно означает обесценение иностранной. В свою очередь, подорожание иностранной валюты свидетельствует об обесценении национальной.

2. Протекционистская политика государства во внешней торговле. В случае применения заградительных мер по отношению к импорту спрос на иностранную валюту сокращается, и ее курс по отношению к национальной валюте падает. В свою очередь, курс национальной валюты растет. Поскольку эти меры сокращают объем международной торговли и вызывают межстрановые противоречия, то становится ясно, что широкое применение такой политики в целях стабилизации валютного курса может привести к негативным последствиям.

3. Изменение величины национального дохода страны, а следовательно, и доходов покупателей. С ростом доходов увеличивается потребление как собственных, так и импортных товаров, поэтому растет спрос на иностранную валюту. На валютном рынке это отразится в росте курса иностранной валюты и понижении курса национальной. Следовательно, все факторы, приводящие к росту национального дохода, могут влиять на курсы валюты.

4. Инфляция (относительное изменение цен). При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет на величину курса национальной валюты, т. е. увеличение инфляции в стране приводит к уменьшению курса национальной валюты, и наоборот. Если темпы роста цен в одной стране превышают соответствующие показатели в другой, то импортные товары будут (пока курс неизменен) более дешевыми. Это увеличит спрос на них, что приведет к росту спроса на иностранную валюту и обеспечению национальных денег. К удорожанию иностранной валюты будет также приводить все увеличивающееся по мере роста инфляции стремление людей сохранить свои реальные доходы. Это отразится в увеличении спроса на «твердые» валюты с целью сохранения накоплений. Но поскольку предложение валюты остается неизменным, то рост денег в обращении и инфляция приводят к понижению курса национальной валюты. В связи с инфляционным фактором рассчитывается паритет покупательной способности (ППС), т. е. реальная цена национальной денежной единицы в валюте другой страны. Для расчета ППС сравниваются цены аналогичных товаров и услуг, произведенных в сравниваемых странах. Допустим, цена потребительской корзины в России составляет 5000 руб., аналогичный показатель в США равен 100 долл. Соотношение курсов валют в этом случае составит: 1 долл. = 50 руб., или 1 руб. = 0,02 долл.

5. Величина реальных процентных ставок. Повышению курса национальной валюты будут содействовать все факторы, вызывающие прилив иностранного капитала в страну. В свою очередь, важным моментом, определяющим для инвестора страну размещения капитала, является размер реальных процентных ставок (номинальная ставка за вычетом темпов роста цен). Чем выше реальные процентные ставки и, следовательно, доходность по ценным бумагам в стране относительно других стран, тем привлекательнее данная страна для вложения финансовых средств. Это ведет к росту предложения иностранной валюты и действует в сторону повышения курса национальных денег.

Изменение процентных ставок двояко влияет на валютный курс. С одной стороны, их увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так как кредит становится дорогим. Взяв же его, предприниматели увеличивают себестоимость своей продукции, что приводит к росту цен внутри страны и обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной. С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок делает прибыльным размещение средств в этой стране для иностранцев. Растет приток их капиталов, растет спрос на валюту этой страны, и она дорожает. Таким образом, изменение процентных ставок может как прямо, так и обратно пропорционально повлиять на величину валютного курса.

6. Состояние торгового баланса. Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Так, активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, поскольку растет спрос на нее со стороны иностранных партнеров. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как отечественные должники, покупая иностранную валюту для погашения своих обязательств, увеличивают предложение своей национальной валюты.

Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Чем выше доля экспорта в валовом национальном продукте (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по изменению платежного баланса.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов (изменение пошлин, процентных ставок, ограничение импорта, торговые квоты, экспортные субсидии). Если растет положительное сальдо платежного баланса, то растет и спрос на валюту данной страны и соответственно растет ее курс. При отрицательном сальдо происходит обратный процесс: возрастает спрос на иностранную валюту.

7. Всякого рода ожидания различных субъектов рынка относительно изменения обменных курсов. У хозяйствующих субъектов формируются различные представления о будущих темпах роста экономики, темпах инфляции, значении реальных процентных ставок, направлениях макроэкономической политики. В итоге обобщения этих показателей складываются мнения об ожидаемых обменных курсах. При прочих равных условиях выгоднее хранить портфель активов в тех валютах, обменные курсы которых, согласно ожиданиям, повысятся. В свою очередь, на международном рынке выгоднее брать заем в той валюте, курс которой в будущем может упасть. Кроме того, держатели слабой валюты попытаются перевести ее в более сильную (курс ее вырастет). Обмен валюты, вызванный всеми этими причинами, усилит предполагаемое обесценивание или подорожание валют.

8. Государственное макрорегулирование экономики. К нему относятся использование официальных валютных резервов, торговая политика, валютный контроль и рационирование на валютном рынке, финансовая и денежно-кредитная политика. Манипулируя валютными резервами, можно увеличить предложение иностранной валюты, таким образом поддерживая определенный валютный курс на валютном рынке. Однако объем резервов лимитирован, и поддерживать курс подобным образом можно лишь кратковременно.

Другим способом воздействия на спрос и предложение является валютный контроль, или рационирование. С целью увеличения предложения валюты государство может ввести обязательную 100%-ную продажу всей получаемой экспортерами валюты. Чтобы уменьшить спрос, можно ввести административные ограничения на потребителей валюты и т. д.

9. Валютные спекуляции, доверие к валюте, ее популярность и другие обстоятельства также оказывают воздействие на валютный курс. В любом государстве валютные резервы небезграничны. Если по каким-либо причинам спрос на иностранную валюту в течение длительного времени превосходит ее предложение, то искусственно удерживать курс национальной валюты от падения путем продажи иностранной валюты невозможно. Здесь встает вопрос о необходимости отказаться от защиты курса и перейти к режиму плавающего курса либо законодательно снизить стоимость своей национальной валюты до уровня, соответствующего рыночному равновесию. В этом случае валютные спекулянты могут опередить правительство и начнут активно сбрасывать национальную валюту в обмен на иностранную, чтобы избежать потерь. Возникает ситуация, известная в международной экономике под названием «спекулятивная атака на валюту».

Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, спроса и предложения, осуществляется стихийно. Действие этих законов на валютных рынках обеспечивает эквивалентность обмена валют, соответствие их количества потребностям мирового хозяйства, связанным с движением товаров, услуг, капиталов, кредитов. Через динамику валютного курса участники рынка узнают о величине спроса и предложения валют. Тем самым рынок выступает как источник информации о состоянии валютных операций.

Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений, на достижение устойчивого экономического роста, равновесие платежного баланса, снижение безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики - совокупности мероприятий в сфере международных валютных отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

К основным мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

А) валютные интервенции;

Б) дисконтная политика;

В) протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государства являются валютные интервенции - операции ЦБ на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют. Чтобы повысить курс национальной валюты, ЦБ должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, ЦБ продает национальную валюту, скупая иностранную валюту. Это приводит к повышению курса иностранной валюты: и снижению курса национальной валюты.

Величина используемых официальных валютных резервов для интервенций служит показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Дисконтная политика - это изменение Центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым - на международное движение капитала. Например, при пассивном платежном балансе повышение учетной ставки может стимулировать приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка, и сдерживать отлив национальных капиталов. Эта мера способствуем улучшению состояния платежного баланса и повышению валютного курса. Понижая официальную ставку, Центральный банк рассчитывает на отлив национальных и иностранных капиталов в целях уменьшения активного сальдо платежного баланса и снижения курса своей валюты. В последние десятилетия значение такого регулирования валютного курса постепенно уменьшается из-за противоречивости его внутренних и внешних целей.

Протекционистские меры направлены на защиту национальной валюты. К ним относятся валютные ограничения: законодательное или административное запрещение либо регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой. Видами валютных ограничений являются:

Валютная блокада - это экономическая санкция в виде односторонних валютных ограничений одной страны или группы стран по отношению к другому государству, препятствующих использованию его валютных ценностей (замораживание валютных ценностей, хранящихся в иностранных банках, применение дискриминационных валютных ограничений);

Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты;

Регулирование международных платежей;

Движение капиталов;

Репатриация прибыли;

Движение золота и ценных бумаг;

Концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

Так, в России применялись следующие виды валютных ограничений: обязательная продажа резидентами 50% валютной выручки на внутреннем валютном рынке; лицензирование валютных операций, связанных с движением капитала; централизация валютных операций в Центральном и уполномоченных банках. Это обеспечивало поддержание курса российского рубля к доллару США в определенных границах

Курс рубля к иностранной валюте (прямая котировка) представляет собой стоимость одного рубля, выраженную в единицах этой валюты (возможен расчет курса рубля и по отношению к группе валют). Более распространено использование обратной котировки, а именно курсов иностранных валют к рублю, которые представляют собой стоимость одной единицы иностранной валюты, выраженную в рублях. Повышение курса иностранной валюты к рублю означает ослабление рубля, снижение курса иностранной валюты - укрепление рубля.

Курс иностранной валюты к рублю определяется соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Причинами изменения валютного курса могут быть любые факторы, воздействующие на изменение соотношения между спросом и предложением иностранной валюты. В частности, на динамику валютного курса могут оказывать влияние изменение импортных и экспортных цен, уровней инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы экономического роста, возможные периоды нестабильности в России и мире, изменение денежно-кредитной политики центральных банков России и других стран, ожидания хозяйствующих субъектов.

Важную роль в формировании динамики валютного курса, особенно в таких странах, как Россия, характеризующихся значительной степенью открытости экономики, играют внешние факторы. Так, например, рост мировых цен на сырьевые товары, составляющие основную часть российского экспорта (в первую очередь, цен на нефть), приводит к увеличению валютных доходов экспортеров от внешнеторговых операций. Предложение иностранной валюты на внутреннем валютном рынке со стороны экспортеров при этом растет, что, как правило, формирует условия для укрепления рубля. Напротив, снижение цены на нефть, при прочих равных условиях, создает предпосылки для ослабления рубля. Информация о динамике курса рубля и факторах, оказывающих на нее влияние, содержится в ежеквартальном Докладе о денежно-кредитной политике

Ответ был полезен?

Да Нет

Отправить

Цели деятельности Банка России и его функции определены пунктом 2 статьи 75 Конституции Российской Федерации и статьями 3 и 4 Федерального закона (далее - Закон). Согласно статье 34.1 Закона основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста. В соответствии с пунктом 1 статьи 4 Закона Банк России во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику. Официальный документ «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики» ежегодно подготавливается Банком России и рассматривается Государственной Думой в соответствии со статьей 45 Закона (публикуется на официальном сайте Банка России в разделе «Денежно-кредитная политика» , а также в разделах «Актуальные документы» и «Издания Банка России»). Данный документ содержит информацию о реализации Банком России единой государственной денежно-кредитной политики и ее перспективах на предстоящий трехлетний период, в том числе информацию о проведении политики валютного курса.

Ответ был полезен?

Да Нет

Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?

Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)

Отправить

Спасибо, что помогаете нам стать лучше!

Согласно статье 34.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности. Таким образом, обеспечение устойчивости национальной валюты не означает поддержания ее курса по отношению к другим валютам на неизменном уровне, а достигается путем сохранения ее покупательной способности за счет обеспечения низкой инфляции. При достижении низкой инфляции объем товаров и услуг, которые могут быть приобретены на фиксированную сумму рублей, существенно не изменяется в течение длительного периода, что поддерживает уверенность хозяйствующих субъектов в национальной валюте и, в конечном счете, формирует благоприятные условия для роста российской экономики. При проведении денежно-кредитной политики Банк России учитывает влияние динамики валютного курса на темпы роста потребительских цен наряду с другими факторами.

В соответствии с «Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 2019 год и период 2020 и 2021 годов» целью денежно-кредитной политики является поддержание годовой инфляции вблизи 4% постоянно. Допускаются небольшие колебания инфляции вокруг цели. В случае отклонения инфляции от цели или наличия факторов, которые могут вызвать такое отклонение, Банк России принимает меры, способствующие возвращению инфляции к цели.

При этом курсовая политика Банка России с 10 ноября 2014 года проводится в рамках режима плавающего валютного курса, который предполагает, что курс рубля не является фиксированным и какие-либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Динамика курса рубля определяется рыночными факторами, то есть формируется под воздействием изменения спроса и предложения иностранной валюты на валютном рынке. Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций, направленных на то, чтобы повлиять на динамику курса рубля. Это дает возможность Банку России более эффективно воздействовать на инфляцию.

Вместе с тем в рамках режима плавающего валютного курса не предполагается полного отказа от валютных интервенций, их проведение возможно в случае возникновения угроз для финансовой стабильности. Например, такая ситуация возникла в декабре 2014 года, когда чрезмерное ослабление рубля привело к его существенному отклонению от фундаментально обоснованных значений, то есть тех уровней, которые определяются действием макроэкономических факторов, прежде всего влияющих на состояние платежного баланса: ценами на экспортируемые товары, дифференциалом процентных ставок, экономической активностью и другими параметрами. В этот период Банк России в отдельные дни проводил продажи иностранной валюты. В условиях, когда колебания валютного курса создают угрозу финансовой стабильности, Банк России может также использовать механизмы валютного рефинансирования с целью стабилизации ситуации.

Кроме того, Банк России может проводить операции на валютном рынке для пополнения или использования международных резервов в связи с исполнением Минфином России бюджетного правила. В рамках данного правила объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета, направляемых на покупку иностранной валюты для последующего перечисления в Фонд национального благосостояния (ФНБ), или объем иностранной валюты из ФНБ, направляемый на продажу для последующего перечисления в бюджет, рассчитывается Минфином России. Банк России проводит операции таким образом, чтобы не оказывать значимого влияния на динамику валютного курса. В случае появления угроз для стабильности финансового рынка Банк России может временно приостановить проведение данных операций.Подобная практика не противоречит концепции режима плавающего валютного курса.

Подробная информация об истории курсовой политики Банка России представлена в подразделе «Режим валютного курса Банка России / История курсовой политики Банка России » раздела «Денежно-кредитная политика » официального сайта Банка России.

Ответ был полезен?

Да Нет

Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?

Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)

Отправить

Спасибо, что помогаете нам стать лучше!

Режим плавающего валютного курса необходим в рамках применяемого Банком России режима таргетирования инфляции, то естьрежима, при котором главной целью центрального банка является обеспечение ценовой стабильности. Плавающий курс позволяет Банку России проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних задач, а именно, на снижение инфляции.

Все виды режима фиксированного курса при отсутствии ограничений по трансграничному движению капитала делают денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и уязвимой к изменению внешних условий, а также повышают привлекательность спекулятивных операций на валютном рынке. В этом случае изменение дифференциала процентных ставок (разницы между внутренними и внешними процентными ставками) может приводить к росту спекулятивного притока или оттока капитала и «импортированию» внешних денежно-кредитных условий. Плавающий валютный курсиграет роль встроенного стабилизатора: увеличение спроса на валюту или ее предложения со стороны участников рынка в результате изменения процентного дифференциала приводят к соответствующему изменению валютного курса, делая спекулятивные операции невыгодными.

Кроме того, осуществление курсовой политики в рамках режима фиксированного курса, а тем более управляемого плавающего усиливает зависимость управления процентными ставками центральным банком от внешнеэкономической ситуации. Валютные интервенции центрального банка, проводимые для воздействия на курс национальной валюты, оказывают влияние также на ликвидность банковского сектора. Стерилизация влияния данных операций на денежный рынок может требовать значительных усилий центрального банка, вплоть до введения нестандартных мер и инструментов (в случае нехватки рыночного обеспечения у кредитных организаций), приводить к повышению напряженности на различных сегментах финансового рынка и увеличению волатильности краткосрочных процентных ставок в экономике.

Плавающий валютный курс также позволяет снизить чувствительность экономики к внешним шокам, смягчая ее адаптацию к изменению внешних условий. Укрепление национальной валюты на фоне позитивного внешнего воздействия (например, роста цен на нефть) снижает риски «перегрева» экономики, а ее ослабление при возникновении негативного воздействия (падении цен на нефть) оказывает поддержку отечественным производителям за счет увеличения объемов экспорта и стимулирования импортозамещения. При фиксированном валютном курсе влияние внешних шоков на экономику не сглаживается.

Опыт России 1998 и 2008 годов, а также кризисов в других странах указывают на то, что привязка национальной валюты к иностранной в условиях современной мировой экономики неэффективна. В краткосрочной перспективе она ведет к формированию и наращиванию дисбалансов в экономике, а в долгосрочной перспективе невозможна: при наличии мощных негативных внешних факторов попытка удержать национальную валюту от ослабления истощает валютные резервы страны, после чего неизбежно происходит резкая девальвация. Поэтому по мере развития и укрепления национальной финансовой системы желательным становится переход к плавающему валютному курсу.

Ответ был полезен?

Да Нет

Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?

Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)

Отправить

Спасибо, что помогаете нам стать лучше!

Банк России осуществляет курсовую политику в рамках режима плавающего валютного курса, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов. Банк России не устанавливает каких-либо целевых ориентиров или фиксированных ограничений по уровню курса национальной валюты и темпам его изменения. Вмешательство Банка России в ситуацию на внутреннем валютном рынке в форме валютных интервенций возможно только в исключительных случаях, когда динамика валютного курса представляет угрозу для финансовой стабильности. Например, такая ситуация возникла в декабре 2014 года, когда чрезмерное ослабление рубля привело к его существенному отклонению от фундаментально обоснованных значений, то есть тех уровней, которые определяются действием макроэкономических факторов, прежде всего влияющих на состояние платежного баланса: ценами на экспортируемые товары, дифференциалом процентных ставок, экономической активностью и другими параметрами. В этот период в отдельные дни Банк России проводил продажи иностранной валюты. В августе - декабре 2018 г. в условиях повышения волатильности курса Банк России приостановил покупку иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в рамках бюджетного правила.

Ответ был полезен?

Да Нет

Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?

Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)

Отправить

Спасибо, что помогаете нам стать лучше!

При рассмотрении вопроса о возможности и целесообразности расходования резервных активов на поддержку (укрепление) рубля необходимо учитывать, что величина резервных активов должна удовлетворять определенным нормам в части её достаточности, в первую очередь, с точки зрения покрытия операций по импорту и платежей по внешнему долгу. Таким образом, существуют ограничения по возможному объему использования международных резервов для поддержки курса рубля. Следует также учитывать краткосрочный эффект воздействия интервенций центрального банка на валютном рынке на курс национальной валюты, особенно в ситуации, когда фундаментальные макроэкономические факторы воздействуют на него в противоположном направлении. Поэтому даже при наличии большого объема резервных активов такая политика была бы заведомо неэффективной.

Ответ был полезен?

Да Нет

Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?

Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)

Отправить

Спасибо, что помогаете нам стать лучше!

Курс рубля определяется соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Причинами изменения курса рубля могут быть любые факторы (не только динамика мировых цен на энергоносители), влекущие изменение соотношения между спросом на иностранную валюту и ее предложением (см. ответ на вопрос «Что собой представляет курс рубля, и какими факторами определяется его динамика?»).

В отдельные периоды могут преобладать факторы, приводящие к ослаблению рубля, несмотря на одновременное действие других факторов, способствующих, при прочих равных условиях, его укреплению. Так, в конце 2013 г. - начале 2014 г. интерес международных инвесторов к активам стран с формирующимися рынками, в том числе к российским активам, заметно снизился. Причинами этого стали решения Федеральной резервной системы США о снижении объемов покупки активов в рамках программы «количественного смягчения» (что приводит к более медленному, чем ранее, росту предложения иностранной валюты), а также признаки замедления экономического роста стран с формирующимися рынками (что приводит к снижению доходности финансовых вложений в эти страны). Действие указанных факторов на настроения участников рынка и сокращение их спроса на рубль оказались более значимыми по сравнению с сохранением высоких цен на нефть в данный период, что обусловило ослабление рубля наряду с ослаблением валют других стран с формирующимися рынками. Дополнительное влияние на динамику курса рубля в 2014 году оказали политические события на Украине. Опасения инвесторов относительно последствий геополитического конфликта для российской экономики привели к усилению оттока капитала, дальнейшему снижению спроса на рубль и его ослаблению. В отдельные месяцы 2018 году также наблюдался общий отток капитала с развивающихся рынков и одновременно угроза введения зарубежными странами дополнительных мер против России.

Ответ был полезен?

Да Нет

Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?

Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)

Отправить

Спасибо, что помогаете нам стать лучше!

Банк России не публикует количественных прогнозов курса рубля. В то же время при принятии решений по денежно-кредитной политике Банк России принимает во внимание возможные факторы, которые могут оказать влияние на соотношение спроса и предложения иностранной валюты на рынке и привести к изменению курса рубля.

Банк России не устанавливает каких-либо целевых ориентиров или фиксированных ограничений по уровню курса рубля и темпам его изменения. Динамика курса рубля определяется рыночными факторами, то есть формируется под воздействием изменения спроса и предложения иностранной валюты. Если Банк России будет публиковать прогнозы курса рубля, это может быть воспринято как обязательство поддерживать этот курс. Между тем Банк России стремится максимально ясно донести до широкой публики свою политику обеспечения режима плавающего курса (см. также ответы на вопросы «Каковы цели, и задачи и механизм курсовой политики Банка России?» и «Зачем Банк России перешел к плавающему курсу рубля?»).

Ответ был полезен?

Да Нет

Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?

Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)

Отправить

Спасибо, что помогаете нам стать лучше!

Валютный курс может влиять на экономику через различные каналы.

Во-первых, валютный курс напрямую воздействует на внутренние цены через цены импортируемых товаров. При этом ослабление рубля может оказать стимулирующее влияние на внутреннее производство, связанное с переключением спроса с подорожавших импортных товаров и услуг на отечественные (эффект импортозамещения). Величина данного эффекта зависит от наличия отечественных товаров, способных заместить импорт, наличия неиспользованных факторов производства для расширения выпуска, чувствительности спроса на ввозимую продукцию к изменению ее цены. В то же время снижение реальных доходов экономических субъектов, связанное с повышением цен из-за удорожания импортной продукции, может ослабить спрос как на импорт, так и на отечественную продукцию.

Во-вторых, если импортные товары используются в качестве промежуточных продуктов в процессе производства, то удорожание импорта может повысить цену конечного товара. Рост цен на ввозимую продукцию инвестиционного назначения может негативно отразиться на инвестиционных программах предприятий.

В-третьих, изменение валютного курса может влиять на ценовую конкурентоспособность отечественных товаров на международных товарных рынках. Так, удешевление национальной валюты повышает их конкурентоспособность, формируя предпосылки для роста их экспорта.

В-четвертых, динамика валютного курса влияет на балансы банков, домохозяйств, компаний - происходит переоценка их валютных активов и обязательств. Влияние ослабления национальной валюты на финансовые аспекты деятельности организаций (увеличение долгового бремени, повышение доходности вложений) зависит от валютной структуры их активов и обязательств.

В-пятых, изменение валютного курса может оказывать влияние на настроения и ожидания: поведение участников финансового рынка, инфляционные ожидания, склонность к сбережению.

Изменение курса также оказывает влияние на состояние государственных финансов. Так, например, ослабление национальной валюты может привести к росту доходов от внешнеэкономической деятельности, в частности вывозных таможенных пошлин на продукты нефтегазовой отрасли, а также повышению поступлений по НДС и акцизам на ввозимые товары. В то же время могут возрасти расходы бюджета на обслуживание внешнего государственного долга. В результате возможно изменение величины дефицита бюджета.

Итоговое влияние динамики курса на экономическое развитие зависит от структуры производства и спроса, чувствительности экспорта и импорта к изменению курса, степени воздействия на рост цен и, следовательно, на реальные доходы экономических субъектов.

Ответ был полезен?

Да Нет

Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?

Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)

Отправить

Спасибо, что помогаете нам стать лучше!

Влияние изменения валютного курса на динамику цен в национальной валюте определяется так называемым эффектом переноса (exchange rate pass-through effect). Характер и величина эффекта переноса изменений валютного курса на цены потребительских товаров имеют большое значение при реализации денежно-кредитной политики. Взаимосвязь курсовой динамики и инфляции является одним из ключевых звеньев трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

Влияние изменения валютного курса на динамику цен в национальной валюте осуществляется по нескольким каналам: прямое влияние на цены импортируемой конечной продукции; косвенное влияние - через изменение цен на отечественную продукцию вследствие изменения цен промежуточной импортной продукции (используемой при производстве конечной продукции); изменение цен на отечественные товары и услуги, конкурирующие с импортными товарами.

Характер и степень влияния динамики курса на инфляцию определяются действием целого ряда факторов и могут существенно различаться на разных сегментах рынка, например, на рынке продовольственных и непродовольственных товаров. Величина эффекта переноса может зависеть от доли импорта на конкретном рынке, особенностей ценообразования на нем, в частности, связанных с уровнем конкуренции и чувствительности спроса к изменению цен. Кроме того, влияние изменения курса рубля к национальным валютам других стран на динамику цен товаров может быть разным. Например, масштаб воздействия изменения курса рубля к доллару США может отличаться от масштаба влияния изменения курса рубля к евро или китайскому юаню.

Действие эффекта переноса распределено во времени, то есть на динамику цен в определенный период оказывают влияние как текущее изменения курса, так и его динамика в предшествующих периодах.

Научными исследованиями установлена асимметричность эффекта переноса. Это означает, что внутренние цены могут по-разному реагировать на одинаковые по масштабу изменения валютного курса в зависимости от того, происходит укрепление национальной валюты или ее ослабление. Установлено также, что величина эффекта переноса зависит от уровня инфляции: при более низком и стабильном уровне инфляции в экономике эффект переноса, как правило, ниже.

Банк России при проведении денежно-кредитной политики, а также разработке ее основных направлений на среднесрочную перспективу анализирует факторы, воздействующие на инфляцию, в том числе и эффект переноса (см. также выпускаемый Банком России ежеквартальный Доклад о денежно-кредитной политике , где рассматриваются факторы, оказывающие влияние на динамику потребительских цен).

Ответ был полезен?

Да Нет

Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?

Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)

Отправить

Спасибо, что помогаете нам стать лучше!

Постановка вопроса о выгодности для страны определенного уровня валютного курса является не вполне корректной. В стране одновременно функционируют хозяйствующие субъекты с различными экономическими интересами. Так, например, экспортеры и импортеры продукции имеют противоположные интересы с точки зрения уровня и динамики курса национальной валюты. Ослабление национальной валюты, т.е. снижение ее цены по отношению к другим валютам, позволяет экспортеру за то же количество иностранной валюты получать большее количество национальной валюты. Для получения прежней выручки в национальной валюте и покрытия собственных издержек производитель может продать свой товар на внешнем рынке по более низкой цене, что облегчает его экспорт. Вместе с тем, импортные товары становятся дороже и количество национальной валюты, необходимое для приобретения единицы импортного товара при неизменной цене в иностранной валюте, увеличивается. В частности, происходит удорожание импортных товаров инвестиционного назначения, что может оказать негативное влияние на темпы роста экономики. Укрепление национальной валюты, т.е. повышение ее цены по отношению к другим валютам, при прочих равных условиях оказывает обратное влияние на возможности экспорта и импорта страны.

В России началась плановая девальвация национальной валюты

С февраля Банк России с подачи Минфина начинает масштабную скупку валюты на внутреннем рынке. Цель этих интервенций, как следует из минфиновских утечек, - уронить курс рубля на 10%, чтобы заштопать дыры в федеральном бюджете. Пока паники на биржах и у обменников нет. Но факт остается фактом: плановая девальвация объявлена. Поэтому не исключено, что валютный ажиотаж - дело ближайшего времени, ведь действия ЦБ могут подкинуть доллар с нынешних 60 до 70 рублей.

Известие о том, что Минфин намерен подставить родному рублю подножку и урезать его нынешнюю стоимость на одну десятую, взбудоражило как финансовый рынок, так и умы населения. Как же так? Только добились стабильного курса нацвалюты - и поворачиваем вспять. А доллар, скатившийся до 60 рублей, по замыслу Минфина должен снова подняться до 65–66. Может, пора бежать в обменные пункты?

Пока ажиотажа возле обменников не наблюдается. Рядовые россияне не спешат штурмовать банки и перекладывать сбережения из рублевой кубышки в валютную. «МК» поинтересовался у операционистов в нескольких кредитных организациях Москвы и Подмосковья (государственном и коммерческих): не прибавилось ли у них клиентов, избавляющихся от российских дензнаков? Сотрудники банков ответили, что ничего необычного не заметили: 1 февраля, в первой половине дня, менять валюту пришли всего несколько человек - не больше, чем в другие дни, и с небольшими суммами. Что касается вывешенных на табло этих банков курсов, то они тоже не поражали воображение. Покупка-продажа доллара укладывалась в диапазон 60,7/62,8 рубля, евро - 64,5/67 рублей.

ЦБ со своей стороны также не внес сумятицы: официальный курс «американца» на следующий день вырос на 28 копеек, «европейца» - на 75 копеек, что в принципе не выходит за рамки обычной волатильности.

Атмосфера на биржевых валютных площадках тоже была достаточно спокойной. По словам замглавы аналитического департамента «Альпари» Натальи Мильчаковой, судя по динамике торгов, ЦБ в первый день февраля на биржу выходить не стал.

Но эксперты считают, что не стоит спешить с выводами. Минфину, который отвечает за исполнение бюджета, рубль по курсу 60 за доллар кажется слишком крепким. Дефицит казны в этом году ожидается в 2,8 трлн рублей. Так как более половины бюджетных доходов составляет валютная выручка, то исходя из логики чиновников укрепление российской валюты всего на один рубль «вымывает» из казны миллиарды.

Поэтому ЦБ обязательно будет скупать валюту, хотя, несомненно, попытается сделать это максимально аккуратно. «ЦБ ждет благоприятного курса. Скорее всего, он выйдет на рынок, когда доллар опустится ниже 60 рублей. Объемы покупки валюты будут составлять от $1–3 млрд в месяц. В связи с этим стоит готовиться к более внушительным скачкам курса доллара и евро, чем сейчас. Покупки валюты в таких объемах позволят доллару подняться и до 70 рублей, что даже выше той планки, к которой стремится Минфин», - отмечает Мильчакова.

Существует еще один фактор влияния на рубль - частные инвесторы. Вмешательство ЦБ станет сигналом для других участников рынка. Присутствие Банка России на бирже будет подталкивать доллар к росту. Банки и другие биржевые игроки будут внимательно следить за курсовой разницей и начнут покупать доллары при любом удобном случае, что также негативно отразится на рубле.

Впрочем, есть и другие варианты развития событий. Например, если Дональд Трамп выполнит свои обещания и снимет или хотя бы ослабит санкции против нашей страны. Это станет положительным толчком для рубля, курс которого укрепится. Ряд американских финансовых институтов прогнозируют при таком развитии событий повышение стоимости российской национальной валюты на те же «сакральные» 10%. В 2016 году Минфин сделал ставку на доллар, чтобы сберечь именно в этой валюте (якобы более надежной) деньги в Резервном фонде, и проиграл - его объемы упали более чем в три раза: с $50 до $16 млрд. Если история повторится, то потуги Минфина по сокращению дефицита бюджета рискуют оказаться тщетными.

А что же в нынешней ситуации делать рядовым россиянам? Поводов для паники нет ни по рублю, ни по доллару. Доллары имеет смысл покупать на долгий срок - полгода-год. Но делать это при незначительных колебаниях и каждый день чересчур рискованно. Никто точно не знает, когда ЦБ выйдет на биржу. Не исключено, что когда регулятор в процессе проведения интервенций посчитает курс доллара слишком высоким и решит, что это угрожает достижению цели по инфляции в 4%, он может начать избавляться от валюты. Тогда частные инвесторы, обменявшие с трудом накопленные рубли на американские деньги, неизбежно проиграют.

«Сейчас наши власти трудно понять. Они хотят, чтобы и рубль был дешевым, и инфляция низкой, но это совместить практически нереально», - делает вывод Мильчакова.