Введение

Глава 1. Теоретические аспекты разработки и использования инноваций на финансовых рынках 13

1.1. Экономическая сущность инноваций 15

1.2. Финансовый рынок как среда реализации инноваций 28

1.3. Факторы формирования инноваций на финансовых рынках 48

Глава 2. Основные направления развития инноваций на финансовых рынках 68

2.1. Виды финансовых инноваций 68

2.2. Кредитные деривативы 84

2.3. Обеспеченные активами ценные бумаги 104

2.4. Американские депозитарные расписки - АДР 112

Глава 3. Возможности использования финансовых инноваций в России 128

3.1. Факторы развития финансовых инноваций в российской экономике 128

3.2. Перспективы развития конкретных видов финансовых инноваций в российской экономике 150

3.2.1. Сфера применения и основные проблемы использования кредитных деривативов в России 150

3.2.2. Возможности применения в России ценных бумаг, обеспеченных активами 163

3.2.3. Проблемы и перспективы развития в России рынка депозитарных расписок 173

Заключение 188

Приложения 203

Приложение 1. Расчет прогнозных объемов рынка внебиржевых

производных финансовых инструментов 203

Библиография 208

Введение к работе

Актуальность темы исследования. Нынешний этап развития мировых финансовых рынков связан с возникновением новых производных финансовых инструментов, предоставляющих возможности, ранее недоступные на рынке наличных активов, позволяющих эффективно регулировать рыночные риски, создавать желаемый профиль риска, осуществлять операции по диверсификации и страхованию портфельных рисков. Это весьма актуально для России, где проблемы хеджирования традиционно стоят особо остро.

Российский финансовый рынок, к сожалению, отстает от развитых стран по уровню развития инновационных инструментов и технологий. Однако, это создает лишь дополнительные побудительные мотивы для российских специалистов к тому, чтобы обратить внимание на инновационную деятельность в финансовой сфере - финансовые инновации способны сыграть значительную роль в развитии российского финансового рынка и экономики в целом.

Таким образом, актуальность данной работы связана в первую очередь с тем, что инновационная деятельность на российском финансовом рынке имеет огромный нереализованный потенциал. Этот потенциал особенно значим в связи с тем, что международная практика богата готовыми инновационными разработками, доказавшими свою эффективность. Иными словами, российские специалисты имеют на руках готовый набор инструментов, адаптация которых к российским условиям может принести несомненную пользу отечественной экономике.

Актуальность выбранной нами темы связана также с тем, что российские финансовые институты, органы государственного управления и частные компании активно используют в своей деятельности наработки и решения в финансовой

сфере, которые есть у иностранных фирм и банков, международных организаций. Знание этого опыта представляет собой основу его грамотного применения в российских условиях, а также успешной деятельности российских участников мирового рынка. Таким образом, мы видим здесь одновременное смыкание научного интереса к отмеченным выше проблемам с возможностью практического применения результатов исследования по данной теме.

Следует сказать, что указанные выше проблемы стали объектом изучения как зарубежными, так и российскими учеными относительно недавно (не более 10 -15 лет назад), а потому в этом направлении еще довольно много нерешенных вопросов. Если учесть, что динамично развивающиеся процессы глобализации в мировом хозяйстве постоянно ставят новые вопросы, то актуальность изучения механизмов финансового рынка, а также места и роли России на этом рынке вполне очевидна.

Степень разработанности проблемы. Отдельные аспекты рассматриваемой темы получили освещение в трудах отечественных и зарубежных исследователей, посвященных изучению теоретических и практических аспектов функционирования финансовых рынков. Так, например, в работах Шумпетера Й. впервые определяется сущность и роль инноваций. Ряд исследователей, таких, как Мандельброт Б., Найт Р., Ходжсон Дж., Нельсон Р., Уинтер С, Яковец Ю. и другие в разной мере и с разных позиций рассматривали инновации в качестве важного фактора экономического развития. Маршалл Дж., Бансал В., Синки, Дж. затрагивали отдельные аспекты использования финансовых инноваций, в том числе продуктов финансовой инженерии. Среди отечественных экономистов, разрабатывающих теоретические, методологические и практические аспекты использования финансовых инноваций, прежде всего деривативов, следует

назвать Бочарова В., Вайна С, Кавкина А., Лобанова А., Михайлова Д., Ноздрева Н., Соловьева П., Фельдмана А., однако комплексных исследований по данной проблематике не проводилось. Кроме того, имеются существенные различия в концептуальных -и методологических подходах к разработке рассматриваемой темы.

Целью исследования является выявление факторов, препятствующих развитию инноваций на российском финансовом рынке, а также разработка практических рекомендаций для успешного применения инновационных инструментов и технологий в России. Для достижения указанной цели были сформулированы следующие задачи:

определить понятие и раскрыть экономическую сущность «инновации» и «финансовой инновации»;

сформулировать классификационные признаки инноваций;

выделить и проанализировать факторы, способствующие формированию и распространению инноваций на финансовых рынках;

разработать модель генезиса и диффузии инноваций на финансовых рынках;

выявить особенности развития российского финансового рынка с целью определения наиболее перспективных с точки зрения практического применения видов финансовых инноваций;

изучить возможность практического применения инноваций в финансовом секторе России и выработать практические рекомендации для их успешного внедрения.

Объектом данного исследования является финансовый рынок как специфическая сфера экономических отношений в целом и российский финансовый рынок в частности.

Предметом исследования являются экономические отношения между субъектами финансового рынка и отдельных его сегментов по поводу создания, внедрения и применения финансовых инновационных технологий, а также объективные закономерности возникновения и распространения инноваций в современных условиях финансовых рынков.

Теоретической и методологической базой исследования являются фундаментальные положения экономической науки, теории инвестирования и инновационного менеджмента, а также системный подход к объекту и предмету исследования. Кроме того, в процессе работы над диссертацией автором применялись классические методы научного исследования, основанные на использовании научной абстракции, логического, функционального и системного анализа и синтеза, индукции, дедукции и диалектики. Для решения поставленных в работе задач были использованы официальные материалы государственных органов, периодических изданий и научных публикаций. В работе использованы табличный и графический методы, а также математические методы анализа экономики. Применение этих методов позволило добиться существенных результатов, в частности, выработать научные определения, разработать и описать теоретические модели, а также выработать практические рекомендации.

Информационную базу исследования составили нормативно-правовые акты Российской Федерации, Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ и Федеральной Службы по финансовым рынкам, публикации международных финансовых организаций, статьи и информационно-статистические материалы отечественной и зарубежной периодической печати по рассматриваемым проблемам, а также соответствующие разделы официальных Интернет-сайтов.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке модели инновационного процесса на финансовом рынке России, позволяющей выявить и интегрировать в нее адекватные ей инструментальные технологии.

На защиту выносятся следующие положения, содержащие элементы научной новизны.

Доказано, что финансовая инновация представляет собой финансовую технологию, обеспечивающую более эффективное перераспределение финансовых ресурсов, доходности, рисков, ликвидности и информации в целях извлечения дополнительной прибыли из такого перераспределения, но пока не получившую широкого распространения в условиях конкретного рынка. Такое определение позволяет рассматривать инновации в разрезе особенностей конкретного рынка с тем, чтобы возможно более точно отделить инновационные технологии от неинновационных.

Определена зависимость между интенсивностью развития финансовых инноваций, сгруппированных по их функциональному признаку, и предикативными факторами, наиболее активно воздействующими на конкретную функциональную группу финансовых инноваций, что могло бы позволить государственным органам проводить нормотворческую деятельность упреждающего характера в отношении финансовых рынков, опираясь на средне- и долгосрочные прогнозы состояния последних.

Осуществлена детализированная классификация инноваций финансовых рынков, позволяющая структурировать их по следующим классификационным признакам: по функциональности, по уровню новизны, по сферам реализации и

причинам возникновения, что способствует выявлению системных взаимосвязей между ними.

Разработана процессная модель генезиса и диффузии финансовых инноваций, разделяющая автономные и индуцированные инновации, что позволяет установить связь возникновения автономных инноваций с первичным появлением новой идеи, а индуцированных инноваций - с необходимостью решения проблемы, возникающей вследствие изменения условий функционирования рынка. Доказано, что возможности и скорость вывода автономных инноваций на рынок зависят от уровня транзакционных издержек, а индуцированных - от особенностей регулирования.

Выявлено, что финансовые инновации в основном имеют индуцированный характер, то есть возникают как реакция на изменения условий функционирования экономического агента, что дает возможность прогнозирования появления тех или иных их видов. При этом большинство реализованных финансовых инноваций имеют комплексный, многоцелевой характер, выражающийся во множественности способов их применения, что ведет к широкому и быстрому их распространению на рынке.

Доказано, что кредитные деривативы представляют собой структурированные финансовые инструменты, отделяющие кредитный риск от актива для последующей его передачи другой стороне и позволяющие торговать риском и активом по отдельности с учётом профиля кредитного риска. Это позволило более четко ограничить круг инструментов, включаемых в данную категорию.

Работа выполнена в соответствии с п. 9.10 «Финансовые инновации в банковском секторе» и п. 9.16 «Новые банковские продукты: виды, технология

создания, способы внедрения» Паспорта специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит.

Практическая значимость исследования. Сформулированные в диссертационном исследовании положения способствуют дальнейшему развитию отдельных вопросов теории финансовых рынков и его сегментов. Результаты проведенного диссертационного исследования позволяют определить направления совершенствования государственной политики в целях стимулирования инновационного процесса на финансовых рынках.

Наиболее существенные результаты могут быть использованы Центральным Банком РФ, Федеральной службой по финансовым рынкам, а также профильными комитетами Государственной Думы ФС РФ для целей совершенствования государственной политики в области инновационного менеджмента на финансовых рынках. Они также позволят преодолеть основные препятствия к распространению финансовых инноваций в России и более активно применять инновационные продукты в финансовом секторе (инвестиционной и банковской деятельность), и в нефинансовом секторе экономики.

Сформулированные в работе положения и рекомендации позволяют учесть особенности современных условий функционирования российского финансового рынка при принятии решений в области финансового менеджмента, и более эффективно применять инновационные продукты в качестве инструментария риск-менеджмента российскими банками и финансовым компаниям, а также организациями нефинансового сектора экономики.

Результаты исследования могут быть использованы кредитными организациями, финансовыми и инвестиционными компаниями, предприятиями

при разработке и внедрении нестандартных методов управления денежными потоками и рисками различной направленности.

Кроме того, результаты исследования могут быть использованы в учебном процессе при подготовке специалистов в области финансов и банковского дела, биржевых специалистов, финансовых руководителей предприятий и организаций, в том числе венчурных.

Апробация результатов и публикации по теме диссертации. Основные положения и результаты исследования были представлены на международной научно-практической конференции «Финансы и учет: региональные аспекты» в г. Ал маты (Казахстан), а также докладывались на III Международном научно-практическом семинаре по проблемам трансформации современной российской экономики (г.Москва, 5-7 декабря 2004 г.), обсуждались и были одобрены на совместном заседании кафедры мировой экономики и международных финансов и кафедры финансов и кредита АТиСО, на заседаниях Студенческого научного общества АТиСО.

Отдельные положения исследования прошли практическую апробацию в деятельности негосударственного пенсионного фонда «Норильский никель».

Материалы диссертации и результаты исследования использовались в практике преподавания при чтении курса лекций и проведении семинарских занятий в рамках дисциплин «Мировая экономика» и «Международные валютно-кредитные отношения», спецкурсов по управлению финансовыми рисками в Российской Экономической Академии им. Г.В. Плеханова, Академии труда и социальных отношений, кроме того, отдельные результаты проведенного исследования были использованы при разработке учебных программ по курсам

«Международные валютно-кредитные отношения», «Валютные операции», «Финансовые рынки».

Структура диссертации включает в себя введение, три тематические главы, определяющие логику постановки и решения задач, заключение с основными выводами, список использованных публикаций, а также Приложения.

Экономическая сущность инноваций

Существующие инновационные концепции не позволяют полно и точно определить собственно термин «инновация», не дают прочной основы для разработки классификации инноваций («финансовой инновации» как составляющей), а также факторов, воздействующих на их появление.

В экономической литературе не существует единого толкования инновации. Однако, можно выделить два подхода к пониманию этого термина: узкий и широкий. Узкий подход трактует инновацию с технической точки зрения и идентифицирует ее с промышленным производством, в частности с новой техникой, технологией, изделиями. При широком подходе инновации рассматриваются как новый продукт или услуга, способ их производства, новшество в организационной, финансовой, научно-исследовательской и других сферах. Объект исследования данной работы требует придерживаться второго, более широкого подхода.

Категория инноваций впервые появилась у Й. Шумпетера. Под инновацией он подразумевал изменение с целью внедрения и использования новых видов потребительских товаров, новых производственных, транспортных средств, рынков и форм организации в промышленности.1 Инновации как инструмент повышения эффективности общественного воспроизводства могут относиться как к сфере производительных сил, так и к сфере производственных отношений.

Инновации сферы производительных сил в первую очередь связаны с совершенствованием производительных сил: средств производства (средств труда и предметов труда) и предметов потребления, которые необходимы для воспроизводства рабочей силы. При этом нематериальные факторы в виде новаторской идеи, открытия также являются необходимым атрибутом появления материально-вещественной инновации.

Инновации сферы производственных отношений базируются на экономических интересах субъектов этих отношений и могут касаться планирования, организации, управления, контроля производственных отношений.

Согласно И. Шумпетеру, инновация является главным источником прибыли: «по сути своей предпринимательская прибыль - это результат осуществления новых комбинаций», «без развития нет прибыли, без прибыли нет развития»1. Таким образом, первая цель инновации в большинстве случаев заключается в увеличении эффективности использования имеющихся ресурсов. В конечном счете, каждая инновация должна прямо или косвенно давать возможность более эффективно создавать блага. Второй немаловажной целью является использование инноваций в качестве товара, способного приносить доход его владельцу.

Виды финансовых инноваций

В течение 80-х гг. XX в. международные рынки были местом создания или развития значительного числа финансовых инноваций. В нестабильной среде мирового рынка в силу изменчивости процентных ставок и валютных курсов, инвесторам и заемщикам необходимо в любой момент времени приспосабливаться к обстоятельствам. Они также стремятся максимально воспользоваться преимуществами или пробелами налоговых законодательств. Финансовые инновации имеют целью наилучшее удовлетворение этих потребностей. К их быстрому внедрению международный рынок предрасположен лучше, чем национальный, поскольку он свободен от регламентации, свойственной национальным рынкам. Именно этим объясняется тот факт, что международный рынок играет основную роль в создании и продвижении новых финансовых продуктов, которые, по практическим причинам впоследствии развиваются на национальных рынках.

В течение 70-х гг. XX в. еврорынки предлагали заемщикам три основных вида займов: краткосрочные кредиты в евровалютах, позволяющие финансировать потребности в денежных средствах, непосредственно по образцу денежных кредитов, предлагаемых банками в большинстве ведущих промышленно развитых стран; средне- и долгосрочные еврокредиты (обычно сроком более 18 месяцев, но менее 15 лет), образуемые в рамках банковского пула (синдиката);

еврооблигации, размещаемые на международных рынках. В настоящее время на рынках предлагаются продукты, позволяющие посредством развития ценных бумаг обеспечить любую продолжительность займа - от 24 часов до десятков лет.

В целях дальнейшего анализа необходимо провести классификацию основных финансовых инноваций.

Существуют многочисленные критерии классификации финансовых продуктов инновационного характера.

В зависимости от базового актива новые финансовые продукты подразделяются на валютные, процентные, индексные, фондовые и кредитные.

В зависимости от механизма заключения сделки продукты классифицируют на биржевые и внебиржевые. У внебиржевых продуктов контрактные позиции не стандартизованы, и рыночные операторы могут максимально гибко менять их с учетом задач конкретной транзакции.

По сроку действия контракта инструменты могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (свыше пяти лет). Основная доля операций приходится на первую категорию. Наиболее типичные представители средне- и долгосрочного сегментов рынка -внебиржевые инструменты и, прежде всего, - свопы.

По структурному критерию выделяют простые и сложные финансовые продукты. К первым мы можем отнести такие инструменты как опцион, фьючерс, своп, бумаги на секьюритизированные активы и депозитарные расписки. К сложным же относят всевозможные гибридные финансовые инструменты, комбинации нескольких деривативов, инструменты, объединяющие один или несколько деривативов с финансовыми активами, а также деривативы, базовым активом для которых является другой дериватив; так, свопцион представляет собой опцион, выписанный на своп.

По механизму ценообразования финансовые продукты классифицируют на арбитражные и вероятностные. У первой, наиболее многочисленной, группы цены определяются на основе котировок других финансовых продуктов. В основу же ценообразования вероятностных инструментов заложен математический аппарат теории вероятностей.

Наконец, по типу инновационные финансовые продукты могут подразделяться на две крупные группы - производные финансовые инструменты (или деривативы) и базисные, различие между которыми состоит в том, что базисные инструменты имеют в качестве предмета сделки некий актив как таковой, тогда как деривативы представляют собой инструмент, выписанный на другой финансовый инструмент - безразлично, производный или базисный.

Новые (или вновь возникшие) финансовые продукты оказали чрезвычайно важное влияние на международные и национальные финансовые рынки за два последних десятилетия. Международные эксперты выделяют четыре основных группы финансовых продуктов, носящих инновационный характер и в основном относящихся к деривативам.1 Инструменты каждой из них отличаются от других как по форме, так и по целям применения. Вместе они демонстрируют степень их проникновения во все сегменты финансовых рынков.

Факторы развития финансовых инноваций в российской экономике

Развитие российского рынка производных финансовых инструментов.

Впервые торговля фьючерсными контрактами на доллар США началась в октябре 1992 г. на Московской товарной бирже (МТБ) Это событие положило начало становлению срочного рынка в России. Масштабы оборотов в этот период были незначительными (порядка 300 - 400 тыс. долларов в день). Практически сразу же появились фьючерсы на другие активы (прежде всего, на приватизационные чеки).

Отличительной особенностью российской модели развития срочного рынка стало то, что первыми контрактами стали именно финансовые фьючерсы. Также интересен тот факт, что на рынке валютных фьючерсов наблюдался высокий процент сделок, завершающихся реальной поставкой товара. Если в мировой практике этот показатель не превышает 1 - 2%, то на МТБ в феврале 1993 г. на сделки, закончившиеся поставкой реального товара, пришлось 10% от общего оборота.

В дальнейшем по мере того, как на рынок стали приходить более крупные и солидные участники, прежде всего, банки и инвестиционные фонды, объемы торговли стали возрастать и достигли к началу 1994 г. 2 - 3 млн. долларов США в день. Повысилась ликвидность и снизилась волатильность рынка, но зависимость от других финансовых рынков еще не проявлялась.

В марте 1994 г. состоялось открытие фьючерсной секции на Московской центральной фондовой бирже (МЦФБ). Эта биржа с самого начала ориентировалась на принципиально иной круг участников - на банки и финансовые структуры, то есть на крупных финансовых игроков. На МЦФБ начала использоваться новая для российского фьючерсного рынка электронная технология торговли, более удобная для крупных игроков. Оборот фьючерсного рынка (прежде всего, валютного) увеличивался высокими темпами благодаря росту масштабов спекулятивных сделок. Однако большая доля спекулятивных операций сделала фьючерсный рынок очень неустойчивым.

По-прежнему на низком уровне развития оставался внебиржевой сегмент срочного рынка, тогда как на мировом рынке преобладает, как мы убедились выше, именно внебиржевой сегмент рынка деривативов. Основными причинами были отсутствие развитой банковской системы и взаимного доверия на межбанковском рынке (основными участниками внебиржевого рынка деривативов являются крупные банки); а также практическое отсутствие нормативно -правовой базы, регламентирующей отношения контрагентов в срочных сделках вне биржевых площадок. Срочные сделки были максимально просты по структуре (форварды) и носили эпизодический характер.

В 1996 г. на срочном рынке сложилась ситуация, когда интерес участников стал смещаться в сторону производных инструментов, основанных на ГКО, так как валютные фьючерсы перестали приносить прибыль. В то время этот рынок характеризовался сверхвысокой доходностью и, как в последствии оказалось, мнимым, отсутствием риска. Наибольшее распространение в России получили фьючерсы на акции, в отличие от ведущих мировых фьючерсных рынков, где основными фьючерсными контрактами являются контракты на индексы акций.

К концу 1997 г. лидером по общему объему открытых позиций была ММВБ. На этой бирже была практически полностью сконцентрирована торговля на доллар США, ГКО и фондовый индекс.

Переломным моментом в развитии и становлении срочного рынка в России стал кризис 1998 года. 1 июня 1998 г. Российская Биржа приостановила торги по всем контрактам, под предлогом того, что ряд участников не смогли выполнить своих обязательств. Крах Российской Биржи произошел вследствие злоупотреблений руководством биржи служебными полномочиями. В это время продолжал развиваться рынок деривативов на ММВБ. Допуск нерезидентов на рынок деривативов ММВБ 14 апреля 1998 г. стал стабилизирующим фактором его дальнейшего развития. Кроме того, руководством биржи были разработаны меры по привлечению мелких и средних участников рынка деривативов. 17 августа вместе с мораторием на погашение внешней задолженности, объявленным правительством РФ и ЦБ РФ, было введено ограничение на операции, связанные с осуществлением резидентами выплат в пользу нерезидентов, в том числе и по срочным контрактам на срок до 90 дней. Это означало глубокий структурный кризис, который не мог не затронуть и срочный рынок. Объемы торгов резко сократились, а доверие участников было серьезнейшим образом подорвано.

Также как в определении самого понятия «финансовая инновация» не существует единого мнения и в отношении их классификации. На данный момент существует более тридцати классификаций финансовых инноваций.

Считается, что наиболее полная классификация банковских инновация представлена А. И. Пригожиным. Поэтому, на ее основе с помощью обобщения исследований других специалистов в данной области, постараемся систематизировать весь спектр банковских инноваций.

В первую очередь, банковские инновации можно классифицировать по причинам зарождения. В этом случае финансовые инновации подразделяются на реактивные и стратегические.

Реактивные инновации связаны с проведением банком оборонительной стратегии, которая направлена выживание организаций банковской сферы.

Стратегические инновации служат для получения конкурентных преимуществ в перспективе. Недостатком данного вида инноваций является необходимость большего объема инвестиций, поэтому они доступны только крупным банкам.

В зависимости от места в деятельности банка различают продуктовые или их еще называют основные инновации и обеспечивающие инновации. Продуктовые инновации связаны с предоставляемым спектром банковских продуктов и услуг. В свою очередь продуктовые инновации подразделяются на собственно продуктовые инновации и рыночные инновации.

Собственно продуктовые инновации непосредственно связаны с созданием новых банковских продуктов и услуг и продвижением их на рынок. Рыночные инновации предполагаю наличие комплекса мероприятий, которые позволяют реализовывать уже созданные продукты на новых рынках.

Обеспечивающие инновации связанны с преобразование управленческой структуры банка, изменением процесса оказания услуг и реализации банковских продуктов, то есть они играют вторичную роль в деятельности банка.

Исходя из глубины вносимых изменений, то есть по инновационному потенциалу, финансовые инновации различают следующие их виды:

• - радикальные инновации, которые еще именуют базовыми. Они связаны с использование совершенно новых видов банковских продуктов и услуг;
• - комбинаторные инновации базируются на сочетании различных имеющихся элементов, которые за тем представляют на рынке как единый продукт;
• - модификационные инновации направлены на частичное улучшение уже используемых банковских продуктов и услуг для продления их жизненного цикла.

По объему воздействия инновации подразделяются на точечные и системные. Точечные инновации связаны с совершенствованием на каком-либо отдельном участке работ и как правило не требуют больших затрат, а также не оказывают сильного влияния на производственный процесс в целом. Системные инновации в противоположенность точечным инновациям призваны изменить всю структуру производственных отношений.

Еще одним классификационным признаком банковских инноваций является степень новизны, в соответствии с которым различают:

• - новосозданные инновации или еще их называют инновациями, построенными на новых открытиях. Данные инновации являются достаточно капиталоемкими и связаны с кардинальными переменами;
• - инновации, построенные на уже созданных продуктах, получили наибольшее распространение по сравнению с новосозданными инновациями из-за относительно низкой стоимости разработок, простоты их внедрения. Они применяются для повышения качества и эффективности уже существующих продуктов и услуг.

По характеру удовлетворяемых потребностей различают:

• - инновации, связанные с удовлетворением существующих потребностей, которые составляют основную массу инноваций, используемых банками;
• - инновации, направленные на создание новых потребностей, разрабатываются и внедряются банками сравнительно редко, что обусловлено необходимостью наличия у организации определенного творческого и инвестиционного потенциала, который должен быть подкрепленным результатами детального маркетингового и социологического исследования.

По времени появления банковские инновации подразделяются на:

• - инновации-лидеры, по которыми понимаются инновации, внедряемые банками самостоятельно. Для этих инноваций характерна абсолютная новизна, которая в случае ее удачного внедрения позволит банку получить конкурентные преимуществ по сравнению с другими банками;
• - инновации-последователи, то есть это инновации, которые осуществляются банками с определенным временным лагом после внедрения предыдущей группы инноваций в целях сохранения уже имеющихся конкурентных преимуществ.

Таким образом, описанная выше классификация банковских инноваций не является достаточно полной, однако позволяет выявить некоторые закономерности в развитии инновационной деятельности организаций банковской сферы. Так как преобладание в деятельности банка какого-либо вида инновации определяет тип инновационной стратегии организации. А классификация финансовых инноваций позволяет определять экономико-управленческие механизмы.

В общей системе инноваций можно выделить финансовую инновацию, т.е. инновацию, которая функционирует в финансовой сфере. Финансовая инновация, так же как и любая другая инновация, делится на кризисную инновацию и инновацию развития; на новый финансовый продукт и новую финансовую операцию (см. схему классификации инноваций, приведенную на рис.1).

1. Обязательность продажи нового финансового продукта на рынке финансовых инноваций.

2. Обязательность реализации финансовой операции на рынке или внутри хозяйствующего субъекта.

3. Функциональная зависимость финансовой инновации от времени.

4. Особенность самого финансового продукта, которая выражается, во-первых, в наличии единичного и массового спроса, во-вторых, в функционировании лимитированного и нелимитированного продукта, в-третьих, в существовании продукта в форме имущества и в форме имущественных прав.

Обязательность продажи нового финансового продукта или операции означает, что если продукт или операция не реализованы, то они не являются новыми. Их просто нет.

Зависимость финансовой инновации от времени означает, что каждая инновация имеет свой жизненный цикл.

Экономическая сущность финансовой инновации выражается в следующем.

Финансовая инновация -- это реализованный в форме нового финансового продукта или операции конечный результат инновационной деятельности в финансовой сфере.

Финансовый продукт представляет собой материальную часть оформленной услуги финансового института. Финансовый продукт имеет вид вещи (т.е. осязаемую форму), предназначенную для продажи на финансовом рынке. К финансовому продукту относятся ценные фондовые бумаги, монеты из драгоценных металлов, пластиковая расчетная или кредитная карта, договор банковского счета, пенсионный полис, объект недвижимости и т.п.

1) массовый;

2) единичный.

Единичный финансовый продукт -- это индивидуальный продукт. Как вещь он имеет характерные, только ему присущие особенности, которые выделяют его среди других продуктов. Другими словами, единичный финансовый продукт есть разновидность какого-либо финансового актива или продукта. Например, конкретная монета из конкретного драгоценного металла, янтарь, конкретная недвижимость, акция эмитента -- конкретного хозяйствующего субъекта, облигация эмитента -- конкретного хозяйствующего субъекта.

Единичный финансовый продукт имеет четко определенный круг своих покупателей. Поэтому он выпускается в расчете на конкретных потребителей (нумизматов, тезавраторов, инвесторов).

Массовый финансовый продукт -- это продукт без резко выраженной индивидуальности. У него нет особых характерных черт. Массовый финансовый продукт различается только по видам продукта или финансового актива. Он включает в себя облигации государственного внутреннего займа всех видов, банковский депозитный счет, пенсионный полис, страховое свидетельство, опционный контракт, фьючерс и др. Массовый финансовый продукт выпускается в расчете на инвесторов и обычных граждан.

Новый финансовый продукт бывает:

1) лимитированный;

2) нелимитированный.

Лимитированный финансовый продукт -- это продукт, объем или количество выпуска которого строго квотируется. Этот объем устанавливается при выпуске продукта. Размер объема (количества) выпуска продукта определяется многими факторами: размером уставного капитала хозяйствующего субъекта, спросом покупателей, наличием единицы самого продукта (объекты недвижимости) и т.п.

К лимитируемым финансовым продуктам относятся акции, облигации, виды кредитных соглашений, объекты недвижимости и некоторые другие продукты.

Нелимитированный финансовый продукт представляет собой продукт, объем (количество) выпуска которого не ограничено никакими квотами. Этот продукт выпускается в расчете на возможного потенциального покупателя. Численность покупателей есть величина неопределенная. Поэтому объем выпуска нелимитируемого финансового продукта не ограничивается никакими нормами и условиями, кроме фактора покупательского спроса.

К нелимитируемым финансовым продуктам относятся: монеты из драгоценных металлов, пластиковые карты, банковские счета, страховые свидетельства, пенсионный полис и др.

Новый финансовый продукт также может быть в форме:

1) имущества;

2) имущественного права.

Имущество -- это вещь, то есть это материальный объект права собственности. Например, деньги, мерные слитки золота; монеты, драгоценные камни, ценные бумаги, земельный участок и др.

Имущественное право означает право владеть, распоряжаться и пользоваться определенным имуществом. К финансовому продукту в форме имущественных прав относятся документы: договор банковского счета, кредитное соглашение, пенсионный полис и т.п.

Финансовая операция (лат. operatic -- действие) означает процедуру действий, направленную на решение определенной задачи по управлению финансами. К финансовым операциям относятся формы контроля и учета движения денежных средств и ценных бумаг (заменители денег), методы планирования финансовых показателей, методология составления финансовых планов разных видов (баланс доходов и расходов, план денежных потоков, бюджетирование, оперативные финансовые планы и др.), приемы финансового анализа, формы организации финансовой работы в хозяйствующем субъекте, интерактивное и другое аналогичное инвестирование капитала, мэрджер и другие действия, связанные с попыткой захвата хозяйствующего субъекта (например, действия “инвесторов-стервятников”), действия по захвату новых финансовых рынков.

Финансовые операции как действия имеют неосязаемую форму, т. е. их нельзя потрогать как вещь и поэтому нельзя продать по фиксированной цене. Чтобы быть проданной, финансовая операция должна быть материализована в форму вещи. Формой материализации финансовой операции являются инструкции, правила, методические указания, формулы, графики, т. е. какой-то определенный документ. Этот документ уже является финансовым продуктом, а значит, и объектом купли-продажи на финансовом рынке.

Инновация означает в буквальном смысле что-то новое. Это новое в качестве продукта проявляет себя только в процессе продажи его на финансовом рынке или при реализации внутри хозяйствующего субъекта.

Спрос, предъявляемый покупателем на финансовый продукт или операцию, определяет степень новизны этих видов нововведений.

Если новый продукт, появившийся на финансовом рынке, пользуется спросом и продается, значит, имеются потребители этого продукта. Уровень спроса на новый продукт определяет уровень его полезности, а значит, и степень его новизны.

Любое новое явление связано с категорией “время”.

Время является важным стимулом развития рынка и фактором победы в конкурентной борьбе. Опередить время -- значит, опередить конкурентов. Тот хозяйствующий субъект, который первым вышел со своей финансовой инновацией и захватил свой сегмент (“нишу”) рынка, быстро создает себе имидж и конкуренту с ним очень трудно бороться.

Продолжительность функционирования инновации на рынке определяется временем ее жизненного цикла.

При продолжительности во времени любое новое явление становится массовым, традиционным, т.е. обычным явлением. Финансовая инновация есть функция времени.

где И -- финансовая инновация;

t -- время, т.е. продолжительность жизненного цикла финансовой инновации;

f-- знак функции.

Таким образом, понятие “финансовая инновация” действует только в рамках времени, которые установлены начальной и конечной точкой жизненного цикла данной финансовой инновации. В связи с этим не может считаться финансовой инновацией финансовый продукт или операция, которые являются новыми только для данного финансового учреждения, но которые уже давно реализованы в других финансовых учреждениях.

К финансовым инновациям не могут относиться также незначительные изменения, которые носят частный порядок и не меняют содержания и сущности финансового продукта или операции. Например, изменение процентных ставок по банковским счетам, сроков банковских депозитов и др.

Например, не является инновацией установление Сбербанком России с 15 июля 2006 г. новых процентных ставок по вкладу “Сберегательный Сбербанка России” на срок 1 месяц и 1 день, 2 месяца и 1 день, 3 месяца и 1 день в размере 26, 27, 28% годовых соответственно; по вкладу “Срочный пенсионный Сбербанка России” на срок 3 месяца и 1 день в размере 28% годовых; установление с 16 августа 2006 г. процентных ставок по вкладу “Пенсионный Сбербанка России” в размере 18% годовых, по вкладу “Школьный” -- 2% годовых.

Таким образом, финансовая инновация по своему содержанию включает в себя:

а) новый финансовый продукт, впервые появившийся только на российском финансовом рынке, т.е. только в одном финансовом учреждении;

6) новый для России зарубежный финансовый продукт, т.е. новый финансовый продукт, появившийся на российском финансовом рынке, но уже давно реализуемый за рубежом на финансовых рынках других стран в соответствии с их конкретными условиями и нормативно-законодательными актами (юрисдикцией);

в) новые финансовые операции.

Общеизвестный факт – каждое предприятие в рыночной экономике, находясь в условиях жесткой конкурентной борьбы, которая может обернуться не наилучшим образом, может потерпеть крах (банкротство, финансовый кризис). Необходимо использовать эффективные инструменты управления хозяйственной деятельностью такие как анализ и диагностика финансового состояния, которые смогут предупредить сбои в работе предприятия. Так же нужны и инновации в финансовой деятельности, но сначала следует усовершенствовать общеэкономическую и финансовою системы государства, повысить эффективность научно-исследовательских центров.

Теоретические основы инновационной деятельности были рассмотреныв работах М. В. Косолаповой, В. А. Свободина, В.А. Мизюна, А.Г. Султанова,Э. А. Маркарьян, Г. П. Герасименко,Э. Тоффлера, Д. Белла, Дж. Нейсбитта, Ф. Броделя, Г. Менша, С. Кузнеца, Н. Кондратьева, П. Сорокина, А. К. Казанцева, Н. Ф. Пузыни, В. Г. Медынского, Л. Н. Оголевой, Н. Г. Ковалеваи других авторов.

На сегодняшний день многие руководители компаний, менеджеры понимают необходимость внедрения инноваций в бизнес-процесс для будущего роста организации, но в действительности инновационная деятельность в практической деятельности предприятий используются мало. Система финансового менеджмента должна создать существенно реальные условия для развития финансовой политики, проводящей инновационные процессы, и формирование финансовых механизмов для инновационного экономического роста.

В данный момент в рыночной экономике существуют такие отличительные особенности финансовых инноваций:

1. Создание, продвижение и, соответственно, продажа нового финансового продукта на рынке финансовых инноваций.

2. Реализация финансовой операционной деятельности как внутри субъекта хозяйствования, так и на рынке в целом.

3. Зависимость инноваций в сфере финансов от времени.

Для каждого государства важны организации способные в развитии инновационной деятельности, а иначе эти организации обречены следовать пассивной инновационной стратегии в лучшем случае. При этом обязательно нужно ставить четкие цели отвечающие интересам компании (улучшение качества продукции, выход на новые рынки и др.).

Очень высока ответственность руководителей за финансовое состояние предприятий, поэтому анализ и диагностика важны в любой экономической деятельности. Следует создавать условия для взаимной увязки различных действий организации или предприятия для достяжения поставленных задач.

Так как производство является важнейшей частью предприятия нужно обеспечивать его самым новым оборудованием и другими современными технологиями. Будет производство – будет и прибыль, а значит финансовая устойчивость предприятия, что дает некую гарантию дальнейшего инновационного процесса.

Финансовая устойчивость – важный критерий организации, который чаще всего определяется соотношением собственного и заемного капитала в активе баланса.

Финансовая устойчивость, как и другие показатели, поддается огромному влиянию внешней и внутренней среды организации, тем факторам, которые обязательно необходимо учитывать при принятии какого-либо управленческого решения касательно инновационного финансового менеджмента.

Чтобы правильно внедрить инновации в финансовой сфере нужен глубокий анализ рыночной инфраструктуры, предпочтений клиентов и возможности новых поставок ресурсов. Так же нужно учитывать все риски, возможность их понижения. Именно тогда можно будет эффективно управлять предприятием. Развитие и интенсификация современного производства должны базироваться преимущественно на новых решениях в области технологии, техники, организационных форм и экономических методов хозяйствования.

Оценка инновационного потенциала в современных условиях становится объективно необходимым элементом в процессе управления инновационной деятельностью предприятия. Одна из ключевых проблем активизации инновационной деятельности заключается в создании условий, ситуаций, максимально развивают творческую активность персонала или кадровый потенциал.

Литература:

1. Косолапова, М. В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. /М. В. Косолапова, В. А. Свободин. –М.: Дашков и Ко, 2011 г., с. 248.

2. Маркарьян, Э. А. Финансовый анализ / Э. А. Маркарьян, Г. П. Герасименко, С. Э. Маркарьян. –М.: КноРус, 2011 г., с.258.

3. Мизюн В.А., Султанов А.Г., Аудит и финансовый анализ: инновационный инструментарий финансового менеджмента, 2010 г., с. 10.

Введение……………………………………………………………………3

1. Финансовые инновации: сущность и предпосылки………………....5
1. Предпосылки возникновения финансовых инноваций……….5
2. Понятие финансовых инноваций………………………………8
3. Финансовые инновации как рыночный товар………………. 14
2. Влияние финансовых инноваций на экономику страны………….. 18
1. Экономический анализ финансовых инноваций…………… 18

2.2. Влияние финансовых инноваций на экономику страны…… 20

Заключение……………………………………………………………… 21

Список литературы……………………………………………………… 23

Приложение……………………………………………………………… 24

Введение

Финансовые инновации – новые финансовые продукты, технологии и институты – в последние годы оказывают все большее влияние на экономическую деятельность во всем мире.

В последние годы в России наблюдается резкое усиление внимания ко всему, что связано с финансами в широком смысле этого термина: финансовая деятельность предприятий и акционерных обществ, ценные бумаги, функционирование банков, бирж, страховых компаний, пенсионных фондов и т.п. Повышается заинтересованность в получении экономического и, особенно, финансового и банковского образования. Резко активизировалась работа по переводу и изданию на русском языке зарубежной финансовой литературы. Появляются работы и отечественных авторов в рассматриваемой области.

Несмотря на существенно увеличившийся поток финансовой информации (в печатном и электронном виде) для российского пользователя, он намного меньше, чем “океан” мировой экономической информации, которая поступает в распоряжение специалистов, преподавателей и студентов в зарубежных странах. Но одна важная область представлена совершенно недостаточно. Эта область – финансовые инновации.

Поэтому финансовые инновации являются на сегодня актуальной темой, которая требует подробного изучения, развития, анализа и дальнейшего применения на практике с целью улучшения финансового сектора экономики.

Задачей реферата является рассмотрение финансовых инноваций как самостоятельной экономической категории, действующих на финансовом рынке со всеми своими особенностями.

Цели работы: во-первых, раскрыть понятие финансовых инноваций, их сущность и предпосылки, во-вторых, привести экономический анализ финансовым инновациям, выявить влияние рассматриваемого явления на экономику страны.

Объектом исследования в работе являются финансовые инновации. Предмет исследования – рынок финансовых инноваций как самостоятельный сектор общего финансового рынка.

В реферате представлены две главы: финансовые инновации: сущность и предпосылки и влияние финансовых инноваций на экономику страны. В первой главе представлены основные моменты и понятия, характеризующие данное явление. Вторая глава раскрывает последствия нововведений, приводит экономический анализ инновациям.

Содержание данной работы составляет как теоретическая основа, так и практическая. В качестве практической основы выступают примеры, которые позволяют более наглядно понять рассматриваемое явление. Теоретическая основа представлена учебной и периодической литературой, а также информацией из Internet. Приложение включает таблицы и схемы, которые позволяют четко проследить сущность и важность финансовых инноваций.

1. Финансовые инновации: сущность и предпосылки

1. Предпосылки возникновения финансовых инноваций

Финансовой инновацией называют новые финансовые инструменты (новые методы работы на финансовом рынке).

25 лет назад большое количество финансовых инструментов, которые сейчас считаются само собой разумеющимися, просто не существовало. Например, текущие счета (такие как NOW=negotiable order of withdrawal (договорный заказ (порядок) изъятия), текущий счёт с выплатой процентов и списанием по безналичным расчётам) не были доступны до 1972 года. Сегодня же количество финансовых инструментов, доступных людям, располагающим различными суммами для инвестирования, резко увеличилось. Увеличилось также число новых финансовых институтов.

Примером может служить ситуация, сложившаяся в период кризиса 1979 года в США; который во многом был вызван появлением инновации. Её предложили ПИФы, которые сами были сравнительно новым финансовым институтом. Они приравняли пай одному доллару, тем самым, позволив вкладываться на любую сумму (в другие ценные бумаги можно было лишь на сумму, кратную номиналу). ПИФы также предложили выдавать кредитные карточки. Разумеется, всё это было чрезвычайно заманчиво, и не могло не вызвать большого притока клиентов. Как следствие – бурное развитие ПИФов. Это привело к перекосу финансового рынка (в сбербанк никто не делал вклады) и страшному финансовому кризису (ссудосберегательных ассоциаций ), который длился 4 года. Для его устранения была создана специальная ассоциация и даже была отменена сегментация банковского сектора. Одной из лечебных мер стало также создание NOW.

По текущему счёту проценты были равны нулю, но можно было выдавать пластиковую карточку. Параллельно и взаимосвязано с ним заводился р/с NOW на некоторую сумму. Таким образом, открывая счёт, клиент получал карточку с возможностью расплачиваться по ней; при этом образуя на текущем счёте отрицательное сальдо. Моментально, необходимая сумма перечислялась с NOW и восстанавливала нулевое сальдо. Так банки вернули своих клиентов, фактически предлагая те же услуги, что и ПИФы. В конце концов, сегментация была опять введена в 1986 году .

Что же объясняет эти революционные перемены в финансовой системе и распространение новых финансовых продуктов, ставших доступными для потребителей?

Как и в других отраслях экономики, главной целью финансовой индустрии является получение прибыли путём продажи её продуктов. Если, например, мыльная компания увидит на рынке необходимость в моющем средстве для прачечных; то она разработает этот продукт для удовлетворения этой нужды. Также и финансовые институты разрабатывают новые продукты, как для собственных целей, так и для своих клиентов. Инновации в этой отрасли экономики в основном вызваны теми же факторами, что и в других отраслях.

Но нельзя забывать об ещё одной важной причине возникновения новых финансовых инструментов: желании избежать более строгих ограничений, чем те, с которыми сталкиваются фирмы из других сфер экономики.

На примере кредитных карточек рассмотрим основные факторы, влияющие на развитие финансовых инноваций.

Важнейшим фактором является технология. Использование кредитных карточек стало возможным только в результате создания телефонных и компьютерных сетей, а также других, более сложных телекоммуникационных систем, технического оборудования и программного обеспечения для обработки информации. Однако для того, чтобы кредитные карточки стали важной частью современной финансовой системы, фирмы, предлагающие финансовые услуги и находящиеся в постоянном поиске новых возможностей для получения прибыли, должны были быть готовы воспользоваться этой продвинутой технологией. Домохозяйства же и фирмы должны были быть готовы приобретать эти карточки.

В истории инноваций довольно часто случается, что фирма, являющаяся пионером в разработке какой-либо потенциально экономически выгодной идеи, не получает от этого наибольших выгод. Это справедливо и по отношению к кредитным картам. Первой компанией, предложившей использование кредиток в международных поездках, была Diners Club, основанная сразу после окончания второй мировой войны. Успех этой фирмы побудил две другие компании, American Express и Carte Blanche, предложить подобные программы использования кредитных карточек.

Фирмы, предлагающие услуги по использованию кредитных карточек (как правило определенный процент от цены покупки), а также в виде процентов, которые выплачиваются за использование кредита владельцами этих карточек(по остатку на счете). Наибольшие расходы таких фирм составляют издержки на проведение операций, убытки вследствие воровства карточек и неспособности их владельцев погашать свои обязательства.

Когда в 50-х коммерческие банки впервые попробовали работать с кредитными картами, то обнаружилось, что они вследствие своих слишком высоких эксплуатационных расходов не могут конкурировать с фирмами, предоставляющими подобные услуги. Однако в конце 60-х эти расходы значительно снизились благодаря развитию компьютерных технологий и банки уже могли составить серьезную конкуренцию таким фирмам. В наши дни лидерами на рынке услуг с использованием кредитных карточек являются две крупные банковские системы: Visa и Master Card, а доля фирм Diners Club и Carte Blanche значительно сократилась .

Текущая потребность в инновации вызывается наличием кризиса хозяйственного или другого процесса и необходимостью немедленной ликвидации этого кризиса за счет нововведений.

Такое нововведение представляет собой кризисную инновацию . Главным признаком, определяющим кризисную инновацию, является решение проблемы реализации товара (работы, услуги) в связи с падением спроса на этот товар и уменьшением объема его продажи, а также решение более сложной проблемы - проблемы выживания хозяйствующего субъекта на рынке в условиях жесткой конкуренции. Кризисная инновация направлена на ликвидацию организационного, производственного, экономического или финансового кризиса данного хозяйствующего субъекта.

Стратегическая потребность - это потребность в инновации на перспективу. Она вызвана перспективными прогнозами хозяйственной деятельности, например прогнозами потерь конкурентоспособности товара, падением имиджа хозяйствующего субъекта, возможным его банкротством и т. п. Целью инновации здесь является повышение конкурентоспособности продукта и всего хозяйствующего субъекта в будущем. Такая инновация представляет собой инновацию развития.

Классификация инноваций показана на рис. 1. (см. прил.). Классификационная схема инноваций включает в себя вид и форму инновации.

Вид инновации представляет собой совокупность отдельных инноваций, сведенных в единую группу по определенным приметам (знакам), позволяющим отличить эту группу инноваций от других групп. Например, в инновациях, выделенных по целевому признаку, видами инноваций являются кризисная инновация и инновация развития; в инновациях, выделенных по внешнему признаку, видами инноваций являются продукт и операция и т. п.

Вид инноваций включает в себя разные формы инноваций. Форма инноваций - это группа инноваций, объединенных единым способом существования или единой сущностью какого-либо нововведения. Это новая техника, новый товар, новый страховой продукт, новый туристский продукт (тур, круиз, туристский маршрут и т. п.), новая технология производства продукции и т. п.

Например, в 1997 г. банк “Петровский” (Санкт-Петербург) совместно с отделением Пенсионного фонда по Петербургу, Городским центром по назначению и выплате пенсий и пособий, Управлением федеральной почтовой связи ввел для пенсионеров новый вид кредита, так называемый микрокредит. Этот микрокредит выдается пенсионеру на срок до ближайшего начисления пенсии или пособия под довольно низкую процентную ставку .

В чем же сущность финансовых инноваций?

1.2. Понятие финансовых инноваций

В общей системе инноваций можно выделить финансовую инновацию, т.е. инновацию, которая функционирует в финансовой сфере. Финансовая инновация, так же как и любая другая инновация, делится на кризисную инновацию и инновацию развития; на новый финансовый продукт и новую финансовую операцию (см. схему классификации инноваций, приведенную на рис.1 в прил.).

1. Обязательность продажи нового финансового продукта на рынке финансовых инноваций.

2. Обязательность реализации финансовой операции на рынке или внутри хозяйствующего субъекта.

3. Функциональная зависимость финансовой инновации от времени.

4. Особенность самого финансового продукта, которая выражается, во-первых, в наличии единичного и массового спроса, во-вторых, в функционировании лимитированного и нелимитированного продукта, в-третьих, в существовании продукта в форме имущества и в форме имущественных прав (см. прил., рис. 2.).

Обязательность продажи нового финансового продукта или операции означает, что если продукт или операция не реализованы, то они не являются новыми. Их просто нет.

Зависимость финансовой инновации от времени означает, что каждая инновация имеет свой жизненный цикл.

Экономическая сущность финансовой инновации выражается в следующем.

Финансовая инновация - это реализованный в форме нового финансового продукта или операции конечный результат инновационной деятельности в финансовой сфере.

Финансовый продукт представляет собой материальную часть оформленной услуги финансового института. Финансовый продукт имеет вид вещи (т. е. осязаемую форму), предназначенную для продажи на финансовом рынке. К финансовому продукту относятся ценные фондовые бумаги, монеты из драгоценных металлов, пластиковая расчетная или кредитная карта, договор банковского счета, пенсионный полис, объект недвижимости и т. п.

1) массовый;

2) единичный.

Единичный финансовый продукт - это индивидуальный продукт. Как вещь он имеет характерные, только ему присущие особенности, которые выделяют его среди других продуктов. Другими словами, единичный финансовый продукт есть разновидность какого-либо финансового актива или продукта. Например, конкретная монета из конкретного драгоценного металла, янтарь, конкретная недвижимость, акция эмитента - конкретного хозяйствующего субъекта, облигация эмитента - конкретного хозяйствующего субъекта.

Единичный финансовый продукт имеет четко определенный круг своих покупателей. Поэтому он выпускается в расчете на конкретных потребителей (нумизматов, тезавраторов, инвесторов).

Массовый финансовый продукт- это продукт без резко выраженной индивидуальности. У него нет особых характерных черт. Массовый финансовый продукт различается только по видам продукта или финансового актива. Он включает в себя облигации государственного внутреннего займа всех видов, банковский депозитный счет, пенсионный полис, страховое свидетельство, опционный контракт, фьючерс и др. Массовый финансовый продукт выпускается в расчете на инвесторов и обычных граждан.

Новый финансовый продукт бывает:

1) лимитированный;

2) нелимитированный.

Лимитированный финансовый продукт - это продукт, объем или количество выпуска которого строго квотируется. Этот объем устанавливается при выпуске продукта. Размер объема (количества) выпуска продукта определяется многими факторами: размером уставного капитала хозяйствующего субъекта, спросом покупателей, наличием единицы самого продукта (объекты недвижимости) и т.п.

К лимитируемым финансовым продуктам относятся акции, облигации, виды кредитных соглашений, объекты недвижимости и некоторые другие продукты.

Нелимитированный финансовый продукт представляет собой продукт, объем (количество) выпуска которого не ограничено никакими квотами. Этот продукт выпускается в расчете на возможного потенциального покупателя. Численность покупателей есть величина неопределенная. Поэтому объем выпуска нелимитируемого финансового продукта не ограничивается никакими нормами и условиями, кроме фактора покупательского спроса.

К нелимитируемым финансовым продуктам относятся: монеты из драгоценных металлов, пластиковые карты, банковские счета, страховые свидетельства, пенсионный полис и др.

Новый финансовый продукт также может быть в форме:

1) имущества;

2) имущественного права.

Имущество - это вещь, то есть это материальный объект права собственности. Например, деньги, мерные слитки золота; монеты, драгоценные камни, ценные бумаги, земельный участок и др.

Имущественное право означает право владеть, распоряжаться и пользоваться определенным имуществом. К финансовому продукту в форме имущественных прав относятся документы: договор банковского счета, кредитное соглашение, пенсионный полис и т. п.

Финансовая операция (лат. operatic - действие) означает процедуру действий, направленную на решение определенной задачи по управлению финансами. К финансовым операциям относятся формы контроля и учета движения денежных средств и ценных бумаг (заменители денег), методы планирования финансовых показателей, методология составления финансовых планов разных видов (баланс доходов и расходов, план денежных потоков, бюджетирование, оперативные финансовые планы и др.), приемы финансового анализа, формы организации финансовой работы в хозяйствующем субъекте, интерактивное и другое аналогичное инвестирование капитала, мэрджер и другие действия, связанные с попыткой захвата хозяйствующего субъекта (например, действия “инвесторов-стервятников”), действия по захвату новых финансовых рынков.

Финансовые операции как действия имеют неосязаемую форму, т. е. их нельзя потрогать как вещь и поэтому нельзя продать по фиксированной цене. Чтобы быть проданной, финансовая операция должна быть материализована в форму вещи. Формой материализации финансовой операции являются инструкции, правила, методические указания, формулы, графики, т. е. какой-то определенный документ. Этот документ уже является финансовым продуктом, а значит, и объектом купли-продажи на финансовом рынке.

Инновация означает в буквальном смысле что-то новое. Это новое в качестве продукта проявляет себя только в процессе продажи его на финансовом рынке или при реализации внутри хозяйствующего субъекта.

Спрос, предъявляемый покупателем на финансовый продукт или операцию, определяет степень новизны этих видов нововведений.

Если новый продукт, появившийся на финансовом рынке, пользуется спросом и продается, значит, имеются потребители этого продукта. Уровень спроса на новый продукт определяет уровень его полезности, а значит, и степень его новизны.

Любое новое явление связано с категорией “время”.

Время является важным стимулом развития рынка и фактором победы в конкурентной борьбе. Опередить время - значит, опередить конкурентов. Тот хозяйствующий субъект, который первым вышел со своей финансовой инновацией и захватил свой сегмент (“нишу”) рынка, быстро создает себе имидж и конкуренту с ним очень трудно бороться.

Продолжительность функционирования инновации на рынке определяется временем ее жизненного цикла.

При продолжительности во времени любое новое явление становится массовым, традиционным, т.е. обычным явлением. Финансовая инновация есть функция времени.

где И - финансовая инновация;

t - время, т. е. продолжительность жизненного цикла финансовой инновации;

f- знак функции .

Таким образом, понятие “финансовая инновация” действует только в рамках времени, которые установлены начальной и конечной точкой жизненного цикла данной финансовой инновации. В связи с этим не может считаться финансовой инновацией финансовый продукт или операция, которые являются новыми только для данного финансового учреждения, но которые уже давно реализованы в других финансовых учреждениях.

К финансовым инновациям не могут относиться также незначительные изменения, которые носят частный порядок и не меняют содержания и сущности финансового продукта или операции. Например, изменение процентных ставок по банковским счетам, сроков банковских депозитов и др.

Например, не является инновацией установление Сбербанком России с 15 июля 1999 г. новых процентных ставок по вкладу “Сберегательный Сбербанка России” на срок 1 месяц и 1 день, 2 месяца и 1 день, 3 месяца и 1 день в размере 26, 27, 28 % годовых соответственно; по вкладу “Срочный пенсионный Сбербанка России” на срок 3 месяца и 1 день в размере 28 % годовых; установление с 16 августа 1999 г. процентных ставок по вкладу “Пенсионный Сбербанка России” в размере 18 % годовых, по вкладу “Школьный” - 2 % годовых .

Таким образом, финансовая инновация по своему содержанию включает в себя:

а) новый финансовый продукт, впервые появившийся только на российском финансовом рынке, т. е. только в одном финансовом учреждении;

6) новый для России зарубежный финансовый продукт, т. е. новый финансовый продукт, появившийся на российском финансовом рынке, но уже давно реализуемый за рубежом на финансовых рынках других стран в соответствии с их конкретными условиями и нормативно-законодательными актами (юрисдикцией);

в) новые финансовые операции.

1.3. Финансовые инновации как рыночный товар

Финансовые инновации продаются на финансовом рынке.

Финансовый рынок - это сложная система. Сложность ее определяется неоднородностью составляющих элементов, разнохарактерностью связей между ними, структурным разнообразием элементов. Это вызывает многообразие и различие элементов системы, множественность критериев их деятельности. Динамичность финансового рынка как системы обусловливается тем, что она находится в постоянно меняющемся составе финансовых активов и их величине, в колебаниях спроса и предложения на них и т. п. Это обеспечивает увеличение и углубление связей финансового рынка как системы с внешней средой и усложняет процесс управления финансовыми активами. Финансовый рынок есть открытая система, так как она обменивается информацией с внешней средой.

Финансовый рынок создается финансовыми институтами: банками, биржами, фондами .

Неотъемлемой частью финансового рынка являются финансовые инновации. Без финансовых инноваций, как и без наличия конкуренции, финансовый рынок существовать не может.

Инновационные возможности финансового рынка представлены в табл.1. (см. прил.).

Материал табл. 1 показывает, что каждый из семи финансовых рынков Российской Федерации имеет большой потенциал для развития новых финансовых продуктов и новых финансовых операций.

В Российской Федерации на основании постановлений Правительства РФ от 6 января 1998 г. № 6 “О Федеральном долговом центре при Правительстве Российской Федерации” и от 23 апреля 1999 г. № 459 “О реализации конфискованного и арестованного имущества” создан и постепенно развивается новый финансовый рынок - рынок долгов. Задачей этого рынка является реализация имущества (имущественных прав) хозяйствующих субъектов - должников, конфискованного и/или арестованного судебными органами, в том числе находящегося за рубежом.

Как самостоятельный сектор общего финансового рынка можно выделить рынок финансовых инноваций . Эта самостоятельность обусловлена той ролью, которую играют финансовые инновации в хозяйственном процессе, и особым местом рынка финансовых инноваций в общей системе финансового рынка.

Рынок финансовых инноваций носит интегральный характер. Интегральность рынка финансовых инноваций означает его неразрывную связь со всеми финансовыми активами, т.е. его неотделимость от всех видов финансовых рынков в их общей системе. Финансовый рынок как сложная система включает в себя валютный рынок, рынок драгоценных металлов и драгоценных камней, рынок ценных бумаг, денежный рынок, кредитный рынок, страховой рынок, рынок недвижимости, рынок долгов. В эту же сложную систему финансового рынка входит и рынок финансовых инноваций, образуя тем самым единое целое.

Место рынка финансовых инноваций в общем финансовом рынке определяется также тем, что он имеет дело с новыми товарами, т. е. с новыми финансовыми продуктами и новыми финансовыми операциями. Следовательно, рынок финансовых инноваций - это всегда первичный финансовый рынок.

Как самостоятельный сектор общего финансового рынка рынок финансовых инноваций имеет четкую специфику, которая проявляется в:

Монополизации рынка, вызванной монополизацией нововведений (новшеств);

Бурных темпах развития рынка финансовых инноваций;

Особенностях действия основных законов финансового рынка;

Рискованности инвестиций в финансовые новации, т. е. наличием венчурного вложения капитала в новую сферу деятельности .

Особенности рынка финансовых инноваций обусловлены следующими моментами.

На рынке финансовых инноваций совершаются сделки с новыми финансовыми продуктами и с новыми финансовыми операциями, т. е. с определенными видами нововведений (новшеств).

Особенностью нововведения как рыночного товара является относительно небольшая продолжительность жизненного цикла этого нововведения . После истечения определенного срока нововведение превращается в обычное, т. е. “старое”, традиционное, явление и теряет свою уникальность нового продукта. Интерес покупателя к этому продукту уже пропадает. В течение всего жизненного цикла финансовой инновации процудент или инвестор-продавец объективно имеет исключительное право на этот новый финансовый продукт.

Финансовый продукт как новый товар продается в основном только один раз на первичном финансовом рынке.

В большинстве случаев новый финансовый продукт неотделим от покупателя, так как он выпускается для конкретного инвестора-покупателя и часто бывает именным. Разработанная и реализуемая продуцентом новая финансовая операция не может быть им запатентована. Но она является ноу-хау этого продуцента и поэтому требует монопольных прав на нее. Потеря монополии на эту финансовую операцию означает для продуцента и потерю его денег, прибыли, а может быть, и всего бизнеса. Все это объективно заставляет финансовое учреждение как продуцента финансовой инновации быть монополистом на рынке финансовых инноваций.

Поэтому монополия финансовой инновации есть явление объективное. Рынок финансовых инноваций без его монополизации не существует.

Вторая черта рынка финансовых инноваций - это его бурное развитие . Темпы роста объема реализации финансовых инноваций всегда опережает темпы роста реализации финансового актива соответствующего звена финансового рынка. Это вызвано действием двух факторов<:>

1) стимулирующей ролью финансовой инновации в хозяйственном процессе;

2) действием конкуренции на финансовом рынке.

Финансовая инновация служит важным источником привлечения в хозяйственный процесс дополнительных денежных средств и поступления прибыли. Это является стимулом развития как всего хозяйственного процесса, так и создания и реализации новых финансовых продуктов и новых операций.

С другой стороны действия конкурентов заставляют финансовое учреждение заботиться о высокой конкурентоспособности своих продуктов и проводить маркетинговые исследования финансового рынка и постоянно создавать и продавать пользующийся спросом новый финансовый продукт и операцию.

2. Влияние финансовых инноваций на экономику страны

2.1. Экономический анализ финансовых инноваций

Финансирование инноваций всегда связано с риском, т.е. с неизвестностью, принесет ли вложение капитала прибыль или оно будет убыточным? Решающее значение при инновациях имеют селективные риски (от лат. selektio - выбор, отбор). Селективные риски - это риски неправильного выбора вида вложений инвестиций в сравнении с другими видами вложения.

Рисковые инвестиции - это венчурный капитал (англ. venture - отважиться, рисковать). Венчурный капитал действует по схеме диверсификации капитала. Он инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств и высокую норму прибыли капитала (обычно не менее 50 %). Окупаемость капитала означает, что величина притока денег от вложения капитала становится равной величине вложенного капитала. Она измеряется сроком окупаемости капитала, т. е. показывает период времени, необходимый для возмещения первоначальных затрат капитала. Норма прибыли на вложенный капитал - это прибыль, получаемая с одного рубля вложенного капитала.

Любой экономический анализ, объясняющий инновации, должен обратить своё внимание на стимулы, приведшие к появлению новых финансовых инструментов. Экономисты утверждают, что это вызвано желанием максимизировать прибыль. Другими словами, сделаться (остаться) богатым.

Это мнение приводит к простому выводу: изменения в экономической обстановке стимулируют поиск прибыльных инноваций.

Начиная с 1960 года, участники финансовых отношений столкнулись с радикальными изменениями в экономической среде. Уровень инфляции и ставки процентов выросли значительно, и их стало трудно предсказывать; что изменило параметры спроса на финансовых рынках. Бурно развивающаяся компьютерная технология изменила также параметры предложения. Вдобавок, финансовые ограничения стали ещё более строгими. Агенты финансового рынка поняли, что старые методы ведения бизнеса перестали приносить прибыль. Финансовые продукты и услуги, которые они предлагали своим клиентам, никто не покупал. Множество финансовых посредников признало, что они больше не могут приобретать фонды, используя старые финансовые инструменты. Чтобы выжить в новых экономических условиях, финансовые институты должны были изобрести и разработать новые продукты и услуги, которые будут необходимы покупателям и докажут свою прибыльность. Этот процесс назвали финансовой инженерией . Таким образом, необходимость была матерью инновации.

Даже владельцы компаний, не пострадавших от финансовой революции, осознали; что эти изменения в экономической среде могут быть использованы для увеличения их благосостояния. Они начали поиск новых прибыльных финансовых продуктов и услуг. Их усилия произвели на свет большое количество мультимиллионеров и положили начало развитию многих финансовых инноваций, известных нам теперь.

Существует 3 основных вида инноваций: вызванные изменениями в параметрах спроса, параметрах предложения, а также вызванные стремлением избежать ограничений на рынке. Рассмотрим финансовые инновации, вызванные изменениями в параметрах спроса .

Самым значительным в последние годы изменением в экономической среде, которое изменило спрос на финансовые продукты, было увеличение непостоянства ставок процента. Например, в 50-х годах процентные ставки на трёхмесячные казначейские векселя колебались от 1% до 3,5%; в 70-х гг. же от 4% до 11,5%. Это непостоянство стало даже ещё более резко выраженным в 80-х гг., когда разброс составлял 5-15%. Большие изменения ставок процента ведут либо к значительным приростам, либо потерям капитала; а также росту неопределённости инвестиций. То есть всегда существует риск не получить обратно затраченные суммы денег (риск процентных ставок ). И те колебания, которые мы видели в 70-х и 80-х гг. ведут к более высокому уровню риска процентных ставок. При увеличении риска мы будем ожидать увеличения спроса на финансовые продукты и услуги, которые могут его уменьшить. Это изменение в экономических условиях, таким образом, стимулирует поиск прибыльных инноваций, которые удовлетворяют новому спросу; а также ускоряет создание новых инструментов, снижающих риск процентных ставок. Существует множество, случаев, подтверждающих это. Например, появившиеся в 70-х гг. фьючерсный рынок и рынок опционов; а также развитие ссуд с регулируемой ставкой процента.

2.2. Влияние финансовых инноваций на экономику страны

Таким образом, финансовые инновации могут оказывать как положительное влияние на экономику страны (инновации развития), так и отрицательное (кризисные инновации). Что ожидать от нововведения? – этот вопрос интересует многих экономистов и финансистов. Ответ на него и требует экономического анализа финансовой инновации. Но проблема состоит не только в этом. Для новшества необходимы денежные средства, инвестирование. Венчурные инвестиции идут чаще всего на что угодно, только не в высокотехнологичный бизнес. По оценкам специалистов, только около 1% венчурных инвестиций в России идет в развитие высоких технологий. Венчурные инвесторы предпочитают более спокойные сферы приложения капитала. Нежелание поддерживать российские инновации в принципе понятно. Некоторые объясняют это технонационализмом иностранных венчурных фондов, их боязнью, что российские инновации могут бросить вызов западным промышленным лидерам на отдельных региональных рынках. Якобы проекты в "традиционных" отраслях ориентированы в основном на внутренний рынок, а high-tech проекты наиболее эффективны только в случае экспорта на международные рынки. Такие мысли, безусловно, отрадны для патриота российской науки .

Известно еще и то, что россияне по-прежнему любят "железных людей", предпочитают традиции инновациям, единство плюрализму, решения властей личному выбору.

Заключение

Подводя некоторые итоги вышесказанному, необходимо заметить, что в рамках данной работы фактически невозможно охватить все положения и проблемы, связанные с финансовыми инновациями.

Финансовые новшества не планируются какими-либо централизованными органами, а возникают в результате действий отдельных предпринимателей и фирм. Основные экономические мотивы, стимулирующие возникновение инноваций в финансовой сфере, в сущности, ничем не отличаются от мотивов, действующих в любых других областях человеческой деятельности. Как заметил Адам Смит, “Каждый индивид стремится использовать свой капитал таким образом, чтобы он приносил наибольшую прибыль. В его намерения, как правило, не входит служение общественным интересам, он обычно даже не знает, насколько способствует их удовлетворению. Его заботит лишь его собственная безопасность и прибыль. Но индивид, стремящийся исключительно к своей собственной выгоде, направляется невидимой рукой (invisible hand) к результату, который не входил в его намерения. Следуя своим собственным интересам, он часто способствует развитию общества намного эффективнее, чем если бы он действительно намеревался это сделать”.

То, что благодаря внедрению кредитных карточек международные путешествия стали значительно удобнее и дешевле, ни у кого не вызывает сомнения. Их изобретение и распространение принесло выгоду миллионам людей и способствовало “демократизации” финансов.

Как это случилось? Реферат дает ответ на этот вопрос в первой главе, раскрывая предпосылки возникновения финансовых инноваций. В работе представлены примеры, которые помогают не только лучше усвоить данную тему, но и наглядно осознать всю важность и необходимость финансовых инноваций.

Кредитные карточки – это лишь один из примеров огромного количества финансовых продуктов, разработанных за последние 30 лет, в корне изменивших характер действий людей в экономической сфере. В совокупности все эти инновации значительно увеличили возможности находить эффективный баланс между риском и доходностью, правильно распоряжаться личными инвестициями, а также более точно корректировать свои индивидуальные потребности на протяжении всей жизни, включая накопление средств в течение трудоспособного периода и использование их после выхода на пенсию.

В работе было показано, что финансовая инновация представляет собой самостоятельную экономическую категорию, которая оказывает влияние на финансовый сектор экономики, что является задачей реферата.

Также реализованы цели, заданные в начале работы: во-первых, раскрыты понятие финансовых инноваций, их сущность и предпосылки, во-вторых, приведен экономический анализ финансовым инновациям, выявлено влияние рассматриваемого явления на экономику страны.

Для развития финансовых инноваций, использования их в полной степени необходимо совершенствование общеэкономического и финансового образования в России, повышение качественного уровня научных исследований и эффективности функционирования финансово-кредитной системы, которые требуют увеличения выпуска научной и учебно-методической литературы, в которой на высоком профессиональном уровне, но вместе с тем просто и доступно освещался бы зарубежный опыт научных исследований, образования и управления финансовыми учреждениями.

Список литературы

1. Балабанов И.Т. и др. Деньги и финансовые институты.- СПб.: Изд-во “Питер”, 2000.
2. Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент. - СПб.: Изд-во “Питер”, 2001.
3. Мельникова Т.И. Финансовый менеджмент: Хрестоматия. - Новосибирск: СибАГС, 2001.
4. Финансовые инновации: Зарубежный опыт / М.В. Лычагин, Б. Скотт-Квинн, В.И. Суслов. – Новосибирск: Наука, 1997.
5. Е. Джамай. Проблемы оптимизации ресурсного обеспечения НИОКР в современных экономических условиях // Консультант директора, №5 (137), 2001.
6. Российская газета. 1998, 15 января.
7. Российская газета. 1999, 29 апреля.
8. Финансовые инновации /
9. “Стабильная Россия – лишь маска” Washington Times, 2003 /

ПРИЛОЖЕНИЕ

Таблица 1.

Инновационная характеристика финансового рынка

Российской Федерации

Финансовые активы рынка

Существующие на рынке

Возможные финансовые инновации

финансовые продукты

финансовые операции

новые финансовые продукты

новые финансовые операции

1. Валютный рынок

Ценные бумаги в валюте

1. Резервная валюта: английский фунт стерлингов, доллар США, немецкая марка, швейцарский франк, японская иена 2. Остальная свободно конвертируемая валюта: австралийский доллар, австрийский шиллинг, бельгийский франк, голландский гульден, датская крона, испанская песета, итальянская лира, канадский доллар, кувейтский динар, ливанский фунт, норвежская крона, сингапурский доллар, французский франк, финляндская марка, шведская крона, египетский фунт, португальское эскудо, греческая драхма, ирландский фунт, исландская крона, турецкая лира, чехословацкая крона, СДР, евро 3. Дорожные чеки: American Express

1.Валютный репорт 2.Валютный депорт 3. Валютный арбитраж 4.Процентный арбитраж 5. Хеджирование 6. Учетный кредит по валюте 7. Факторинг по валюте 9. Форфетирование 10. Кредит по открытому счету 11. Акцептный кредит 12. Акцептно-рамбурсный кредит 13. Финансовый кредит по валюте

Новый вид резервной валюты Новый вид свободно конвертируемой валюты Новые виды ценных бумаг в валюте: валютные облигации для населения Свопцион

Валютно-процентный своп Своп с нулевым купоном Операции по свопциону Складирование свопов Операции по договору ФРА

Diners Club International и др. 4. Еврочеки кредитных учреждений Великобритании, Италии, Нидерландов, Франции, Германии, Австрии, Андорры, Бельгии, Дании, Испании, Люксембурга, Норвегии, Португалии, Финляндии, Швеции, Швейцарии 5. Валютные акции, облигации, векселя, опционы, фьючерсы 6. Контракт о валютном свопе 7. Форвардный контракт по валюте 8. Кредитный договор (соглашение) по валюте

2. Рынок драгоценных металлов и драгоценных камней

2. Серебро; 3.Платина; 4.Металлы платиновой группы: палладий, иридий, родий, рутений, осмий; 7.Изумруд; 8.Сапфир 9.Александрит; 10.Жемчуг: ориенталь, речной, речной круглый массой более 0,25 карата; 11. Янтарь

Стандартные слитки золота Стандартные слитки серебра Стандартные слитки платины Мерные слитки золота весом 10, 20, 50, 100, 500 и 1000 г Монеты из драгоценных металлов Природные драгоценные камни Контракт на своп с золотом Уникальные янтарные образования- Уникальные самородки драгоценных

Операции по металлическому счету Залоговые операции Свопинг с золотом

1. Новые монеты из драгоценных металлов 2. Новые памятные медали из драгоценных металлов

1. Операции с природными драгоценными камнями

металлов Уникальные самородки драгоценных ценных камней

3. Рынок ценных бумаг

Фондовые ценные бумаги: акция, облигация, варрант, опцион, фьючерс Другие виды ценных бумаг: сертификат банка, казначейское обязательство государства, вексель, коносамент Коммерческие ценные бумаги: чек, аккредетив, платежное поручение

Акция: обыкновенная, привилегированная, “золотая”, типа “А”, типа “Б”, конвертируемая Варрант, сертификат на акцию или облигацию, двойное складское свидетельство (состоит из 2-х частей) Депозитный сертификат банка Сберегательный сертификат Казначейские обязательства государства; Коносамент; Облигации: Международного (внешнего) займа, Государственного внутреннего займа РСФСР 1991 г., государственные краткосрочные бескупонные облигации, Федерального займа, Золотого федерального займа 1992 г., муниципальные облигации, облигации хозяйствующих субъектов (банков, акционерных обществ и др.), конвертируемые Контракт по свопу по облигации, чек, аккредитив, платежное поручение

Арбитражная сделка Кредит под залог ценных бумаг Ломбардный кредит Передача векселя, чека, коносамента при помощи индоссамента Протест векселя Домицилляция векселя Инкассирование векселя Аваль векселя, чека Акцепт векселя, чека Свопинг

Акции новых акционерных обществ Государственные нерыночные купонные облигации

Электронные сделки с фондовыми ценными бумагами по принципу “клиент-сервис” (интерактивное инвестирование) Аренда процентного дохода по облигации Новация по государственным бескупонным облигациям Новация по облигациям федеральных займов с постоянным и переменным доходом Своп с нулевым купоном (по облигациям) Арбитраж “Каш-энд-карри”

4. Денежный рынок

Договор о банковском счете Договор о депозите Контракт по свопу по “коротким” деньгам Договор доверительного управления имуществом Расчётная карта банка Разновидности карт: кредитная карточка; дебетная карточка; смарт-карта Дисконтная карточка

Купля-продажа денег на аукционе Трастовые операции (доверительное управление)

Договор по счёту НОУ Новые виды договоров по банковским счетам

Новые виды банковских вкладов Операции по сочетанию контокоррента с овердрафтом Акционирование долга

5. Кредитный рынок

Кредитные ресурсы (заемный капитал) в рублях)

Кредитный договор (соглашение) Закладная Залоговое свидетельство Договор займа Кредитная карта банка

Финансовый кредит: срочный контокоррент, онкольный, ипотечный Коммерческий кредит: фирменный, вексельный (учетный), факторинг, овердрафт

Новые виды кредитного договора Новые виды договора займа

Микрокредит для пенсионеров Кредит под будущее поступление товаров или денег

6. Страховой рынок

1.Страховое свидетельство (полис) 2.Страховой медицинский полис 3.Пенсионный полис

1.Свидетельство о страховании (или страховой полис) 2.Индивидуальный договор дополнительного пенсионного обеспечения 3.Страховой медицинский полис (индивидуальный)

1.Страхование: личное, имущественное, ответственности 2.Получение кредита под страхование

1.Обязательное страхование ответственности владельцев автотранспортных средств 2.Страхование новых

ответственности заемщиков за непогашение кредитов

1.Страховые полисы иностранных страховых компаний 2.Страховые полисы группы о взаимном страхование

видов ответственности 3.Страхование титула 4.Страхование стен здания (т.е. корпуса квартиры) от разрушений 5.Имущественное страхование предприятий по принципу предпочтенного риска (т.е. взаимное страхование риска)

7. Рынок недвижимости

1.Земельный участок 2.Участок недр 3.Обособленные водные объекты 4.Участок моря 5.Участок лесного фонда 7.Сооружение 8.Предприятие 9.Квартира 10.Подлежащие государственной регистрации воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания 11.Космические объекты

1.Виды недвижимости 2.Акт оценки недвижимости 3.Свидетельство о собственности

1.Оценка недвижимости 2.Купля-продажа недвижимости 3.Аренда недвижимости

1.Новые виды недвижимости (участок Луны, земельные участки и участки недр в Антарктиде и т. п.)

1.Новые виды аренды (аренда участка моря, пещеры, горы и др.) Операции с недвижимостью должников и с конфискованной недвижимостью (это объекты нового только что начавшего развиваться в России финансового рынка долгов