Валютный рынок его виды и элементы. Валютные рынки. Регулирование валютного рынка

Валютный рынок - особый рынок, на котором осуществляются валютные сделки, т.е. обмен валюты одной страны на валюту другой страны. Основными характеристиками валютного рынка являются следующие:

Не имеет определенного местоположения;

Глобален, т.е. позволяет всем операторам всех стран производить обмен друг с другом в любую конвертируемую валюту;

Дает возможность выхода на национальные валютные рынки и на международный рынок капиталов;

Сделки на этом рынке совершаются в режиме реального времени; скорость сделки не соответствует скорости расчетов; никогда не закрывается (кроме выходных и праздников), работает круглосуточно.

Хорошо организован, обладает развитой инфраструктурой и укоренившимися рыночными обычаями;

Участники рынка имеют высокий кредитный рейтинг, поэтому обычно залог не требуется;

Большая часть используемых на валютном рынке инструментов высоко стандартизированы.

Валютный рынок выполняет следующие функции:

1.Обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций.

2.Осуществляет валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики.

3.Предоставляет возможности хеджирования, т.е. страхования валютных рисков.

4.Позволяет осуществлять валютные спекуляции, т.е. играть на будущей цене валюты.

Валютный рынок можно классифицировать по нескольким признакам.

По сфере распространения различают:

Мировой валютный рынок (FOREX). Мировой валютный рынок (Foreign Exchange) - это глобальный рынок, объединяющий региональные и национальные валютные рынки, мощнейший финансовый инструмент, дающий возможность получать высокую прибыль даже от незначительных колебаний цен на мировом рынке валют. Доходы от валютной операции на рынке FOREX составляют до 60% всех доходов многих банков.

Национальный валютный рынок. Обслуживает движение денежных потоков внутри страны. На национальном валютном рынке происходит купля- продажа иностранной валюты через банковскую систему. Клиент покупает валюту в коммерческом банке, а банк приобретает валюту у иностранных банков или у маркетмейкеров. По причине различий в уровне развитости каждая страна в рамках своей территории может устанавливать правила функционирования внутреннего валютного рынка. Большинство национальных рынков интегрированы в мировые валютные рынки.

Региональный валютный рынок. Территориальный рынок, на котором страны внутри данной территории пришли к соглашению о действии единых правил валютного рынка. На этих рынках обращаются ведущие резервные валюты и валюты стран, входящих в регион.

По отношению к валютным ограничениям валютные рынки классифицируются с точки зрения отсутствия или наличия регулирующего воздействия на функционирование этих рынков:

- свободный валютный рынок - рынок, на котором отсутствуют валютные ограничения. Под валютными ограничениями, как правило, понимается система государственных мер по установлению правил поведения на валютном рынке;

- несвободный валютный рынок - рынок с валютными ограничениями.

По видам валютных курсов рынки подразделяются на:

Рынок с одним режимом валютного курса, т.е. валютный рынок со свободными валютными курсами (с плавающими курсами), котировка которых устанавливается на биржевых торгах;

Валютный рынок с двойным режимом - рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курсов валют. Двойной валютный режим используется государством как мера регулирования движения капиталов между внутренним и международным рынком капиталов и вводится с целью контроля и, как правило, ограничения влияния международного рынка капиталов на экономику данного государства.

По характеру организованности:

- биржевой валютный рынок - рынок, на котором валютные операции осуществляются посредством валютной биржи;

- внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи. Дилеры связывают покупателей и продавцов посредством всевозможных средств связи.

Основными участниками валютного рынка являются:

Экспортеры-импортеры;

Физические лица;

Коммерческие банки;

Центральные банки;

Валютные биржи;

Брокерские компании;

Инвестиционные фонды.

Экспортеры-импортеры , т.е. организации, осуществляющие внешнеэкономическую деятельность, участвуя в международной торговле, предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (импортеры) и предложение иностранной валюты (экспортеры). При этом эти участники международного валютного рынка не имеют прямого доступа на рынок и осуществляют операции через посредничество коммерческих банков, активно используя широкий спектр инструментов валютного дилинга.

Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи иностранной валюты. Это также самая многочисленная группа, проводящая валютные операции со спекулятивными целями.

Коммерческие банки осуществляют объем операций на международном валютном рынке:

Осуществляют валютные сделки от лица экспортеров-импортеров;

Выступают как посредники между участниками сделки;

Консультируют своих клиентов;

Занимаются валютными спекуляциями;

Диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов.

Банки как бы аккумулируют (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении и размещении средств и выходят с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции от своего имени и за счет средств банка.

Центральные банки как государственные банки проводят валютные интервенции для поддержки валютного курса, регулирования уровня процентных ставок по вложениям в национальной валюте, как юридическое лицо - инкассацию чеков, векселей, конвертируют доходы в иностранной валюте.

Валютные биржи в отличие от фондовых работают не в определенном здании и не в определенные часы. Благодаря развитию телекоммуникационных технологий большинство ведущих финансовых учреждений мира пользуются услугами бирж напрямую и через посредников круглые сутки. Наиболее крупными мировыми биржами являются Лондонская, Нью-Йоркская и Токийская валютные биржи.

Брокерские агентства (компании) проводят валютные сделки от своего имени по поручению клиента и страхование рисков. В их функции входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной операции. За свое посредничество брокеры фирмы взимают брокерскую комиссию.

Инвестиционные фонды представлены различного рода международными инвестиционными, пенсионными, взаимными фондами, страховыми компаниями и трастами. Они осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. К инвестиционным фондам можно отнести такие крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции (создание филиалов, совместных предприятий и т.д.), как Xerox, Nestle, General Motors и др.

Лекция 11. Валютный (форексный) рынок

1. Понятие валютный рынок. Основные виды валютных рынков

Международный обмен товаров, услуг и капиталов требует осуществления соответствующих расчетов, для реализации которых необходим обмен одной валюты на другую. В результате импортеры, экспортеры, инвесторы, торговые посредники, прочие бизнесмены, туристы вынуждены конвертировать как национальную, так и иностранную валюту для окончательного урегулирования внешнеторговых отношений. Торговля валют осуществляется на рынках ее обмена.

Валютный рынок представляет собой систему экономических и организационно-правовых отношений по операциям купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранных валютах.

Подавляющая часть денежных активов, продаваемых на валютных рынках, имеет вид депозита до востребования в крупнейших банках, осуществляющих торговлю друг с другом. Лишь незначительная часть рынка приходится на обмен наличных денег. Именно на межбанковском валютном рынке осуществляются основные котировки валютных курсов.

В зависимости от сроков осуществления валютных операций валютные рынки подразделяются на:

– рынок спот (рынок кассовых, текущих или наличных валютных операций);

– срочный валютный рынок.

Рынок спот представляет собой рынок немедленной поставки валюты. Традиционным сроком, определяющим поставку валюты на рынке спот, являются 2 рабочих дня. Сделки, исполнение которых выходит за рамки 2 рабочих дней, совершаются на срочном (форвардном) валютном рынке.

Мировой рынок обмена иностранной валютой охватывает весь земной шар. Круглосуточно на этом рынке изменяются цены, все время ведется торговля валютой. Ведущие центры валютной торговли в Европе – Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Париж, Лондон. В США – Нью-Йорк, в Азии – Токио, Сингапур, Бахрейн, Абу-Даби, Катар.

Мировая торговля валютой начинается утром в Токио и Сиднее, перемещается на запад в Гонконг и Сингапур, проходит через Бахрейн, смещается на главные европейские рынки во Франкфурте, Цюрихе и Лондоне, «перепрыгивает» через Атлантический океан в Нью-Йорк и заканчивается в Сан-Франциско и Лос-Анджелесе. Рынок отличается наибольшей интенсивностью и ликвидностью в первые часы после полудня по европейскому времени, когда одновременно открыты центры в Европе и на восточном побережье США.

В конце дня в Калифорнии, когда биржевые маклеры в Токио и Гонконге начинают свою деятельность, рынок отличается наименьшей интенсивностью.

Национальные валютные рынки, обслуживающие движение денежных потоков внутри страны, интегрированы в мировой валютный рынок, на котором осуществляются валютные операции и расчеты, связанные с международным движением товаров, услуг и капиталов. Мировой валютный рынок, функционирующий круглосуточно с понедельника до пятницы, связывает воедино национальные валютные рынки с помощью современных средств коммуникации, таких, как телефон, телефакс, компьютерные сети.

Котировка между банками в разных частях света всегда возможна благодаря существованию электронной системы. Поэтому большинство банков в дополнение к операциям на внутреннем рынке участвуют и в работе зарубежных рынков.

Крупные банки имеют на нескольких основных рынках отделения, занимающиеся торговлей иностранной валютой:

· европейские банки – в других европейских странах, США, Азии;

· американские банки – в Европе и Азии;

· азиатские банки – в Европе и США.

В некоторых странах, например во Франции, часть операций по обмену иностранной валюты проводится в официальном операционном зале путем открытого предложения цен. Существующие на момент закрытия цены публикуются в качестве официальных для данного дня.

Валютные рынки выполняют следующие функции:

1. Перенос покупательной способности (расчетное обслуживание экпортно-импортных операций, а также валютных операций, связанных с инвестированием капитала за пределы национальной экономики).

Необходимость такого переноса обусловлена тем, что международная торговля и операции с капиталом обычно осуществляются между субъектами хозяйствования, находящимися в государствах, имеющих, как правило, различные национальные валюты.

Каждая сторона хотела бы, в конечном итоге получить собственную валюту, хотя торговля или операции с капиталом могут проводиться в любой удобной валюте.

Например, японский экспортер продает автомобиль «Toyota» бразильскому импортеру. Первый может выставить второму счет в японских йенах, бразильских крузейро и в долларах США, причем соглашение о типе валюты заключается заблаговременно.

Какая бы валюта ни использовалась, одна сторона должна перенести покупательную способность или в свою национальную валюту, или в иностранную. Если используются иены, то бразильский импортер, чтобы оплатить сделку, должен перенести свою покупательную способность из крузейро в йены. Если используются крузейро, то японский экспортер должен перевести йены в крузейро. Если же используются доллары США, то бразильский импортер должен перевести крузейро в доллары, а японский экспортер – доллары в йены.

2. Обеспечение кредитом

Поскольку перевозка товаров из одной страны в другую требует времени, необходим механизм для финансирования находящихся в пути ценностей.

В случае операции с автомобилями «Toyota» кто-то должен профинансировать товар за время его нахождения на пути либо в Бразилию, либо в бразильском магазине перед продажей. Обычно это – от 5 недель до 6 месяцев. Японский экспортер может согласиться предоставить кредит, рассматривая бразильского импортера как дебитора по кредитам с процентами или без них.

Рынок обмена иностранной валюты может быть источником кредита.

Для финансирования торговли существуют специализированные обязательства – банковское кредитование и кредитные письма.

3. Хеджирование

Активная мобильность валютных курсов, сложность и гигантские размеры валютных рынков приводят к возникновению опасности валютных потерь в результате колебаний валютных курсов, что нивелируется с помощью хеджирования, т.е. системы мер, направленных на минимизацию валютного риска, путем приобретения равнозначных по содержанию, но противоположных по форме позиций (например, операции своп, предусматривающие покупку валюты по курсу спот с одновременной продажей ее по курсу форвард и наоборот). Поскольку, например, крузейро является нестабильной валютой, то ни бразильский импортер, ни японский экспортер не захотят подвергаться риску, связанному с курсами обмена. Они скорее предпочтут нормальную прибыль от операции с автомобилями, чем спекуляцию по поводу финансовых потерь или прибыли, связанных с курсами обмена.

4. Валютные спекуляции

Поведение участников валютного рынка, желающих получить максимальный выигрыш от валютной сделки, зависит от разницы между процентными ставками на национальном и зарубежном денежном рынке, а также от ожидаемых изменений валютного курса.

Так, если экспортер из Германии, получивший валютную выручку в размере 100 тыс. долларов США, которые потребуются ему через 6 месяцев, не ожидает никаких изменений в уровне валютного курса, то он будет инвестировать полученную сумму в американский банк, если ставка процента в США выше, чем в Германии, и обменяет доллары США на марки через 6-месячный срок. Если ставка процента окажется выше в Германии, то экспортер немедленно обменяет полученную сумму на марки и инвестирует их в немецкие активы.

Если же предположить, что уровень процентных ставок в США и Германии одинаков (например, 4 % на 6-месячный депозит), но ожидается обесценение немецкой марки с 1,5 марки за доллар до 1,6 марки за доллар, то экспортеру выгоднее положить деньги в американский банк и обменять их на марки через 6 месяцев, что позволит получить ему большую сумму – 166,4 тыс. марок (1,6 х 1,04 х 100 тыс.), вместо 156 тыс. марок (1,5 х 1,04 х 100 тыс.).

Таким образом, общее правило для спекулятивных операций в иностранной валюте состоит в том, что их прибыльность зависит от того, насколько валюта упадет в цене сверх разницы в процентных ставках по депозитам в национальной и иностранной валюте. Однако спекулятивные операции будут прибыльными лишь в том случае, если участникам рынка верно удастся спрогнозировать ожидаемые изменения валютного курса.

2. Субъекты и объекты валютного рынка

На валютном рынке функционируют четыре основных категории субъектов:

1) банки и небанковские дилеры, торгующие иностранной валютой;

2) индивидуумы и фирмы, выполняющие коммерческие и инвестиционные операции;

3) арбитражеры и спекулянты;

4) центральные банки и казначейства.

Банки и небанковские дилеры, торгующие иностранной валютой, «делают рынок» как в техническом, так и в организационном смысле. Они получают прибыль, покупая иностранную валюту по ее реальной цене и перепродавая по несколько более высокой цене, называемой «ценой продажи».

Индивидуумы и фирмы используют валютный рынок, чтобы способствовать выполнению своих коммерческих и финансовых операций. Эта группа состоит из экспортеров, импортеров, инвесторов международных фондов, межнациональных фирм и туристов. Использование ими валютного рынка является необходимым элементом их коммерческих и инвестиционных программ, однако носит эпизодический характер. Некоторые из этих участников используют рынок для «хеджа» (избегая риска, связанного с курсами обмена валюты).

Спекулянты и арбитражеры получают прибыль внутри самого рынка. Они оперируют только в собственных интересах, не обслуживая клиентов и не обеспечивая непрерывности работы рынка. Например, участники, занимающиеся арбитражем, получают прибыль от разницы цен между различными рынками.

Центральные банки и казначейства используют рынок для того, чтобы приобрести запасы иностранной валюты или избавиться от них; повлиять на цены, по которым ведется торговля их собственной валютой. Они стремятся повлиять на курс обмена валюты таким образом, чтобы это служило интересам их страны.

Субъекты валютного рынка осуществляют свою деятельность на валютном рынке, специфическим сектором которого является фондовая (валютная) биржа. Главная функция фондовой (валютной) биржи состоит в выявлении реальной рыночной цены товара (валютного курса) с учетом изменения предложения и спроса на нее. Кроме основной ценоопределяющей функции современные биржи выполняют другие функции:

– сопоставление торгового и фактического спроса и предложения и выявление на этой основе реального валютного курса. Биржевые котировки показывают согласованное соотношение планового и фактического спроса и предложения на бирже, что позволяет учесть все факторы, влияющие на рыночную цену;

– хеджирование. Применяется хеджирование на фьючерсных рынках для защиты от неблагоприятных колебаний цен (курсов валют);

– прогнозирование валютного курса. Для прогнозирования применяется как фундаментальный (традиционный) экономический анализ, так и специфический, используемый только на биржах способ – так называемый технический (механический) анализ. На практике обычно используется сочетание этих методов. Прогноз изменения цен с помощью фундаментального метода основан на изучении факторов спроса и предложения. Фундаментальный анализ основан на следующем принципе: любой экономический фактор, снижающий предложение или увеличивающий спрос на валюту, ведет к повышению валютного курса, и, наоборот, любой фактор, увеличивающий предложение или уменьшающий спрос на валюту, как правило, приводит к накоплению запасов и снижению валютного курса. Техническим анализом называют прогнозирование рыночной ситуации путем изучения динамики валютного курса в перспективе, пользуясь сведениями о прошлых валютных курсах, процентных ставках и других коммерческих параметров;

– стабилизирующая функция. Процесс, способствующий установлению и стабилизации валютного курса, включает публичное установление валютного курса на начало и конец биржевого дня (биржевая котировка), гласность заключения сделок, ограничение дневного колебания валютного курса пределами, установленными биржевыми правилами, предоставление членам биржи информации о спросе и предложении на различные валюты. Биржевая спекуляция, предусматривающая игру и на повышение, и на понижение курса валют, непосредственно оказывает определяющее влияние на стабилизационную функцию биржи. В настоящее время спекуляция трактуется как элемент, всегда присутствующий в любой экономике, где экономические решения принимаются в условиях неопределенности. Спекуляция на валютных рынках ведет к смягчению перепадов цен. Например, покупками валюты по низкому валютному курсу спекулянты содействуют увеличению спроса на нее. Вследствие роста спроса поднимается и цена валюты. И, наоборот, продавая валюту по высокому курсу, спекулянты снижают высокий спрос и, следовательно, валютные курсы. Поэтому спекулятивная деятельность способствует смягчению резких колебаний валютных курсов. Таким образом, наличие на бирже постоянного спроса и предложения, создаваемого через механизм биржевых спекуляций, содействует стабилизации рынка и валютного курса.

Функционирование современной биржи в рыночной экономике неразрывно связано с развитой системой государственного регулирования, целью которой является формирование условий для биржевой деятельности, обеспечение определенных гарантий, прежде всего, мелким сберегателям и средним предприятиям.

Под объектами валютного рынка понимаются валютные операции и валютные ценности.

Валютные операции представляют собой вид деятельности государства, предприятий, организаций, банковских и других финансово-кредитных институтов по купле-продаже, расчетам и предоставлению в ссуду иностранной валюты.

Валютные операции совершаются на валютных рынках. В соответствии с разделением валютных рынков на спот (наличный, кассовый, текущий) и срочный выделяют соответствующие виды валютных операций. При этом, если на рынке спот осуществляются наличные (кассовые, текущие, спот) операции, т.е. операции по купле-продаже валюты, расчеты по которым осуществляются не позднее 2 банковских дней, то на срочном валютном рынке осуществляются разнообразные валютные операции со сроком исполнения более чем через два банковских дня (т.е. в будущем). К таким операциям относят: операции типа валютный форвард; валютный (финансовый) фьючерс; валютный (чистый) опцион; сделки своп и др. Все они имеют схожий механизм установления валютного курса и окончательного исполнения валютного контракта.

Курс, применяемый при сделках спот, называется спот-курсом . Спот-курс отражает, сколь высоко оценивается национальная валюта за пределами данной страны в момент проведения операций.

Экономические агенты могут воспользоваться услугами срочного (форвардного) валютного рынка. Если участнику валютного рынка потребуется купить иностранную валюту через определенный период времени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупку этой валюты. К срочным валютным сделкам относятся форвардные контракты, фьючерсные контракты и валютные опционы.

Как форвардный, так и фьючерсный контракт представляют собой соглашение между двумя сторонами об обмене фиксированного количества валюты на определенную дату в будущем по заранее оговоренному (срочному) курсу. Оба контракта обязательны к исполнению. Валютные фьючерсы впервые стали применяться в 1972 г. на Чикагском валютном рынке. Отличие валютных фьючерсов от форвардных операций заключается в том, что:

– фьючерсы – это торговля стандартными контрактами;

– обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит;

– расчеты между контрагентами по валютным фьючерсам осуществляются через клиринговую палату при валютной бирже, которая одновременно вступает посредником между сторонами и гарантом сделки.

Преимуществом фьючерса перед форвардом являются его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. С помощью фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.

Валютный опцион – это контракт, который предоставляет право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение некоторого периода времени. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен на его обязательство реализовать вышеуказанное право. Валютные опционы применяются, когда покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении. Риск потерь от изменения курса валют может быть нескольких видов. Особенностью опциона как страховой сделки является риск продавца опциона, который возникает вследствие переноса на него валютного риска экспортера или инвестора. Неправильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию. Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемым для покупателя.

На срочном форексном рынке осуществляются операции валютного арбитража. Валютный арбитраж – это сделка между банками по покупке и продаже одной иностранной валюты за другую по согласованному курсу с расчетом на согласованную дату с целью получения прибыли при изменении курсов валют на международном рынке. Валютный арбитраж предполагает осуществление, как минимум, двух противоположных операций по покупке и продаже валют на одинаковую сумму. Банки могут осуществлять операции валютного арбитража по поручению клиентов, т.е. предприятия в лице уполномоченного лица (дилера), с датой валютирования «спот» с обязательным закрытием позиции, открытой по поручению клиента на дату валютирования. При этом предприятие не может покупать или продавать валютные средства, оно дает поручение банку на покупку или продажу валюты от имени банка. В обязательные условия сделки входит открытие предприятием страхового депозита, средства с которого используются банком в качестве возмещения возможных потерь банка при проведении последним арбитражных операций. Банки осуществляют операции на сумму позиции, превышающую в определнное число раз (20, 25, 30, 40, 50 100) размер страхового депозита. Клиент заключает договор с уполномоченным банком, согласно которому банк обязуется по поручению клиента за свой счет и от своего имени осуществлять арбитражные операции. При этом у банка возникает риск потерь от совершения подобных сделок. Поэтому клиент в качестве залога кладет на депозит в этом банке определенную сумму. Размер такого депозита определяется исходя из суммы заключаемых банком сделок и предоставляемого клиенту кредитного плеча. В случае, если банк получает убыток от проведенной операции, то у предприятия возникают обязательства перед банком в размере этого убытка, которые покрываются из залогового депозита.

Если банк получил прибыль от проведенной операции, то у него возникают обязательства перед предприятием в размере этой прибыли. Полученная сумма может зачисляться на залоговый депозит клиента в качестве процентов или переводиться на любой счет, который укажет клиент, в зависимости от условий договора. Обязательным условием является поручение клиента банку на закрытие открытой позиции, поскольку банк играет на свои деньги. Если такого не происходит, то банк может сам закрыть длинную позицию короткой, но уже по любому курсу.

На мировом рынке крайне редки ситуации, когда курсы валют по отношению друг к другу изменяются более чем на 2 %, и проиграть свой залог клиенту при разумной игре практически невозможно. Если же банковский работник (дилер) видит, что возможные убытки при неблагоприятном движении курсов могут превысить сумму залогового депозита, он может самостоятельно, без указания клиента, закрыть позицию с убытком, не превышающим залоговой суммы.

Срочный валютный курс слагается из курса спот на момент заключения сделки и премии или дисконта, то есть надбавки или скидки, в зависимости от процентных ставок в данный момент. Валюта с более высокой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой. И наоборот, валюта с более низкой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой.

Срочный валютный рынок позволяет как страховать валютные риски, так и спекулировать валютой.

Объектами валютного рынка выступают также валютные ценности. К их разряду относятся: иностранная валюта; ценные бумаги в иностранной валюте; драгоценные металлы и камни в сыром и обработанном виде за исключением ювелирных и бытовых изделий, а также лома таких изделий.

Иностранная валюта используется в расчетах, а также сама служит объектом купли-продажи.

Ценные бумаги представляют собой денежные и товарные документы, свидетельствующие об имущественных правах их владельцев и предъявляемые для реализации этих прав. Основными видами ценных бумаг являются акции – свидетельства об участии в капитале акционерного общества, дающие право на получение дивидендов, и облигации – обязательства эмитентов выплачивать их владельцам ежегодный доход в форме фиксированного процента и выкупать их по окончании срока действия. Акции и облигации покупаются и продаются на фондовых биржах и на внебиржевом рынке.

Кроме акций и облигаций к ценным бумагам относятся: депозитные и сберегательные сертификаты; векселя; чеки; коносаменты и другие документы, выпускаемые в соответствии с законодательством в виде ценных бумаг.

Все ценные бумаги можно классифицировать по нескольким критериям:

· по характеру взаимоотношений между эмитентом и инвестором:

– долевые, подтверждающие факт участия владельца ценных бумаг в капитале эмитента;

– долговые, подтверждающие долг эмитента владельцу ценных бумаг (облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя);

– производные ценные бумаги – ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу других ценных бумаг («лежащих в основе» производной ценной бумаги), например, опционы на ценные бумаги;

· по характеру перехода права собственности:

– именные, которые в числе обязательных реквизитов содержат наименования владельцев. Переход права собственности на данные ценные бумаги сопряжен с ведением реестра владельцев (держателей ценных бумаг);

– предъявительские, переход права собственности на которые происходит при передаче этих ценных бумаг;

– ордерные (промежуточный вид), переход права собственности оформляется передаточной надписью на бланке ценных бумаг;

· по сроку обращения:

– бессрочные (вечные), срок погашения по которым не предусмотрен или не зафиксирован жестко. Таковыми, например, являются акции, а также долговые обязательства ряда европейских государств, называемые также вечными рентами;

– долгосрочные – выпуск таких ценных бумаг, как правило, служит аккумуляции финансовых средств для осуществления реконструкции производства или нового строительства, т.е. направлен на расширенное воспроизводство основного капитала;

– краткосрочные. Их выпуск связан, как правило, с потребностями в оборотном капитале или с необходимостью уменьшить величину денежной массы в экономике страны (при выпуске ценных бумаг государством). Срок обращения краткосрочных ценных бумаг – не более одного года.

– в других странах выделяются также категории среднесрочных ценных бумаг. В этом случае к долгосрочным относятся ценные бумаги со сроком обращения свыше 7 лет; к среднесрочным – от 1 года до 7 лет.

Кроме того, выделяются ценные бумаги, имеющие рыночную котировку. Это такие ценные бумаги, ликвидность которых достаточно высока для того, чтобы в каждый период участники рынка могли определить наиболее типичную рыночную цену, по которой заключается большинство сделок на рынке в данный период.

Тесную связь с валютными рынками имеют рынки золота. Рынки золота – это рынки, на которых осуществляется регулярная купля-продажа золота для промышленного потребления (ювелирная промышленность, медицина, электроника и другие отрасли), в целях тезаврации золота, спекуляция, а также монетарных целей центральных банков различных стран (покупка – в целях пополнения официальных золотых резервов, продажа – в целях мобилизации необходимых валютных ресурсов).

Организационно рынки золота обычно представляют собой своеобразные консорциумы нескольких банков и специализированных фирм, которые наряду с торговлей золотом осуществляют очистку драгоценного металла (аффинаж) и изготавливают слитки. Участники консорциума осуществляют посредничество между покупателями и продавцами, концентрируют у себя заявки на покупку и продажу, фиксируют средний рыночный уровень цены (ежедневно или несколько раз в день).

В настоящее время существуют 4 основных типа рынков золота:

· свободные международные. Они характеризуются отсутствием каких-либо ограничений со стороны официальных органов на совершение сделок с золотом. Свобода операций распространяется на иностранных физических и юридических лиц. Функционируют эти рынки в таких мировых финансовых центрах, как Лондон, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Брюссель, Гонконг, Сингапур, Токио и др.;

· свободные местные. Функционируют без ограничений только для резидентов (Париж, Милан, Мадрид, Стокгольм, Стамбул, Рио-де-Жанейро и др.);

· контролируемые местные, которые характеризуются наличием ограничений на операции с золотом как для резидентов, так и для нерезидентов (Афины, Каир);

· «черные» – это неофициально функционирующие рынки в странах, где торговля золотом законодательно запрещена (Бомбей и др.).

Еще в более выгодном положении находятся страны, где золото дополняется добычей алмазов, других драгоценных камней, их огранкой. Однако для обоих видов драгоценностей важно, чтобы связанные с их добычей издержки не превышали мировой цены. В противном случае рудники приходится закрывать или модернизировать, вкладывая в это большие капиталы.

Драгоценные камни в отличие от золота никогда не были денежным товаром. Поэтому на них не устанавливалась фиксированная цена, задававшая масштаб цен прочих товаров. Производители алмазов и других драгоценных камней постоянно поддерживали высокие монопольные цены, стремясь превратить международный рынок их сбыта в рынок «продавца». Подобная цель достижима, так как месторождений, содержащих дорогие ювелирные камни, относительно немного. Это позволяет владеющим ими крупным корпорациям объединяться и диктовать цены, сообразуясь со сменами фаз экономического цикла.

Будучи неспособными играть роль всеобщего эквивалента, алмазы и другие драгоценные камни, тем не менее, обладают рядом крайне важных свойств для тезавраторов, придающих этим камням большое значение. Это – легкая обратимость в любую валюту, надежность в качестве залоговой ценности и способность совместно с золотом служить обеспечением национальной валюты. Относительно небольшие размеры и вес драгоценностей облегчают поддержание безопасности экспортно-импортных и залоговых перевозок.

Официальная статистика торговли драгоценными камнями имеет большие пробелы, что объясняется рядом причин. Главная из них – секретность, связанная, помимо прочего, с обеспечением безопасности и поддержанием цен. Во многих случаях возможны лишь оценки производства и сбыта, но они недостаточно надежны. По давней традиции в рамках алмазно-бриллиантового комплекса сложилось своеобразное разделение труда. Страны-производители алмазов, за малым исключением (Россия, Индия, ЮАР), не занимались огранкой бриллиантов и производством изделий из них, довольствуясь прибылью от торговли алмазным сырьем. Наиболее крупные производители больших дорогих камней – ЮАР, Ботсвана и Намибия – тесно связаны с ведущей финансово-промышленной группой English-American и действуют через ее корпорацию De Beers Consolidated mins, Ltd., возглавляющую алмазный картель. Ей принадлежат добывающие предприятия в Южной Африке и большие пакеты акций ботсванских и намибийских компаний.

3. Современные тенденции развития мирового валютного рынка

Международные валютные рынки являются важнейшими звеньями мировой финансовой системы международных экономических отношений.

Рост валютных операций в мире проходит на фоне глобальных изменений в соотношении торговых и финансовых сделок. В общем объеме безналичных платежей доля платежей по сделкам на товарных рынках постоянно снижалась, а на финансовых рынках неуклонно росла. Большая часть платежей стала приходиться на валютные сделки. Их развитие обусловливалось процессами либерализации национальных валютных рынков и интернационализации мирового хозяйства.

Национальные валютные рынки существуют во всех странах с развитой рыночной экономикой. По мере развития национальных рынков и их взаимных связей сложился единый мировой валютный рынок. Он включает в себя мировые, региональные, национальные (местные) валютные рынки. Эти рынки различаются по объемам, характеру валютных операций и количеству валют, участвующих в операциях. Мировые валютные рынки концентрируются в мировых финансовых центрах.

В начале 90-х годов около половины международных валютных сделок осуществлялось на трех мировых валютных рынках: Лондонском, Нью-Йоркском, Токийском.

Ведущим финансовым центром является Лондон, занимающий первое место в мире по валютным, депозитным и кредитным операциям. Только ежедневный объем сделок с валютой в английской столице приближается к 500 млрд. долларов.

Наиболее объективным показателем является доля международных финансовых операций, проходящих через финансовый центр. Лондон по этому показателю занимает 31 % рынка, практически вдвое опережая своего ближайшего конкурента – Нью-Йорк. Лондон является лидером и по такому показателю, как присутствие иностранных банков. На втором месте – Токио, на третьем – Нью-Йорк. Наконец, Лондон самый большой нетто-экспортер финансовых услуг – 8,1 млрд. долл. (1997 год). Второе место у Германии, третье – США. Япония замыкает список из девяти крупнейших финансовых центров.

Современным валютным рынкам присущи следующие основные особенности и тенденции:

– усиление интернационализации валютных рынков на базе интернационализации хозяйственных связей, широкое использование электронных средств связи и осуществление операций и расчетов с ними;

– унифицированная техника валютных операций и расчеты, осуществляемые по корреспондентским счетам банков;

– распространение валютных операций с целью страхования валютных и кредитных рисков;

– спекулятивные и арбитражные операции, намного превосходящие валютные операции, связанные с коммерческими сделками. Число их участников резко возросло и включает в себя не только банки и транснациональные корпорации, но и другие юридические и физические лица;

– нестабильность курсов валют;

– преобладание трансграничных операций в общей массе заключаемых сделок, на которые приходится от половины до трех четвертей ежедневного объема валютных сделок крупнейших центров;

– высокая концентрация валютных сделок. Около 2/3 сделок приходится на банки, 20 % – на иные финансовые институты (компании-диллеры по ценным бумагам, инвестиционные, паевые фонды и др.) и 16 % – на нефинансовые учреждения (включая отдельных крупных спекулянтов). При этом для банковского сектора характерен высокий уровень концентрации. В середине 90-х годов, например, в Нью-Йорке через 20 банков проходило 70 % оборота валютных сделок рынка, а в Лондоне – 68 %.

Валютные рынки обеспечивают оперативное осуществление международных расчетов, взаимосвязь мировых валютных рынков с кредитными и финансовыми рынками. С помощью валютных рынков пополняются валютные резервы банков, предприятий, государства. Механизм валютных рынков используется для государственного регулирования экономики, в том числе на макроуровне в рамках группы стран (например, ЕС).

Вопросы для самоконтроля

2. В чем заключается функциональная роль валютного (форексного) рынка?

3. Основные участники валютного рынка, их цели и экономические интересы.

4. Чем объясняется необходимость установления валютного курса?

5. Каковы факторы воздействия на валютный курс?

6. Понятие, виды, экономическое содержание валютных котировок.

7. Виды валютных курсов.

8. Определение валютного курса.

9. Понятие и основные правила определения кросс-курса.

10. Структура валютного рынка.

11. Понятие и правила определения курса форвард.

12. Каковы общие и отличительные черты форвардных и фьючерсных сделок?

13. В чем заключается основное назначение валютного опциона?

14. Особенности осуществления операций валютного арбитража.

Основные термины

Валютный рынок – система экономических и организационно-правовых отношений по операциям купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранных валютах.

Валютная котировка – установление курса иностранных валют государственными и коммерческими банками, фондовыми биржами в соответствии с конъюнктурой на валютном рынке, действующим законодательством и сложившейся практикой.

Валютный арбитраж – купля-продажа иностранной валюты, с последующей обратной сделкой.

Валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой.

Валютный опцион – право выбора альтернативных условий валютного контракта.

Валютный риск – опасность валютных потерь вследствие колебаний валютного курса.

Валютный форвард – исполнение валютного контракта, более чем через два рабочих дня после его заключения по заранее оговоренному курсу.

Колеблющийся валютный курс – валютный курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения.

Кросс- курс – это соотношение между двумя валютами, выраженными через третью валюту.

Курс покупателя – курс покупки (покупателя) – цена, которую готовы заплатить покупатели.

Курс срочных сделок – это валютный курс, используемый при совершении валютных операций на срок.

Курс продавца – курс продажи (продавца) – наименьшая цена, по которой покупатель готов совершить сделку.

Номинальный валютный курс – это относительная цена валют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

Обратная валютная котировка – валютная котировка, при которой за единицу принимается национальная денежная единица, цена которой выражается в определенном количестве иностранной валюты.

Паритетный валютный курс – расчетный курс в международном платежном обороте, основанный на паритете валют.

Плавающий валютный курс – это колеблющийся валютный курс, предусматривающий увязку изменений рыночного курса с динамикой курса валют других стран или набора валют.

Прямая валютная котировка – валютная котировка, при которой стоимость единицы иностранной валюты выражается в национальной денежной единице.

Сделка-спот – сделка, по которой осуществляется продажа валюты с немедленным исполнением валютного контракта.

Спот-курс – это биржевые цены на кассовые сделки.

Средний валютный курс – среднеарифметическое между курсами купли и продажи.

Фактический валютный курс – курс, по которому совершаются сделки купли-продажи.

Фиксированный валютный курс – официально установленное соотношение между национальными валютами, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах; предполагает закрепление содержания национальных денежных единиц непосредственно в золоте или в конвертируемой валюте, при строгом ограничении колебаний рыночных курсов валют.

Валютный рынок - это особый рынок, на котором осуществляются валютные сделки, т.е. обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу.

Номинальный валютный (обменный) курс - это относительная цена валют двух стран или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Когда используется термин «валютный курс», то речь идет о номинальном обменном курсе.

Установление курса национальной денежной единицы в иностранной валюте в данный момент называется валютной котировкой. Курс национальной денежной единицы может определяться как в форме прямой котировки, когда за единицу принимается иностранная валюта (например, 30 российских рублей за доллар США), так и в форме обратной котировки, когда за единицу принимается национальная денежная единица (обратная котировка применяется в основном в Великобритании и по ряду валют в США). Использование обратной котировки позволяет сравнивать курс национальной валюты с иностранными валютами на любом валютном рынке.

Когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах растет, говорят об обесценении (удешевлении) национальной валюты. И наоборот, когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах падает, говорят об удорожании национальной валюты.

Участниками валютного рынка выступают центральные и коммерческие банки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации.

Основные участники валютного рынка - это коммерческие банки, которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров. Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляют основу определения стоимости национальной валюты.

К услугам банков и небанковских финансовых институтов обращаются и индивидуальные участники валютного рынка, например туристы, путешествующие за пределы своей страны; лица, получающие денежные переводы от родственников, проживающих за границей; частные инвесторы, вкладывающие капитал в иностранную экономику.

Валютный рынок, прежде всего, обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики.

Кроме этого валютный рынок предоставляет возможности хеджирования, т.е. страхования валютных рисков. При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативное воздействие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностранной валюте, т.е. достичь баланса между активами и пассивами в данной валюте.

Наконец, валютный рынок позволяет осуществлять валютные спекуляции, т.е. играть на будущей цене валюты. Поведение участников валютного рынка, желающих получить максимальный выигрыш от валютной сделки, зависит от разницы между процентными ставками на национальном и зарубежном денежных рынках, а также от ожидаемых изменений валютного курса.

Виды валютных рынков. Одним из самых больших валютных рынков выступает рынок спот, или рынок немедленной поставки валюты (в течение 2 рабочих дней).

Современный развитый фондовый рынок включает в себя также и рынок производных финансовых инструментов. Это название они получили потому, что выполнение обязательств по ним предполагает осуществление операций с другими ценными бумагами, валютой и товарами, составляющими их базисный актив. Подобные инструменты рынка ценных бумаг предоставляют возможность страхования финансовых рисков. На рынках производных финансовых инструментов риски, достигающие миллиардов долларов, постоянно перемещаются от тех, кто не может себе их позволить, к тем, кто надеется их избежать. Наиболее известными производными финансовыми инструментами являются срочные: форвардные контракты, фьючерсы и опционы.

Форвардный контракт представляет собой контракт, заключаемый между двумя контрагентами сделки и обязывающий его владельца осуществить (или принять) поставку товара, вид, качество, количество которого и условия поставки оговорены в контракте. Причем поставка (приобретение) товара осуществляется по определенной цене в оговоренный момент времени в будущем. Форвардные контракты торгуются на внебиржевом рынке. Существенным риском при заключении форвардного контракта является потенциальная недобросовестность одного из контрагентов, который может отказаться от исполнения обязательств при неблагоприятном для него изменении условий на рынке. Поэтому, заключая форвардные контракта, следует установить деловую репутацию и реальную платежеспособность своего партнера. На практике для целей страхования используются не форвардные, а фьючерсные контракты.

Фьючерс представляет собой контракт, обязывающий его владельца осуществить (или принять) поставку товара определенного вида, качества и количества по определенной цене в оговоренный момент времени в будущем. Поставка (получение) товара осуществляется на биржевой склад (с биржевого склада). Такой контракт может продаваться и покупаться как ценная бумага. Объектом фьючерсных контрактов помимо товаров могут быть валюты, финансовые инструменты, в том числе ценные бумаги, индексы акций и т.д.

Будучи стандартизированными, эти контракты могут переходить из рук в руки много раз. Участник торговли, купивший фьючерсный контракт, может затем его продать. Это позволяет принимать участие в торговле фьючерсами лицам, не заинтересованным в физической поставке товара, т.е. тем участникам рынка, которые ориентированы на получение спекулятивной прибыли. Основной объем фьючерсных контрактов (до 98% их оборота) закрывается покупкой встречных контрактов и не доводится до поставок реального товара. Фьючерсные контракты торгуются на биржевом рынке.

Опцион является контрактом, предоставляющим его владельцу право купить или продать товар (например, ценные бумаги) по установленной цене в течение определенного времени. Опцион представляет собой стандартизованный биржевой контракт, следовательно, он является инструментом спекулятивной торговли. В то же время для владельцев опционов, заинтересованных в их погашении, данный инструмент является способом страхования.

Существуют и другие виды производных срочных финансовых инструментов, к которым можно отнести варранты (ценная бумага, дающая ее владельцу право на покупку некоторого количества акций на определенную будущую дату по определенной цене. Обычно варранты используются при новой эмиссии ценных бумаг. Варрант торгуется как ценная бумага, цена которой отражает стоимость лежащих в его основе ценных бумаг).

Различаются мировые, региональные, национальные (местные) валютные рынки в зависимости от объема, характера валютных операций, количества используемых валют и степени либерализации.

Современные мировые валютные рынки характеризуются следующими основными особенностями:

1. Интернационализация валютных рынков на базе интернационализации хозяйственных связей, широкого использования электронных средств связи и осуществления операций и расчетов по ним.
2. Операции совершаются непрерывно в течение суток попеременно во всех частях света.
3. Техника валютных операций унифицирована, расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков.
4. Широкое развитие валютных операций с целью страхования валютных и кредитных рисков. При этом ранее практиковавшиеся валютные операции, отражавшиеся в банковских балансах, заменяются срочными и другими валютными сделками, которые учитываются на внебалансовых статьях.
5. Спекулятивные и арбитражные операции намного превосходят валютные операции, связанные с коммерческими сделками, число их участников резко возросло и включает не только банки и ТНК, но и другие юридические и даже физические лица.
6. Нестабильность валют, курс которых, подобно своеобразному биржевому товару, имеет зачастую свои тенденции, не зависящие от фундаментальных экономических факторов. Мировой валютный рынок - самый мощный и ликвидный, но крайне чувствительный к экономическим и политическим новостям.

Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах. Среди них выделяются валютные рынки в Лондоне, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Париже, Цюрихе, Токио, Сингапуре. На мировых валютных рынках банки проводят операции с валютами, которые широко используются в мировом платежном обороте, и почти не совершают сделки с валютами регионального и местного значения независимо от их статуса и надежности.

В результате интеграционного процесса в Западной Европе сформировался международный (региональный) европейский валютный рынок, расчеты на котором в 1979- 1998 гг. осуществлялись в ЭКЮ. С января 1999 г. наступил новый этап развития европейского валютного рынка, расчеты на котором стали осуществляться в евро.

На региональных и местных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми валютами. В их числе сингапурский доллар, саудовский риял, кувейтский динар и др. Котировка валют, используемая для валютных операций в определенном регионе, относительно регулярно осуществляется банками данного региона, а валют местного значения - банками, для которых эта валюта является национальной и активно применяется в сделках с местной клиентурой.

Валютный рынок России

Валютный рынок - это значительное финансовое пространство, на котором происходит купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте в зависимости от существующего спроса и предложения. Основные понятия данного финансового рынка - понятия «валюта» и «валютный курс».

Валюта [от ит. valuta - цена, стоимость]- это денежная единица определенного государства (национальный денежный эквивалент) и денежные знаки иностранных государств, а также кредитные и платежные документы (векселя, чеки, банкноты и др.), выраженные в иностранных денежных единицах и применяемые в международных расчетах (иностранная валюта).

Валютный курс – цена, по которой продается или приобретается валюта одной страны, выраженная в валюте другого государства. От эффективности сделок с валютой и разницы в валютном курсе зависит успешность операций коммерческих банков, что в итоге отражается на положительных или отрицательных изменениях в национальной экономике.

По оценкам экспертов, в связи с обострением внешнеэкономических отношений РФ с рядом стран главной особенностью нашего времени можно назвать «скорость развития экономических процессов, связанных с политикой давления на Россию». В этой ситуации возможно возникновение проблем с кредитованием и выплатами особенно у тех компаний, деятельность которых связана с валютными операциями. Основной задачей экономистов является в настоящее время прогнозирование сценария развития внешнеэкономических отношений России с игроками международного валютного рынка и определение путей развития валютного рынка РФ.

Актуальность такого исследования в том, что по его результатам будет возможно сформулировать рекомендации по разработке эффективных мер защиты национальной валюты, что в итоге приведет к укреплению экономической системы РФ, стабилизации в условиях кризиса.

Цель настоящего изыскания – определить особенности развития валютного рынка РФ и изменения валютного курса рубля в контексте современных внешнеэкономических отношений РФ.

Задачи:

Охарактеризовать функционирование валютного рынка РФ: определить участников, виды банковских операций на валютном рынке, условия проведения валютных операций;
- обозначить особенности развития валютного рынка РФ; - охарактеризовать изменения курсов ведущих мировых валют в динамике по отношению к рублю; привести краткосрочные прогнозы данных изменений.

Ключевые фигуры валютного рынка - коммерческие банки, импортеры (оплачивают прибывшие товары в валюте), экспортеры (получают валюту за прибывший товар и конвертируют в денежный эквивалент национальной денежной единицы), портфельные инвесторы (покупают, продают иностранные акции и облигации), валютные брокеры (совершают торговые операции с валютой по заказу клиента), дилеры (проводят спекулятивные сделки с валютой за счет разницы курса); трейдеры (маркет-мейкеры валютного рынка).

Банковскими операциями с иностранной валютой являются:

Обслуживание валютных счетов клиентов;
- установление корреспондентских отношений с российскими уполномоченными и зарубежными банками;
- международные расчеты по экспорту и импорту товаров и услуг;
- торговые операции с иностранной валютой на внутреннем валютном рынке;
- привлечение и размещение валюты в РФ;
- кредитные операции на международных денежных рынках; депозитные и конверсионные операции на международных денежных рынках.

Обязательным условием совершения банками операций с валютой является соблюдение действующего законодательства, основным документом выступает Федеральный закон № 173 ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле». Он защищает российский рубль в условиях параллельного использования свободно конвертируемой валюты других стран. ЦБР также регулярно издает обязательные для исполнения нормативные акты.

Валютные рынки классифицируют по совокупности признаков:

Сфера обращения (международный, внутренний или национальный валютный рынок); - отношение к валютным ограничениям (свободный рынок – без ограничений; несвободный рынок - с валютными ограничениями);
- виды применяемых валютных курсов (рынок с одним режимом; рынок с двойным режимом);
- степень организации (биржевой валютный рынок; внебиржевой валютный рынок).

Торговля на валютном рынке РФ совершается преимущественно посредством системы валютных бирж: «Московская (ММВБ), Санкт-Петербургская (СПбВБ), Сибирская и Азиатско-Тихоокеанская межбанковские валютные биржи, Уральская региональная валютная биржа, Ростовская и Нижегородская валютно-фондовые биржи, Самарская, валютная межбанковская биржа».

Основные статистические показатели валютного рынка:

1. Показатели спроса и предложения: количество заявок на торговые операции с валютой; объем заявок на торговые операции с валютой и др.
2. Показатели оборота валюты: общее количество сделок (в натуральных единицах, в единицах валюты и в рублях); объем сделок с отдельными видами; индексы оборота и др.
3. Показатели деловой активности: объем сделок с валютой; количество срочных сделок; процент спотовых и срочных сделок и др.
4. Показатели цен: цена сделки (руб./единицу валюты) на конкретную дату; средняя цена сделки за конкретный период; индексы цен; среднее отклонение цен.

Процесс формирования уровня валютных курсов определяется как валютная котировка.

В РФ определяются следующие курсы по месту котировки:

Биржевой (курсом управляемого плавания, осуществляет ЦБ);
- внебиржевой межбанковский валютный рынок: объем торгов значительнее биржевого, больше свободы для конкуренции, влияние ЦБ не так сильно. По этим курсам операции проходят в безналичной форме;
– обменный курс наличной валюты: регулирование государства меньше всего.

Ориентируясь на данные курсы, правительство определяет официальные курсы обмена. В РФ официальные курсы определяет ЦБ для учета расходов и доходов госбюджета, платежно-расчетных операций государства с гражданами и юридическими лицами, целей налогообложения и бухучета.

Паритет покупательной способности (ППС) валют – это курс, который рассчитывается с учетом покупательной способности двух валют, фиксирующей такой объем валют обоих государств, на которое возможно купить равное количество товаров. Фиксированный курс и высокая инфляция приводят к девальвации валюты, цена на которую уменьшается, а на иностранную возрастает, при этом отечественные товары дешевеют, иностранные – дорожают.

На валютный курс влияют такие факторы как:

Торговый баланс (в случае преобладания экспорта во внешней торговле страны наблюдается избыточное поступление иностранной валюты, что вызывает рост спроса на национальную валюту и увеличение обменного курса данной валюты);
- процентные ставки (высокая процентная ставка повышает рейтинг привлекательности определенной валюты в роли инструмента инвестирования; на международном валютном рынке повышается спрос на подобную валюту, ее курс растет);
- ВВП (чем интенсивнее растет ВВП, тем все более укрепляется национальная валюта; допустимое изменение показателей – до 3% в год; в случае более высоких показателей развивается обратная реакция);
- инфляция (быстрый рост цен в одной стране в сопоставлении с другой вызывает снижение курса валюты исходной страны для ее в соответствия с ППС);
- действия центральных банков;
- величина денежной массы (избыточная масса одной валюты вызовет избыточное ее предложение на международном валютном пространстве и повлечет понижение ее курса по сравнению с другими валютами). Можно утверждать, что валютный курс является «средством интернационализации денежных отношений, сравнением национальных ценовых структур и результатов производства, национальной и интернациональной стоимости, перераспределения национального продукта между странами»;
- факторы международных отношений между странами, а также экономическое положение стран на мировой арене.

Согласно решению Центробанка РФ операционным ориентиром для определения реального курса рубля стала бивалютная корзина. В рамках данного исследования интересна характеристика изменения курса рубля по отношению к валюте США и ЕС (евро).

За время существования российский валютный рынок демонстрировал эпизодически свою неустойчивость, вызывающую девальвацию рубля. В этом ключе изучение закономерностей, влияющих на формирование валютного курса, становится очень важным теоретическим и практическим моментом.

Мировой валютный рынок

Валютную систему можно рассматривать с двух сторон: с одной стороны, она является объективной реальностью, которая возникает с углублением экономических связей между странами; с другой – эта объективная реальность осознается и закрепляется в правовых нормах, институтах, международных соглашениях.

Национальная валютная система - это форма организации валютных отношений страны, определяемая ее валютным законодательством. Особенности национальной валютной системы определяются условиями и уровнем развития экономики страны, ее внешнеэкономическими связями, задачами социальной политики.

Международная валютная система (МВС) является формой организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства, юридически закрепленных межгосударственными соглашениями. Главная задача МВС - регулирование сферы международных расчетов и валютных рынков для обеспечения устойчивого экономического роста, сдерживания инфляции, поддержания равновесия внешнеэкономического обмена и платежного оборота.

В рамках МВС может создаваться региональная валютная система. Примером служит Европейская валютная система, которая выполнила роль переходной ступени к образованию валютного союза стран, входящих в Европейский Союз.

МВС - динамично развивающаяся система. Направление эволюции МВС определяется ведущими тенденциями трансформации экономики стран Запада, изменениями условий и потребностей мирового хозяйства в целом.

В своем развитии МВС прошла четыре этапа, каждому из которых соответствует свой тип организации международных валютных отношений:

Парижская валютная система с 1867г. - золотомонетный стандарт.
Генуэзская валютная система с 1922г. - золотодевизный стандарт.
Бреттон-Вудская валютная система с 1976-1978гг. - золотодевизный стандарт.
Ямайская валютная система с 1976-1978гг. - стандарт СДР.

Международный валютный рынок

Международный обмен товаров, услуг и капиталов вовлекает в свою орбиту валютный рынок. Импортеры обменивают национальную валюту на валюту той страны, где они покупают товары и услуги. Экспортеры, в свою очередь, получив экспортную выручку в иностранной валюте, продают ее в обмен на национальную валюту. Инвесторы, вкладывая капитал в экономику той или иной страны, испытывают потребность в ее валюте.

Рынок, на котором происходят международные сделки с валютами, называется международным (мировым) валютным рынком. Валютный рынок - это особый рынок, на котором осуществляются валютные сделки, то есть обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному валютному курсу.

Наиболее полные данные о мировом валютном рынке собираются и обобщаются Банком международных расчетов (БМР) в рамках проводимых раз в три года при содействии центральных банков обзоров положения на мировом рынке валют и финансовых дериватов.

Предпосылками формирования мировых рынков валют, кредитов, ценных бумаг являются:

Концентрация капитала в производстве и банковском деле;
интернационализация хозяйственных связей;
развитие межбанковских телекоммуникаций.

Валютные рынки представляют собой совокупность организационно-экономических отношений по поводу купли-продажи платежных документов, выраженных в иностранной валюте, самой валюты и инвестирования валютного капитала. С точки зрения объема, характера валютных операций, количества валют, участвующих в операциях, валютные рынки подразделяются на национальные, региональные и мировые.

Национальные валютные рынки обслуживают движение денежных потоков внутри страны и связь с мировыми валютными центрами. Региональные валютные рынки возникают на волне интеграции (например, европейский валютный рынок). Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах. Здесь проводятся операции с валютами, которые широко используются в мировом платежном обороте, и почти не совершают сделки с валютами регионального и местного значения, независимо от их статуса и надежности. Более половины международных валютных сделок концентрировалось на трех мировых валютных рынках: Лондон-30% объема операций, Нью-Йорк-16%, Токио-10%. Мировой валютный рынок обслуживает движение денежных потоков, опосредуя межстрановое движение товаров, услуг, перераспределение капиталов.

В настоящее время в результате развития техники связи и снятия валютных ограничений выделение национальных, региональных и мировых рынков стало в значительной мере условным. Складывается глобальный валютный рынок, который работает 24 часа в сутки попеременно во всех частях света. Он получил название «Международная валютная биржа»- FOREX. Его ежедневный оборот – 1,2- 1,4 трлн. долл.

Валютные рынки выполняют следующие задачи:

Создают условия для обмена национальными деньгами, обеспечивают связь между огромным количеством обособленных национальных систем;
устанавливают эффективный валютный курс;
служат источником краткосрочных валютных кредитов и управления ликвидностью в иностранной валюте;
создают условия для управления валютными и кредитными рисками, для проведения спекулятивных и арбитражных операций.

Главными участниками валютных рынков являются транснациональные банки, оперирующие на двух уровнях. На розничном рынке они имеют дело с клиентами: экспортерами и импортерами, иностранными кредиторами и инвесторами, иностранными грузополучателями и туристами, и т.д. Оптовый рынок представлен отношениями банков между собой и с центральными эмиссионными банками, которые являются еще одним важным участником валютных рынков. Из других участников следует выделить ТНК, которые в основном осуществляют операции через коммерческие банки и валютные биржи. Посредником на валютных рынках выступает валютный брокер, который соединяет продавца и покупателя валюты. В основном деятельность брокерских фирм связана с клиентами коммерческих банков. В отношениях с иностранными банками-корреспондентами банки зачастую связываются между собой непосредственно.

Мировые валюты. Валютный курс

Валютный курс оказывает большое влияние на многие макроэкономические процессы, происходящие в обществе. От уровня валютного курса, с помощью которого сопоставляются цены на товары и услуги, произведенные в разных странах, зависит конкурентоспособность национальных товаров на мировых рынках, объемы экспорта и импорта, а, следовательно, состояние баланса текущих операций.

Валютный курс воздействует на направление международных потоков капитала. Решение о вложении национального капитала в активы той или иной страны принимаются исходя от ожидаемой реальной прибыли на инвестируемый капитал, которая зависит от процентной ставки и ожидаемых изменений валютного курса.

Валютный курс, наряду с процентной ставкой, сам по себе выступает ценой актива. При наличии развитых финансовых рынков сегодняшняя стоимость актива, получение которого ожидается в будущем, определяется дисконтированием его будущей стоимости в соответствии с процентной ставкой и ожидаемым уровнем валютного курса. Динамика валютного курса, степень и частота его колебаний являются экономической и политической стабильности общества.

Валютный курс выступает объектом макроэкономической политики. С его помощью нередко происходит урегулирование платежного баланса. Валютный курс играет важную роль при разработке и проведении кредитно-денежной политики, поскольку поддержание определенного уровня валютного курса может потребовать использования официальных валютных резервов, что неизбежно отразится на предложении денег в экономике. В странах с переходной экономикой при осуществлении программ стабилизации валютный курс может использоваться в качестве «номинального якоря» в борьбе с высокой инфляцией или гиперинфляцией.

Номинальный валютный (обменный) курс - это относительная цена валют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Когда используется термин «валютный курс», то речь идет о номинальном обменном курсе. Установление курса национальной денежной единицы в иностранной валюте в данный момент называется валютной котировкой. Существует два вида котировок - прямая и косвенная.

Существующий курс обмена двух валют приблизительно соответствует соотношению их покупательных способностей на данный момент времени, то есть можно купить, приблизительно, одинаковое количество товаров и услуг. Отсюда следует, что валютный курс выражает паритет покупательной способности национальных валют.

Формы торговли валютой на международном валютном рынке

Традиционно валютный рынок делится на сделки спот, а также валютные дериваты - прямые форварды, свопы, фьючерсы и опционы. Сделки спот-обмен двумя валютами на основе простых стандартизированных контрактов с расчетами по ним в течение срока до двух рабочих дней. Прямые форварды - структурно близкие к сделкам спот по обмену двумя валютами на основе контрактов, предусматривающих расчеты спустя более чем два рабочих дня.

Единственное отличие валютных форвардов от сделок спот заключается в том, что стороны договариваются о курсе, по которому они готовы обменяться валютами сегодня, тогда как при заключении форвардной сделки стороны договариваются о курсе, по которому они обменяются валютой в определенный момент в будущем. Соответственно, разница между реально сложившимся курсом, обусловленным в рамках форвардного контракта, составляет прибыль или убыток одной стороны.

Процесс расчетов происходит так же, как и на рынке спот. Срок форвардных контрактов составляет обычно неделю, месяц, три месяца, шесть месяцев и год. В настоящее время большинство форвардов заключается на короткий срок, форварды на год очень редки. Если форвардный курс ниже курса спот, то иностранная валюта продается с форвардной скидкой, если форвардный курс выше курса спот, то иностранная валюта продается с форвардной наценкой.

Форвардные скидки с наценки обычно выражаются в процентах в год по отношению к значению курса спот по формуле:

Premium/Discount = Eforward-Espot/Espot n*100,
где Е - валютный курс, соответственно форвардный и курс-спот. Коэффициент n показывает число периодов до наступления платежа и переводит тем самым процент в годовое исчисление.

Свопы - структурно близкие к сделкам спот сделки, предусматривающие обмен определенным количеством двух валют и обратный обмен таким же количеством валют в согласованную дату в будущем. В рамках форвардных сделок примерно 85% приходится на валютные свопы, которые используются преимущественно в целях хеджирования валютных рисков.

Фьючерсы – стандартизированные форвардные контракты на валюту, торговля которыми происходит на биржах. Фьючерсы, являющиеся теми же форвардами, но торгуемыми в форме стандартизированных контрактов на определенные суммы валюты на организованных биржах, появились в 1972 году. Размер контракта ограничен правилами конкретной биржи, торговля происходит с поставкой в строго определенные дни года, биржа накладывает ограничения на масштабы изменения валютного курса. Фьючерсный рынок валют развивается только в нескольких городах, таких как Чикаго, Нью-Йорк, Лондон и Сингапур. Размер фьючерсного контракта обычно меньше форвардного, и комиссионные по нему выше.

Опционы - контракт, дающий покупателю за определенную плату право, которое не является его обязательством, купить или продать на основе стандартного контракта валюту в определенный день по зафиксированной цене. Опционы представляют собой стандартные контракты по размеру в половину стандартных контрактов на фьючерсы, которые дают покупателю право купить или продать определенное количество валюты в определенный день (Европейский опцион) или в любой момент до определенного дня (Американский опцион) по зафиксированной цене. Тем самым у покупателя опциона есть выбор: либо купить его, либо не покупать, тогда как продавец обязан продать опцион по первому требования покупателя. За это покупатель платит продавцу премию в размере 1-5% от стоимости контракта. Опционы используются и в целях валютной спекуляции: если покупатель приобретает валюту по цене, которая намного ниже, чем сложившаяся на рынке, он, даже за вычетом цены опциона, оказывается в выигрыше по отношению к продавцу.

Основной смысл коммерческой торговли на мировом рынке, которая осуществляется в значительной мере в форме сделок спот, заключается в стремлении участников получить прибыль на различиях в валютных курсах в географически разных валютных центрах, так называемом арбитраже.

Арбитраж-операция, предполагающая покупку валюты или другого актива (товара, ценных бумаг) на одном рынке, ее немедленную продажу на другом рынке и получение прибыли в силу различия цены покупки и цены продажи. Арбитраж уравнивает спрос и предложение на валюту и поэтому способствует устранению на какое-то время различий в валютном курсе между географически разными рынками, объединяя национальные валютные рынки в единый мировой.

Большая подвижность валютных курсов, сложность и огромные размеры валютного рынка привели к возникновению специфической группы рисков, которые необходимо учитывать в международных операциях.

Валютные риски - группа рисков, возникающих в связи с использованием нескольких валют в международных сделках. Валютные риски делятся на две группы: риски, связанные с изменением в будущем валютного курса, и риски, связанные с расчетами. Поскольку арбитраж предусматривает покупку одной валюты и ее немедленную продажу на ином рынке, никакого иного риска, кроме риска непроходимости расчетов, не возникает. Другое дело со всеми остальными формами торговли валютой на мировом рынке, где существует риск изменения валютного курса за время осуществления конкретной операции. Такие риски нейтрализуются с помощью хеджирования.

Хеджирование - компенсационные действия, предпринимаемые покупателем или продавцом на валютном рынке, чтобы предохранить свой доход в будущем от изменения валютного курса.

Структура мирового валютного рынка

Размер рынка торговли валютой несравним и превосходит на порядок все остальные формы международных экономических отношений, такие как торговля товарами, торговля услугами, международное движение капитала, рабочей силы или технологии. Примерно 41% всех сделок с валютой составляют сделки спот, 53 - прямые форварды и свопы и около 6% - фьючерсы и опционы, причем доля сделок своп постепенно сокращается, прямых форвардов и свопов - увеличивается, а фьючерсы и опционы продолжают оставаться небольшим сегментом рынка.

Сделки на валютном рынке могут совершаться как партнерами внутри страны, так и партнерами, находящимися в разных странах. На сделки внутри страны приходится примерно 47% всех сделок с валютой, причем доля внутреннего рынка постепенно увеличивается, тогда как на сделки с валютой между странами приходится примерно 53% и их доля в мировом валютном обороте несколько сокращается. Однако за усредненными показателями скрывается большое разнообразие. Например, в Бахрейне международные сделки с валютой абсолютно доминируют над местными, составляя 91%, тогда как в Японии на внешние валютные операции приходится только 9% оборота валютного рынка, а остальные валютные сделки совершаются между банками внутри страны.

Географически валютный рынок сильно концентрирован. В трех городах (Лондоне, Нью-Йорке и Токио) происходит 55% мировой торговли валютой, причем Лондон абсолютно доминирует с долей в 30%, и темпы развития этого рынка сильно превосходят все остальные валютные центры. Обороты торговли валютой в этих трех городах составляют от 161 до 464 млрд. долл. в день. В следующую группу входят Сингапур, Гонконг, Цюрих и Франкфурт, где ежедневные обороты составляют 76-105 млрд. долл. В рамках каждой из стран торговля валютой также сильно концентрирована - в среднем 11% финансовых институтов осуществляют 75% торговли валютой. В Лондоне доля 10 крупнейших банков в этом бизнесе составляет 44%, в Нью-Йорке-47, в Токио-51%. Иностранные банки играют активную роль на валютных рынках: в Лондоне на них приходится 79% торговли валютой, в Токио-49%, в Нью-Йорке-46%.

Международный валютный рынок

Международный валютный рынок – это крупнейший финансовый рынок в мире, который представляет собой объединённую систему финансово-экономических отношений, направленную на оперативное выполнение операций по купле-продаже и обмену валютных единиц разных стран мира.

Международный валютный рынок обозначается аббревиатурой FOREX - «Foreign Exchange Operation», что в переводе на русский можно транслировать как «конверсионные валютные операции». Для сравнения масштабов валютного рынка необходимо отметить, что капитализация фондового рынка США примерно в 3 раза уступает обороту капитала, который ежедневно проходит на рынке Форекс.

Становление валютного рынка

Валютный рынок приобрёл свою популярность и текущий структурный вид с 70-ых гг., когда все мировые валюты ушли от фиксированного курса в пользу плавающего. С этих самых пор на рынке появились спекулянты, которые имеют возможность зарабатывать на курсовой разности валют. До этого времени денежные единицы всех стран мира были привязаны к доллару, а сейчас основным фактором курса котировок валюты является баланс спроса и предложения, на который воздействуют основные движущие силы экономики страны – показатели внутреннего валового продукта, развитие промышленности, объёмы импорта и экспорта, оборот денежной единицы страны на внутренних и внешних рынках, уровень инфляции и безработицы, процентная ставка кредитования, запасы сырьевого товара и источники добычи полезных ископаемых, степень развития различных секторов экономики и т.д.

Основными активами международного валютного рынка традиционно являются валюты экономически господствующих стран мира: доллар (США); евро (ЕС), фунт стерлингов (Великобритания); йена (Япония); франк (Швейцария). Валютный рынок не схож с другими типами финансовых площадок. Фактически рынка в традиционном понимании не существует в отличие от фондовых рынков, которые основаны на работе специальных биржевых площадок. В международном валютном рынке все финансовые сделки производятся на основе компьютерных и телефонных сетей, посредством которых завязаны сотни тысяч посредников по всему миру - брокеры, банки, биржи, дилинговые центры и т.д. Благодаря такой архитектуре международный валютный рынок работает круглосуточно 5 дней в неделю – начинаются торги с Новозеландской биржи, после чего в соответствии со временем переходят на азиатские, европейские и американские рынки.

Функции и возможности международного валютного рынка:

Возможность проведения своевременных международных взаиморасчётов.
Предоставление механизмов для защиты кредитных и валютных вкладов.
Возможность получения прибыли на спекуляциях валютами за счёт изменения курсовых стоимостей.
Оперативная взаимосвязь финансовых, кредитных и валютных институтов разных стран мира.
Предоставление механизмов для диверсификации вкладов международных банков, государственных резервов, интернациональных компаний.
Справедливое регулирование курсовых соотношений валют разных стран на основе реального баланса предложения и спроса.

Состав участников валютного рынка

Спектр лиц, которым позволено принимать участие в международных валютных торгах, очень широк - начиная, от международных банков, и заканчивая частными трейдерами. К счастью, для каждого из них есть возможность подобрать подходящие условия: объем депозита; кредитное плечо; минимальный лот; комиссия; спрэд и т.п.

Кредитное плечо является ключевым фактором, обеспечивающим доступ к Форексу самым разным организациям и частным трейдерам с различным капиталом. При этом маржинальная торговля позволяет оперировать на рынке средствами существенно превосходящими реальную сумму капитала трейдера.

Трейдеры из любой части мира могут заниматься торговлей сразу же после открытия рынка валют, кроме того, есть возможность выставлять отложенные ордера. Круглосуточная работа рынка Форекс - его огромное преимущество, в сравнении с аналогичными финансовыми рынками. Каждый день общий оборот валютных операций составляет более 3 трлн. долларов. А неимоверная оживленность валютного рынка обеспечивает высокую ликвидность любой валюты.

Основные участники валютного рынка

Государственные банки – осуществляют управление валютными резервами своей страны, закупку валюты экономически господствующих стран для диверсификации и пополнения резервов валютного запаса, выполняют стабилизацию собственной валюты путём интервенций.

Коммерческие банки – выполняют конверсионные операции для клиентов и пополнения собственных резервов. Также выполняют спекулятивные операции на финансовых рынках для генерации прибыли.

Интернациональные компании – проводят сделки с покупкой, продажей и обменом валюты для расчёта по импорту/экспорту своих продуктов. Зачастую компании такого типа прямого доступа к рынку FOREX не имеют, поэтому выполняют свои операции через коммерческие банки.

Страховые и инвестиционные компании, хеджевые и пенсионные фонды – используют валютный рынок для хеджирования и диверсификации личных, а также инвестированных денежных средств.

Валютные биржи – подразделения государственных бирж, что обеспечивают доступ к валютному рынку для брокеров и частных трейдеров, а также выполняют регуляцию обменного курса национальной валюты по поручению государственных институтов.

Брокеры – предоставляют частным трейдерам доступ к биржевым котировкам и обеспечивают возможность проведения операций на рынке, за что взимают брокерскую комиссию.

Частные трейдеры – юридические или частные лица, осуществляющие операции на финансовом рынке через брокерскую компанию или коммерческий банк с целью получения прибыли на спекуляциях или для закупки иностранной валюты в личных целях.

Валютно-финансовый рынок

Финансовый рынок - особая форма денежных операций, где объектом купли-продажи выступают свободные денежные средства субъектов хозяйствования, государства и населения. Это институт, который осуществляет связь между кредиторами и заемщиками, занимая средства у кредиторов и предоставляя их заемщикам.

Это организованная система торговли финансовыми инструментами.

Элементы структуры финансового рынка:

Рынок ссудных капиталов - система отношений, обеспечивающих аккумуляцию временно свободных финансовых ресурсов и их перераспределение между предприятиями и инвесторами;
- рынок ценных бумаг - регулятор денежной массы. Осуществляет весь комплекс движения капитала в экономике;
- страховой рынок - совокупность перераспределительных отношений между участниками за счёт взносов в целевой страховой фонд, предназначенный для возмещения ущерба;
- валютный рынок - сфера экономических отношений по купле-продаже иностранной валюты и платежных документов.

Валютный рынок - это рынок, на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность. К валютным ценностям относятся: иностранная валюта (денежные знаки и средства на счетах в денежных единицах иностранного государства, международных или расчетных денежных единицах);

Ценные бумаги (чеки, векселя), фондовые ценности (акции, облигации) и другие долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте;
- драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий, иридий, родий, рутений, осмий) и природные драгоценные камни (алмазы, рубины, изумруды, сапфиры, александриты, жемчуг).

В качестве субъектов (участников) валютного рынка выступают: банки, биржи, экспортеры и импортеры, финансовые и инвестиционные учреждения, правительственные организации.

Объект валютного рынка (на кого направлены действия субъекта) - любое финансовое требование, обозначенное в валютных ценностях. Объекты валютного рынка покупаются и продаются субъектами валютного рынка за деньги, находящиеся в обращении.

Банки на валютном рынке

Валютный рынок – рынок купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранной валюте.

Валютой являются денежные знаки, находящиеся в обращении, и средства на банковских счетах и в банковских вкладах. Валюта может быть двух видов: национальная и иностранная. В России национальной валютой являются денежные знаки в виде банкнот и монет Банка России. К иностранной валюте относятся денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов и монет, находящихся в обращении и являющихся законным средством наличного платежа на территории соответствующего государства (группы государств), средства на банковских счетах и во вкладах в денежных единицах иностранных государств, международных или расчетных денежных единицах. Иностранная валюта и внешние ценные бумаги (бумаги в иностранной валюте, выпущенные за рубежом) представляют собой валютные ценности.

Валютный рынок выполняет следующие функции:

Обслуживает международный оборот товаров, капиталов, услуг;
является инструментом государственной кредитно-денежной политики;
формирует валютные курсы;
защищает от валютных рисков.

Валютный рынок может быть двух видов: биржевой и внебиржевой (межбанковский).

Участники валютного рынка классифицируются по следующим критериям:

Гражданство и местонахождение;
институциональные участники и их клиенты.

В соответствии с мировым критерием выделяются резиденты – физические и юридические лица, имеющие постоянное место жительства в России, иностранные граждане и лица без гражданства, постоянно проживающие в нашей стране на основании вида на жительство, а также представительства и филиалы резидентов за пределами Российской Федерации; нерезиденты – физические и юридические лица с постоянным местонахождением за пределами России и функционирующие в соответствии с законодательством иностранных государств.

К институциональным участникам относятся уполномоченные банки, биржи и другие финансовые институты.

Биржевой рынок России представлен валютными биржами, ведущую роль среди которых играют Московская биржа, образованная в результате объединения Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) и РТС, а также Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ).

Внебиржевой рынок, по сути, межбанковский, так как все сделки купли-продажи иностранной валюты могут осуществляться только через уполномоченные банки, имеющие специальную лицензию Банка России на проведение валютных операций.

В ходе межбанковских операций формируются курсы валют.

Валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран или международных валютных единиц (евро). Курс валют обеспечивает связь между национальными валютами, их сравнение при проведении различных валютных операций.

В зависимости от устойчивости выделяют три вида валют:

Твердые – конвертируемые, т.е. свободно обмениваемые на любую другую валюту (доллар, английский фунт стерлингов, японская йена, евро);
мягкие – частично конвертируемые, в том числе рубль, т.е. обмениваемые только на некоторые иностранные валюты;
замкнутые – неконвертируемые, т.е. функционирующие 15 пределах данной страны.

Перечислим факторы, воздействующие на курс валют:

1) конъюнктура валютного рынка – изменение соотношения спроса и предложения на ту или иную валюту по причине колебаний деловой активности, политических событий, слухов, спекулятивных операций и т.д.;
2) структурные (долгосрочные) факторы, определяемые конкурентоспособностью национальной продукции на мировых рынках, ростом (снижением) ВВП и спроса на импорт, уровнем инфляции и т.п.;
3) национальная валютная политика – совокупность мероприятий в сфере международных отношений, приводящаяся в формах:
дисконтной (учетной) политики – воздействие на валютный курс путем покупки векселей;
девизной – использование различных платежных средств в иностранной валюте с целью воздействия на устойчивость национальной валюты (один из способов – валютные интервенции Центрального банка РФ);
валютного регулирования и валютного контроля.

Современная валютная политика России берет начало с конца 1980-х гг., когда была отменена монополия внешней торговли и валютная монополия государства. В наше время она нацелена на стабилизацию курса российского рубля по отношению к основным иностранным валютам.

Ее центральное звено – политика валютного курса, изменение которой характеризует этапы формирования валютного рынка России:

1) свободный рынок, курс рубля складывается под воздействием спроса и предложения на валютной бирже (ММВБ);
2) расширение числа участников рынка и объема операций, курс формируется по итогам ежедневных торгов на ММВБ.
Центральный банк РФ воздействует на курс путем проведения валютных интервенций (продажа валюты с целью сбить курс иностранной валюты и удержать рубль), позже ЦБ РФ старался изменить амплитуду краткосрочных колебаний валютного курса. Коммерческие банки – активные участники валютного рынка;
3) введение "валютного коридора" – метода регулирования валютного курса путем фиксирования его нижнего и верхнего уровня. Ограничения устанавливались на год;
4) новая курсовая политика, характеризовавшаяся переходом к определению среднесрочных ориентиров динамики курса национальной валюты.
После кризиса и девальвации рубля ЦБ РФ начал вводить режим плавающего валютного курса;
5) либерализация валютной политики. Практически все валютные ограничения были отменены. Резко возросла доля нерезидентов в совокупном капитале российских банков;
6) период до начала кризиса характеризовался укреплением рубля и либерализацией валютной политики государства. Валютный рынок России рос очень высокими темпами.

В условиях развития мирового финансового кризиса резко выросла волатильность (изменчивость) курсов валют и, как следствие, спекулятивность валютных операций. Банк России активизировал свои стабилизирующие функции, проводя валютные интервенции. Основной объем валютных операций в условиях финансовой нестабильности проводится на организованных рынках. На российском валютном рынке банки являются основными участниками. На их долю приходится более 70% всех операций.

Валютное регулирование и валютный контроль на территории России осуществляются на основе Закона № 173-ФЗ и Федерального закона № 115-ФЗ "О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма" (далее – Закон № 115-ФЗ).

Закон о валютном регулировании и валютном контроле определяет принципы осуществления валютных операций, полномочия и функции органов валютного регулирования и контроля, права собственности на валютные ценности, ответственность за нарушение валютного законодательства.

Органами валютного регулирования являются Банк России и Правительство РФ. Правительство РФ также является главным контролером за валютными операциями.

Органами валютного контроля являются Банк России, федеральные органы исполнительной власти, уполномоченные Правительством РФ.

Агентами валютного контроля являются уполномоченные банки, подотчетные Центральному банку РФ, профессиональные участники рынка ценных бумаг, подотчетные федеральному органу исполнительной власти по РЦБ, и территориальные органы, подотчетные органам валютного контроля – представителям исполнительной власти. Закон № 173-Ф3 (ст. 23) устанавливает права и обязанности органов и агентов валютного контроля и их должностных лиц.

В сферу валютного регулирования попадают операции, осуществляемые между резидентами и между резидентами и нерезидентами. Текущие валютные операции между резидентами и нерезидентами осуществляются без ограничений. Для операций, связанных с движением капитала (их перечень установлен законодательно), предусматривается резервирование средств и режим специального счета. Вся валютная выручка, полученная резидентами от внешнеторговой деятельности, поступает на банковский счет резидента в уполномоченном банке.

Российские граждане и юридические лица имеют право без ограничений открывать счета в иностранной валюте в банках государств – членов ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития) и стран, участвующих в борьбе с отмыванием доходов, полученных преступным путем (ФАТФ).

В соответствии с Законом № 115-ФЗ кредитные организации обязаны:

Идентифицировать личность, которая совершает операции, подлежащие обязательному контролю;
документально фиксировать и представлять в уполномоченный орган сведения по операциям с денежными средствами или иным имуществом.

Нарушение банками требований Закона может повлечь отзыв лицензии на осуществление банковских операций в порядке, предусмотренном законодательством РФ.

Уполномоченные банки осуществляют валютные операции в соответствии с федеральными законами и нормативными документами Банка России. Принципиальное значение имеет инструкция Банка России № 124-И "Об установлении размеров (лимитов) открытых валютных позиций, методике их расчета и особенностях осуществления надзора за их соблюдением кредитными организациями". Цель установления лимита ОВП – снижение валютного риска.

Валютная позиция (ВП) – это остатки средств в иностранных валютах: балансовые активы и пассивы, внебалансовые требования и обязательства в соответствующих валютах или драгоценном металле, обеспечивающие банку дополнительные доходы или расходы при изменении обменных курсов валют. ВП возникает на дату заключения сделки на покупку или продажу иностранных валют. Чистая валютная позиция – разность между суммой балансовых активов и пассивов в одной и той же иностранной валюте (драгоценном металле).

Валютная позиция может быть:

Закрытая – валютная позиция в отдельной иностранной валюте, по которой активы и пассивы (требования и обязательства) количественно совпадают;
открытая – разница остатков средств в иностранных валютах, которые формируют количественно не совпадающие активы и пассивы в отдельных валютах;
короткая открытая – пассивы в определенной иностранной валюте количественно превышают активы в этой валюте;
длинная открытая – активы в определенной иностранной валюте количественно превышают пассивы в этой валюте.

Позиции по купленной валюте именуются длинными, а по проданной – короткими и обозначаются соответственно "+" и "-". Так, банк, покупающий доллары США за российские рубли, открывает длинную долларовую и короткую рублевую валютные позиции. Банк, продающий доллары и заимствующий рубли, открывает длинную рублевую и короткую долларовую валютные позиции.

Лимиты открытых валютных позиций (ЛОВИ) – устанавливаемые Банком России количественные ограничения соотношений суммарных открытых валютных позиций и собственных средств (капитала) уполномоченных банков.

В настоящее время действует лимит ОВП – 10% собственного капитала.

ЛОВП – длинные и короткие валютные позиции переводятся по каждой валюте в рублевый эквивалент по официальному курсу Банка России, затем отдельно суммируются. Открытая позиция в рублях определяется расчетным путем как балансирующая статья.

Если бы лимит ОВП был установлен как 30% капитала банка, а ОП составила 20%, банк мог бы осуществить дальнейшую покупку валюты в пределах 10% капитала.

Если бы у банка оказалось превышение лимита ОВП, например на 10%, он обязан был бы ее закрыть, продав избыточное количество иностранной валюты в размере 10% капитала.

Анализ валютного рынка

Проводя анализ валютного рынка Форекс, можно отметить, что для обеспечения постоянного и стабильного развития всех областей экономики, государство выполняет анализ и регулирование валютного рынка и полный контроль над текущим уровнем инфляции. Высокий уровень инфляции, приводит к неизбежному обесцениванию всей национальной валюты на рынке. Умеренный же уровень валюты, оказывает положительное влияние на все производственные сектора, в то время как отсутствие инфляции, снижает потребление товаров общественного производства, со всеми отрицательными последствиями для экономики страны.

Оказывать воздействие на экономическое состояние и на валютный рынок, может государство, анализируя и используя методы налогообложения, административных законов, бюджетного регулирования, монетарной политики и политики протекционизма.

Что касается трейдеров, проводящих анализ валютного рынка, то предельный интерес для них представляет именно монетарная политика. Исполнением же монетарной политики в пределах страны занимается «Центральный банк». В его основные обязанности входит: поддержание устойчивости и равновесия национальной валюты на рынке, а также отношение ее курсовой стоимости к экономическому развитию. Являясь ведущим звеном всей Центральной банковской системы, он анализирует и регулирует ликвидность валюты, проводит компенсационные расчеты со всеми банками и выполняет обязанности корреспондента со всеми Центробанками других стран. Кроме того, чтобы уровень валюты оставался стабильным, банк регулирует валюту на внешнем рынке.

Трейдеру, анализирующему валютный рынок необходимо знать, из каких этапов состоит проведение монетарной политики.

Итак, проведение монетарной политики при анализе валютного рынка состоит из следующих этапов:

Изменение нормы необходимых резервов;
перерасчет учетной ставки рефинансирования (в процентах);
действия на открытом валютном рынке.

Валютные трейдеры и аналитики при анализе рынка, особое внимание уделяют изменениям главных процентных ставок по всем странам. Повышение уровня % ставок в стране, дает поддержку всей национальной валюте. В принципе, главный вопрос, касающийся фундаментального анализа и анализа фондового и валютного рынка, это - что же будет с % ставкой?

Решения относительно процентных ставок, объявляются по итогам заседаний Центральных банков. Главные основания какого-либо постановления по ставке, заносятся в сопроводительные документы, кроме того это же решение может прокомментировать глава Центрального банка, на общей пресс-конференции. Информация такого рода, очень ценна для аналитиков и трейдеров, проводящих анализ валютного рынка.

Принимается решение по процентной ставке, с учетом многих макроэкономических показателей. Но существует 2 самых важных фактора анализа валютного рынка: инфляция и экономический рост.

С одной стороны, уровень базовой % ставки должен быть выше, для того чтобы не провоцировать высокий рост инфляции в какой либо стране, а с другой стороны, не должен быть слишком низким, чтобы давать положительное воздействие на рост экономики. Поэтому банк должен поддерживать равновесие этих двух валютных факторов на валютном рынке.

Во время мирового валютного кризиса, Центробанки ведущих стран, анализируя ситуацию, делают снижение процентных ставок, тем самым стимулируя рост экономики страны. В период стабильного развития мировой экономики и валютного рынка, Центральный банк акцентирует внимание на инфляционном контроле.

Участники валютного рынка

Коммерческие банки;
- валютные биржи;
- центральные банки;
- фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции;
- инвестиционные фонды;
- брокерские компании;
- частные лица.

Коммерческие банки. Проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные операции. Банки как бы аккумулируют (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении и размещении средств и выходят с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и самостоятельно за счет собственных средств.

В конечном итоге валютный рынок представляет собой рынок межбанковских сделок, и, говоря о движении курсов валют, следует иметь в виду межбанковский валютный рынок. На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают международные банки, ежедневный объем операций которых достигает миллиардов долларов. Это такие банки, как Barclays Bank, Citibank, Chase Manhatten Bank, Deutsche Bank, Swiss Bank Corporation, Union Bank of Switzerland и другие.

Валютные биржи. В отличие от фондовых бирж и бирж по валютным сделкам на срок работа валютных бирж проходит не в определенном здании и в определенные часы. Благодаря развитию телекоммуникационных технологий большинство ведущих финансовых учреждений мира пользуются услугами бирж напрямую и через посредников круглые сутки. Наиболее крупными мировыми биржами являются Лондонская, Нью-Йоркская и Токийская валютные биржи.

В ряде стран с переходной экономикой функционируют валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью биржевого рынка.

Центральные банки. В их функцию входит управление валютными резервами, проведение валютных интервенций, оказывающих влияние на уровень обменного курса, а также регулирование уровня процентных ставок по вложениям в национальной валюте.

Наибольшим влиянием на мировые валютные рынки обладает центральный банк США - Федеральная Резервная Система (US Federal Reserve или FED). Далее за ним следуют центральные банки Германии - Бундесбанк (Deutsche Bundesbank или BUBA) и Великобритании (Bank of England называемый также Old Lady).

Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции Компании, участвующие в международной торговле предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (импортеры) и предложение иностранной валюты (экспортеры). При этом данные организации прямого доступа на валютные рынки, как правило, не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.

Инвестиционные фонды. Данные компании, представленные различного рода международными инвестиционными, пенсионными, взаимными фондами, страховыми компаниями и трастами осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. Наиболее известен фонд "Quantum"; Джорджа Сороса, проводящий успешные валютные спекуляции.

К данному виду фирм относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д., такие как Xerox, Nestle, General Motors и другие.

Брокерские компании. В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию. На Forex обычно отсутствует комиссия в виде процента от суммы сделки или в виде заранее оговоренной определенной суммы. Как правило, дилеры брокерских компаний котируют валюту со спрэдом, в котором уже заложены их комиссионные.

Брокерская фирма, обладающая информацией о запрашиваемых курсах, является местом, где формируется реальный валютный курс по уже заключенным сделкам. Коммерческие банки получают информацию о текущем уровне курса от брокерских фирм.

Среди брокерских компаний на международных валютных рынках наиболее известны такие, как Lasser Marshall, Harlow Butler, Tullett and Tokio, Coutts, Tradition и другие.

Частные лица. Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи иностранной валюты. Это также самая многочисленная группа, проводящая валютные операции со спекулятивными целями.

Внутренний валютный рынок

Внутренний валютный рынок - это валютный рынок одного государства, т.е. рынок, функционирующий внутри данной страны. Внутренний валютный рынок состоит из внутренних региональных рынков. К ним относятся валютные рынки с центрами в межбанковских валютных биржах.

Купля-продажа иностранной валюты и чеков, номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте, в РФ производится только через уполномоченные банки. ЦБ РФ устанавливает для кредитных организаций требования к оформлению документов при купле-продаже наличной иностранной валюты и чеков (в том числе дорожных), номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте. Требование об идентификации личности при купле-продаже физическими лицами наличной иностранной валюты и чеков, номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте, не может быть установлено, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами.

Порядок купли-продажи иностранной валюты и чеков, номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте, резидентами, не являющимися физическими лицами, и нерезидентами может предусматривать следующие требования:

1. об использовании специального счетам о резервировании резидентами суммы, не превышающей в эквиваленте 100 % суммы покупаемой валюты, на срок не более 60 календарных дней до даты осуществления покупки валюты;
2. резервировании нерезидентами суммы, не превышающей в эквиваленте 20 % суммы продаваемой валюты, на срок не более года.

Требования об использовании специального счета и о резервировании не применяются при совершении купли-продажи иностранной валюты и соответствующих чеков уполномоченными банками и физическими лицами не для целей осуществления ими предпринимательской деятельности.

Такие требования не применяются также, если условие резервирования уже установлено в связи с осуществлением валютной операции, для проведения которой производится купля-продажа иностранной валюты и чеков.

Резиденты открывают без ограничений счета в иностранной валюте в банках, расположенных на территориях иностранных государств, являющихся членами Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) или Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ). Не позднее месяца со дня заключения (расторжения) договора об открытии счета с банком, расположенным за пределами территории РФ, резиденты обязаны уведомлять налоговые органы по месту своего учета об открытии (закрытии) счетов. В иных случаях резиденты открывают счета в банках за пределами территории РФ в порядке, устанавливаемом ЦБ РФ, который может предусматривать предварительную регистрацию открываемого счета.

Резиденты вправе переводить на свои счета, открытые в банках за пределами территории РФ, средства со своих счетов в уполномоченных банках или других своих счетов, открытых в банках за пределами территории РФ. Юридические лица – резиденты вправе без ограничений осуществлять валютные операции со средствами, зачисленными на счета, открытые в банках за пределами территории РФ, за исключением операций между резидентами.

Физические лица – резиденты вправе без ограничений осуществлять валютные операции, не связанные с передачей имущества и оказанием услуг на территории РФ, с использование средств, зачисленных на счета, открытые в банках за пределами территории РФ.

Нерезиденты вправе открывать на территории РФ банковские счета в иностранной валюте и валюте РФ только в уполномоченных банках, порядок открытия и ведения которых на территории РФ, в том числе специальных счетов, устанавливает ЦБ РФ.

Без ограничений нерезиденты имеют право перечислять иностранную валюту и валюту РФ со своих банковских счетов в банках за пределами территории РФ на свои счета и вклады в уполномоченных банках и иностранную валюту со своих банковских счетов в уполномоченных банках на свои счета в банках за пределами РФ.

По отношению к валютным ограничениям можно выделить свободный и несвободный валютные рынки. Валютные ограничения - это система государственных мер (административных, законодательных, экономических, организационных) по установлению порядка поведения операций с валютными ценностями. Валютные ограничения включают в себя меры по целевому регулированию платежей и переводов национальной и иностранной валюты за границу.

По видам применяемых валютных курсов валютный рынок может быть с одним режимом и с двойным режимом.

Рынок с одним режимом - это валютный рынок с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах.

Валютный рынок с двойным режимом - это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты. Введение двойного валютного рынка используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства.

По степени организованности валютный рынок бывает биржевой и внебиржевой.

Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей, он является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью.

Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты.

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

Биржевой и внебиржевой рынки в определенной степени противоречат друг другу и взаимно дополняют друг друга. Это связанно с тем, что, выполняя общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг в валюте, они применяют различные методы и формы реализации валюты и ценных бумаг в валюте.

Достоинства внебиржевого валютного рынка заключаются в:

Достаточно низкой себестоимости затрат на операции по обмену валют. Дилеры банков часто используют очные валютные аукционы на бирже для снижения собственных затрат на валютную конверсию заключением договоров купли-продажи валюты по биржевому курсу до начала торгов на бирже. На бирже с участников торгов снимаются комиссионные, сумма которых находится в прямой зависимости от суммы проданных валютных и рублевых ресурсов. Кроме того, законом установлен налог на биржевые сделки. Во внебиржевом рынке для уполномоченного банка после того, как был найден контрагент по сделке, операция валютной конверсии осуществляется практически бесплатно;
более высокой скорости расчетов, чем при торговле на валютной бирже. Это связано, прежде всего, с тем, что внебиржевой валютный рынок позволяет проводить сделки в течение всего операционного дня, а не в строго определенное время биржевой сессии.

Регулирование валютного рынка

Валютный рынок, как и вся рыночная экономика, функционирует не сам по себе, а под воздействием рыночного и государственного регулирования. Рыночное валютное регулирование подчинено законам стоимости, спроса и предложения. Действие этих законов в условиях конкуренции на валютном рынке обеспечивает относительную эквивалентность обмена валют, соответствие международных финансовых потоков потребностям мирового хозяйства, связанным с движением товаров, услуг, капиталов, кредитов. Через ценовой механизм и сигналы динамики валютного курса субъекты рынка узнают о запросах покупателей валют и возможностях их предложения. Уравнивание спроса и предложения на валютном рынке является частным случаем теории равновесной цены на конкурентных рынках, известной нам из курса экономической теории (микроэкономики). Проиллюстрируем это с помощью традиционных кривых спроса и предложения.

Описанное выше рыночное регулирование валютного рынка было эффективным до отмены золотого стандарта, пока действовал механизм золотых точек как стихийный регулятор валютного рынка. После отмены золотого стандарта возникло государственное валютное регулирование. Его не следует рассматривать как альтернативу рыночному регулированию. Рыночное регулирование не вытесняется государственным регулированием. Они дополняют друг друга. Первое, основанное на конкуренции, порождает стимулы развития, а второе – направлено на преодоление недостатков рыночного регулирования валютных отношений. Граница между рынком и государством как двумя регуляторами валютных отношений очень подвижна и часто меняется.

В условиях кризисных потрясений, войн, послевоенного восстановления экономики преобладает государственное валютное регулирование, порой весьма жёсткое. При улучшении валютно-экономического положения происходит либерализация валютных операций, поощряется рыночная конкуренция в этой сфере. Но государство всегда сохраняет валютный контроль в целях регламентации и надзора за валютными отношениями.

Глобализация вносит новые моменты в государственное регулирование валютных рынков. На национальном уровне оно направлено на повышение конкурентоспособности национального бизнеса. Межгосударственное регулирование осуществляется в интересах крупнейшего транснационального бизнеса. В этих условиях неизбежны противоречия между интересами национального и глобального валютного регулирования.

Организационной формой государственного регулирования является валютная политика, которая в каждой стране принимает также юридическую форму в виде валютного законодательства. Поэтому государственное валютное регулирование одновременно выступает и как совокупность мероприятий, осуществляемых государством в сфере валютных отношений в соответствии с текущими и страны, и как совокупность правовых норм, регулирующих порядок совершения операций с валютными ценностями в стране и за её пределами.

Современное валютное регулирование – это синтез, комбинация рыночного и государственного регулирования. На уровне валютной политики это всегда выглядит как спор между валютным протекционизмом и валютной либерализацией. Основной тенденций современного валютного регулирования стала либерализация валютных отношений валютных рынков, что выражается, прежде всего, в стремлении большинства стран к отмене валютных ограничений. Но валютное регулирование не является синонимом валютных ограничений. Последние представляют собой лишь часть валютного регулирования. По мере постепенной отмены валютных ограничений валютное регулирование не исчезает.

Кроме уже рассмотренных ранее валютных ограничений валютное регулирование включает в себя:

Дисконтную (учётную) политику;
девизную политику;
диверсификацию валютных резервов;
регулирование степени конвертируемости валюты и режима валютного курса;
девальвацию и ревальвацию.

Охарактеризуем кратко перечисленные элементы валютного регулирования. Дисконтная политика – изменение учётной ставки центрального банка. Понижая учётную ставку, центральный банк рассчитывает на отток национальных и иностранных капиталов в целях уменьшения активного сальдо платёжного баланса и снижения курса своей валюты.

Повышение учётной ставки может стимулировать приток капиталов из стран с более низкой процентной ставкой. Эффективность дисконтной политики невысока в современных условиях, так как на движение капиталов сегодня влияет не только процентная ставка. Кроме того, в условиях глобализации экономики центральные банки вынуждены учитывать в своей дисконтной политике динамику учётных ставок в других странах.

Девизная политика – метод воздействия на курс национальной валюты путём купли-продажи иностранной валюты. Девизная политика осуществляется чаще всего в виде валютных интервенций центральных банков за счёт золотовалютных резервов или краткосрочных взаимных кредитов центральных банков.

Диверсификация валютных резервов – изменение структуры валютных резервов путём включения в их состав разных валют с целью обеспечения международных расчётов и защиты от валютных потерь. Обычно диверсификация происходит путём продажи нестабильных и покупки более устойчивых валют.

Девальвация – снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным валютным единицам. Ревальвация – повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным валютным единицам. Эти термины в современном понимании трактуются гораздо шире. Например, термин «девальвация» сейчас означает относительно длительное и значительное снижение рыночного курса валюты.

Развитие валютного рынка

Зачем трейдеру знать этапы развития валютного рынка? Для того, чтобы лучше понимать принцип его работы – зная историю, можно спрогнозировать дальнейшее развитие рынка Форекс, как и других финансовых рынков, увидеть новые перспективы. Также трейдер учится лучше понимать логику действий других крупных игроков (банков, фондов и т.д.), а значит, может анализировать причины движения тех или иных финансовых инструментов, лучше владеет фундаментальным анализом и т.д.

Историки полагают, что первые металлические деньги (монеты) были созданы в Древнем Египте, а уже в Средние века деньги обменивались повсеместно, ростовщики процветали и т.д. Развитие мореплаванья, международная торговля и желание больше заработать стимулировало активность италийских менял. Как видим, валютные спекуляции уже тогда были достаточно популярны. Понемногу валютный рынок начал приобретать более четкие очертания. Сегодня же интернет вывел процесс обмена деньгами на качественно новый уровень, позволяя торговать из дома или офиса.

Изначально курсы валют были фиксированными: за доллар США можно было приобрести определенное количество юаней и т.д. Позже курс каждой валюты определялся в некотором количестве золота, то есть обеспечивался золотым запасом страны. Позже мировая экономика перешла к плавающему курсу валют, что позволило трейдерам (торговцам, валютным спекулянтам) зарабатывать на разнице курсов.

Традиционно датой “рождения” валютной биржи считают 1971 год, когда были отменены фиксированные курсы валют в разных странах (государствах). Сформировался Форекс (FOREX – Foreign Exchange market, т.е. рынок обмена валют), где деньги можно было зарабатывать, покупая валюту дешевле и продавая ее после удорожания.

Позже некоторые финансисты крупных стран делали попытки реанимации предыдущей системы с фиксированными ставками, но безуспешно. За последующие 10-20 лет биржа Форекс значительно увеличилась, нарастила торговые объемы (и продолжает наращивать) и преобразилась благодаря технологиям, в первую очередь интернету.

За сутки на рынке Форекс оборачивается более 4-5 триллионов долларов США. На этом рынке спекулируют крупные фонды, банки, инвесторы, а также множество частных трейдеров с небольшими депозитами (до 10 000$). Группа частных трейдеров самая многочисленная, но вместе с тем имеет минимальное влияние на рынок в силу того, что оперирует небольшими суммами – по сравнению с любым крупным банком, например.

Цели у игроков (участников рынка) могут отличаться. Если банк хочет просто обменять доллар на евро или английский фунт на швейцарский франк, то частный трейдер в первую очередь имеет целью получение прибыли от обмена.

Также банки и фонды имеют собственные аналитические отделы, в обязанности которых входит анализ текущей рыночной ситуации и выгодный обмен валюты.

Профессия валютного трейдера становится все более востребованной. С каждым днем все больше людей различного возраста, пола и профессий хочет научиться зарабатывать деньги своим умом. Новая профессия позволяет это сделать в минимальные сроки. Да, вначале придется выложиться по максимуму, усваивая новые знания и практикуясь на демо и центовых счетах. Но вложенные усилия и время окупаются в разы – как только вы получите свою первую прибыль, увидите, что все реально, торговля пойдет значительно легче. Люди устали от начальников, отчетности и низких зарплат. Они хотят получать достойную прибыль, сидя дома или в офисе, в удобное для себя время.

Обратной стороной медали является азарт, жадность и нежелание стабильно учиться. Многим не хватает банальной настойчивости в обучении, поэтому они покидают трейдинг после первых неудач. Но те, кто поставил цель и движется к ней, рано или поздно ее достигнут.

Валютный кредитный рынок

Кредитный рынок – это составная часть финансового рынка, где осуществляется движение ссудного капитала (кредита) между заемщиками и кредиторами на условиях возвратности, платности и срочности. Кредитный рынок имеет все характеристики рынка как экономического явления.

Основные характеристики кредитного рынка:

Характеристика рынка	Характеристика кредитного рынка
1. Наличие продукта, произведенного на продажу
2. Основная функция рынка	2. Купля-продажа кредитов на кредитном рынке
3. Участники рынка	3. Кредиторы, заемщики (дебиторы) и посредники (банки, финансовые организации и др.)
4. Цена товаров и услуг	4. Цена кредита - процент, определяемый на основе закона спроса и предложения на кредит
5. Регулирование рынка	5. Саморегулирование кредитного рынка и регулирование со стороны национальных регуляторов

Объектом купли-продажи на кредитном рынке является заемный (ссудный) капитал (кредит), привлекаемый из-за границы или передаваемый в ссуду юридическим и физическим лицам иностранных государств. Субъектами (участниками) кредитного рынка выступают юридические лица (банки, компании, транснациональные корпорации, центральные банки, биржи, финансовые, инвестиционные и пенсионные фонды, ссудосберегательные учреждения и т.д.), а также частные лица.

С функциональной точки зрения кредитный рынок – это система рыночных отношений, обеспечивающая аккумуляцию и перераспределение кредитов между участниками рынка (кредиторами, заемщиками и посредниками) в целях непрерывности и рентабельности процесса воспроизводства.

Современный кредитный рынок существует с конца XIX в. После Второй мировой войны международный кредитный рынок развивался медленно, преимущественно как рынок краткосрочного кредитования (до одного года) с тенденцией расширения спроса на средне- и долгосрочные кредиты (до 15 лет). В дальнейшем темпы роста кредитного рынка нарастали, и в настоящее время его совокупный годовой объем (национальные и международный рынки) составляет более 2 трлн. долл. США.

За почти 170-летнюю историю своего существования кредитный рынок приобрел ряд особенностей:

1. Кредитный рынок обладает эффектом кредитного мультипликатора – коэффициента, отражающего связь между депозитами и увеличением кредитных операций путем создания межбанковских депозитов.
2. Кредитный рынок не имеет четких пространственных и временных границ. Он функционирует непрерывно с учетом смены часовых поясов в целях поиска оптимальных условий купли-продажи кредитов.
3. Институциональная особенность кредитного рынка состоит в том, что он представляет собой совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые осуществляется купля-продажа кредитов. К таким учреждениям относятся частные фирмы и банки (в условиях глобализации это транснациональные корпорации – ТНК и транснациональные банки – ТНБ), фондовые биржи, государственные предприятия, центральные банки, правительственные и муниципальные органы, международные финансовые институты.
4. Кредитный рынок использует валюты ведущих стран и международные валютные единицы. На мировом кредитном рынке доминируют доллар США, евро, иена.
5. Особенностью кредитного рынка является его универсальность. На нем осуществляются кредитные, расчетные, валютные, гарантийные, консалтинговые и другие операции.
6. Для кредитного рынка характерны упрощенные стандартизированные процедуры совершения сделок с использованием новейших компьютерных технологий.

На кредитном рынке товар-кредит представлен в разнообразных формах. Их можно классифицировать следующим образом.

Классификация кредитов на кредитном рынке:

Признак классификации	Формы кредита
1. По источникам	Внутренние; иностранные (внешние); смешанные
2. По назначению	Коммерческие (фирменные); финансовые; "промежуточные"
3. По видам	Товарные (экспортные); валютные (банковские)
4. По валюте займа	В валюте страны-должника; в валюте страны-кредитора; в валюте третьей страны; в коллективных валютах (евро)
5. По срокам	Краткосрочные (до 1 года); среднесрочные (1-5 лет); долгосрочные (свыше 5-7 лет)
6. По обеспечению	Обеспеченные; бланковые (необеспеченные)
7. По технике предоставления	Финансовые (наличные); акцептные; депозитные сертификаты; облигационные; консорциальные

Некоторые позиции таблицы требуют дополнительного пояснения, в частности пункт 6, классифицирующий кредиты по обеспечению. Обеспечением обычно служат товары, товарораспорядительные и другие коммерческие документы, ценные бумаги, векселя, транспортные и страховые сертификаты, недвижимость и прочие ценности. Очевидно, что кредитор предпочитает брать в залог товары, которые имеют большие возможности реализации, и при определении размера обеспечения учитывает конъюнктуру товарного рынка.

Кредитный рынок является сектором финансового рынка. Он взаимосвязан и взаимодействует с валютным, фондовым, страховым и инвестиционным секторами финансового рынка.

Экономическая сущность кредитного рынка проявляется в следующих функциях:

1) перераспределение;
2) экономия издержек обращения;
3) эмиссия;
4) регулирование;
5) контроль.

Кредитный рынок перемещает денежный капитал и материальные ценности между физическими и юридическими лицами. Чтобы капитал "перетек" из производства в сферу обращения, государство должно стимулировать привлечение кредитных ресурсов в производство. Обращаясь за кредитом, чтобы обеспечить нужное количество оборотных средств, предприятия ускоряют оборачиваемость капитала и сокращают общие издержки.

Кредитный рынок вытесняет наличные деньги, заменяя их безналичными кредитными инструментами: чеками, векселями и кредитными картами. При этом ускоряется денежный оборот.

Регулирующая функция кредитного рынка проявляется на макроэкономическом уровне в стихийном перераспределении высвобождающихся ресурсов между предприятиями, отраслями и территориями. Предприятия приобретают возможность расширять производство и получать дополнительную прибыль. С этой целью они внедряют научные разработки и технологии инновационного характера. Таким образом, ускоряется научно-технический прогресс.

Кредиторы, стремясь обеспечить своевременное и полное возвращение ссуды с процентами, контролируют состояние заемщика, его деятельность и платежеспособность.

Участниками кредитного рынка являются субъекты и объекты кредитных отношений. К субъектам кредитного рынка относятся кредитор и заемщик. Они заинтересованы в совместной деятельности. Предоставляя ссуду и оставаясь собственником, кредитор контролирует ее применение для того, чтобы она была возвращена с прибылью. Заемщик временно становится владельцем полученного капитала и стремится использовать его для получения дополнительной прибыли, обеспечивающей возвращение ссуды с процентами. Субъектами кредитного рынка могут быть физические и юридические лица, зарегистрированные в этом или других государствах, а также сами государства. На кредитном рынке кредиторы являются продавцами, а заемщики – покупателями. В качестве товара выступают кредитные отношения. Объектом кредитного рынка является ссуженная стоимость, предоставляемая в качестве капитала его собственником на условиях возвратности, платности и срочности. На кредитном рынке в острой конкурентной борьбе происходит деление прибыли на предпринимательский доход и ссудный процент: кредиторы заинтересованы в увеличении процента за счет предпринимательского дохода, а предприниматели-заемщики – наоборот.

Национальный валютный рынок

Национальный (внутренний) валютный рынок – это рынок одного государства. Они существуют во всех странах с развитой рыночной экономикой. Операции по обмену валютой осуществляются только в данной стране.

Под национальным валютным рынком понимается вся совокупность операций, осущест-вляемая банками, которые расположены на территории данной страны, по валютному обслуживанию своих клиентов, в числе которых могут быть компании, частные лица, банки, не специализирующиеся на проведении международных валютных операций, а также собственных валютных операций.

В странах с ограничительным валютным законодательством официальный валютный рынок обычно дополняется "черным" (нелегальным рынком) и "серым" рынком (на котором банки совершают операции с неконвертируемыми валютами).

Национальные валютные рынки обеспечивают движение денежных потоков внутри страны и обслуживают связь с мировыми валютными центрами. Степень вовлеченности национальных рынков в операции мирового валютного рынка зависит от степени интегрированности экономики страны в мировое хозяйство, от состояния ее валютно-кредитной системы и системы налогообложения, уровня валютного контроля и валютного регулирования (степени свободы действий нерезидентов на национальном валютном и фондовом рынках), стабильности политической системы страны и, наконец, от удобного ее географического положения.

Экономика валютных рынков

Экономические операции между участниками международных отношений невозможны без обмена одной национальной валюты на другую.

Валютный курс - это пропорции, в которых обменивается валюта одной страны на валюту другой, или цена одной иностранной денежной единицы, выраженная в национальной валюте другой страны. Объективной основой подобной "цены" денег является покупательная способность одной валюты по сравнению с другой. Валюты с большей покупательной способностью являются "сильнее" других.

Фиксирование курса национальной денежной единицы в иностранной называется валютной котировкой. Различают два метода валютной котировки:

Прямая котировка, когда курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте (1, 10, 100 единиц иностранной валюты = X единиц национальной валюты);
- косвенный - обратная котировка, когда за единицу принята национальная денежная единица, курс которой выражается в определенном количестве иностранной валюты (1,10,100 единиц национальной валюты = X единиц иностранной валюты). В большинстве стран при установлении курса национальной валюты используется прямая котировка, в Великобритании - обратная, а в США применяются обе котировки.

Для профессиональных участников валютных рынков просто понятие "валютный курс" не существует. На большинстве валютных рынков применяется процедура котировки, называемая фиксинг - это определение межбанковского курса путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте. Затем на этой основе устанавливают курсы покупателя и курсы продавца.

Курс покупателя - это курс, по которому банк покупает иностранную валюту за национальную, а курс продавца - это курс, по которому он продает иностранную валюту за национальную. Курс продавца выше, чем курс покупателя при прямой котировке.

Разница между курсом покупателя и курсом продавца называется ми ржой. Очевидно, что любой банк заинтересован в максимально низком курсе покупателя и максимально высоком курсе продавца, и только жесткая конкуренция за клиента вынуждает банки действовать в обратном направлении. Сокращение маржи и привлечение клиентов позволяют выиграть на массе прибыли.

Помимо курса продавца и курса покупателя существуют и другие виды валютных курсов в зависимости от различных критериев их определения.

Реальный валютный курс показывает относительный уровень цен. Рост реального валютного курса отражает, что цены на иностранные товары в рублях превышают цены на аналогичные товары отечественного производства. Происходит обесценение реального обменного курса. При прочих равных условиях это приводит к повышению конкурентоспособности национальной продукции, поскольку такие товары становятся дешевле заграничных. И наоборот, снижение реального обменного курса означает удорожание реального обменного курса и приводит к потере конкурентоспособности отечественных товаров.

Платежные документы, выраженные в различных валютах, покупаются и продаются на специальном рынке - валютном. Валютный рынок - это совокупность всех отношений, возникающих между субъектами валютных сделок. С институциональной точки зрения валютный рынок представляет собой множество крупных коммерческих банков и других финансовых учреждений, связанных друг с другом сложной сетью современных коммуникационных средств связи, с помощью которых осуществляется торговля валютами. В этом смысле валютный рынок не является конкретным местом сбора продавцов и покупателей валют.

Подавляющая часть валютных операций проводится в безналичной форме, т. е. по текущим и срочным банковским счетам, и только незначительная часть рынка приходится на торговлю монетами и обмен наличных денег. В ряде стран часть межбанковского рынка организационно оформлена в виде валютной биржи, где представители Центрального банка встречаются с участниками валютного рынка. Валютная биржа - обычно некоммерческое предприятие, поскольку ее основная задача состоит не в получении высокой прибыли, а в организации торгов валютой и в мобилизации временно свободных валютных ресурсов.

Спрос и предложение на национальном валютном рынке формируются в результате столкновения денежных требований и обязательств, выраженных в различных валютах, опосредующих международный обмен товарами, услугами и движение капитала, при этом учитываются все другие операции, которые опосредуют международный обмен и находят свое отражение в платежном балансе любой страны.

К числу факторов, влияющих на спрос и предложение валюты, могут быть отнесены:

Новая информация о важных экономических событиях в стране и за рубежом;
- рациональные ожидания большого числа операторов под влиянием поведения наиболее крупных игроков валютного рынка;
- события экономического и политического характера, в результате которых могут быть введены ограничения на валютном рынке.

Спрос на иностранную валюту зависит также от относительного уровня доходов. При росте доходов в стране по сравнению с другими странами, которые экспортируют товары в данную страну, у резидентов возрастает спрос на товары, а, следовательно, и на валюту этой страны, что приводит к росту ее курса. Спрос на иностранную валюту возникает в силу необходимости оплачивать импортные товары, иностранные активы, а предложение валюты возрастает в результате получения доходов от экспорта и покупки иностранцами национальных активов.

Основные функции валютного рынка заключаются в следующем:

Обеспечение своевременного осуществления международных расчетов;
- страхование от валютных рисков;
- диверсификация валютных резервов;
- валютная интервенция, т. е. целевые операции по купле-продаже иностранной валюты для ограничения динамики курса национальной валюты определенными пределами его повышения или понижения;
- получение прибыли участниками валютного рынка в виде разницы курсов валют.

В настоящее время можно говорить о том, что национальные валютные рынки тесно связаны между собой, взаимо переплетены и являются составной частью глобального мирового валютного рынка, который охватывает валютные рынки всех стран мира. Под ним понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Мировой валютный рынок работает круглосуточно из-за расположения региональных валютных рынков в различных часовых поясах. На нем котируются не все валюты, а только наиболее употребляемые участниками данного рынка, т. е. местные денежные единицы и ряд ведущих свободно конвертируемых валют, прежде всего резервных валют. В составе мирового рынка выделяют региональные: азиатский валютный рынок (с центрами в Токио, Гонконге, Сингапуре, Мельбурне); европейский валютный рынок (с центрами в Лондоне, Франкфурте-на-Майне, Цюрихе); американский валютный рынок (с центрами в Нью-Йорке, Чикаго, Лос-Анджелесе).

В кратко- и среднесрочном периодах валютный курс определяется спросом и предложением на валютном рынке. В долгосрочной перспективе обменный валютный курс имеет тенденцию отклоняться от стоимостной основы - покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения, при этом происходит их сложное переплетение и выдвижение в качестве определяющих то одних, то других факторов.

В долгосрочном аспекте валютный курс должен определяться в зависимости от уровня производительности труда в стране, от темпов и качества экономического роста, структуры экономики и вовлеченности в международное разделение труда.

Под влиянием соотношения спроса и предложения валютный курс изменяется. Снижение курса национальной валюты свидетельствует о ее обесценении и называется девальвацией, а повышение курса национальной валюты является ревальвацией.

Результатом роста курса национальной валюты является рост цен на национальные товары на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что приводит к сокращению их экспорта, конкурентоспособность которого снижается. Рост курса национальной валюты ведет к удорожанию национальных активов, номинированных в ней относительно иностранных активов. В результате возрастает отток капиталов за рубеж.

При падении курса национальной валюты происходит снижение цен на национальные товары на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что ведет к росту экспорта, конкурентоспособность которого возрастает. Одновременно цены на иностранные товары, выраженные в национальной валюте, становятся выше, в результате чего импорт сокращается, а национальные ценные бумаги, номинированные в национальной валюте, дешевеют. Они становятся привлекательными для иностранных инвесторов, что способствует притоку зарубежных инвестиций.

Цели валютного рынка

Валютные рынки используются для следующих целей:

Обеспечение торговли и инвестиций.

Компании, занимающиеся импортом и экспортом товаров, осуществляют платежи в одной валюте, а выручку получают в другой. Следовательно, приходится конвертировать часть выручки в ту валюту, которой они рассчитываются за приобретаемые товары. В аналогичном положении находится и компания, которая приобретает активы в другой стране и должна рассчитываться за них в местной валюте.

Спекуляции Трейдеры могут получить прибыль, покупая валюту по одному курсу и продавая по другому, более выгодному. На долю спекуляций приходится большая часть сделок валютного рынка.

Хеджирование Идея хеджирования заключается в минимизации возможных убытков путем применения целого ряда рыночных инструментов.

Компании, имеющие активы в других странах, принимают на себя риск изменения стоимости активов, выраженной в их национальной валюте в результате колебаний обменного курса двух валют национальной и местной. Хотя иностранные активы не меняют с течением времени своей стоимости в иностранной валюте, они могут приносить как прибыль, так и убытки в национальной валюте их собственника при изменении обменного курса. Компании могут избежать нежелательных результатов, прибегая к хеджированию. Хеджирование предполагает осуществление такой валютной операции, которая полностью компенсирует убыток по активам, обусловленный изменением обменного курса.

Чаще всего хеджируют , например, вложения в суверенные, корпоративные облигации, кредиты и др.

Основными участниками валютного рынка являются:

Коммерческие банки. Они проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные и депозитно-кредитные операции.

Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и самостоятельно за счет собственных средств.

На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают крупные международные банки маркет-мейкеры, ежедневный объем операций которых достигает миллиардов долларов. Это такие банки, как Citibank, JPMorgan Chase Bank, Deutsche Bank, ABN Amro Bank, Barclays Bank и другие. Если же говорить о российском рынке FOREX , то можно выделить следующих наиболее активных маркет-мейкеров: Альфа Банк, Газпромбанк, Райффайзенбанк, МДМ-Банк, Сбербанк и другие.

Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции. Компании, участвующие в международной торговле, предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (в части импортеров) и предложение иностранной валюты (экспортеры), а также размещают и привлекают свободные валютные остатки в краткосрочные депозиты. При этом данные организации прямого доступа на валютный рынок не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.

Компании, осуществляющие зарубежные вложения активов (Investment Funds, Money Market Funds, International Corporations). Данные компании, представленные различного рода международными инвестиционными фондами, осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. Наиболее известны фонд Quantum Джорджа Сороса, а также фонды Morgan Stanley Dean Witter и Fidelity Fund . К данному виду фирм относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д., такие как: Дженерал Моторс, Бритиш Петролеум и другие.

Центральные банки. Их главной задачей является валютное регулирование на внешнем рынке, т.е. предотвращение резких скачков курсов национальных валют с целью недопущения экономических кризисов, поддержания баланса экспорта-импорта и т.п. Центральные банки оказывают прямое влияние на валютный рынок. Их влияние может быть как прямым - в виде валютной интервенции, так и косвенным - через регулирование объема денежной массы и процентных ставок. Под валютными интервенциями Банка России понимается купля- продажа Банков России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег.

Центральные банки нельзя относить к "быкам" или к "медведям", т.к. они могут играть как на повышение, так и на понижение, исходя из конкретных задач, стоящих перед ними в данный момент. ЦБ может выступать на рынке в одиночку, для оказания влияния на национальную валюту, или согласованно с другими ЦБ для проведения совместной валютной политики на международном рынке или же для совместных интервенций.

Валютные биржи. В ряде стран функционируют валютные биржи, где осуществляется обмен валют для юридических лиц и формируется рыночный валютный курс. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса через биржи, пользуясь компактностью биржевого рынка. Хотя валютный рынок в основном является внебиржевым и, следовательно, децентрализованным, функционирующим круглые сутки, некоторые его инструменты торгуются на бирже. Например, с валютными фьючерсами активно работает Чикагская товарная биржа (СМЕ), а с валютными опционами - Фондовая биржа Филадельфии (PHLX). В Москве валютные инструменты торгуются на ММВБ (MICEX - Moscow Interbank Currency Exchange). Кроме того, в России функционирует еще 5 валютных бирж: Санкт-Петербургская (СПВБ), Сибирская в г. Новосибирске (СМВБ) Азиатско-Тихоокеанская в г. Владивостоке (АТМВБ), Уральская Региональная (УРВБ), Ростовская (РМВБ).

Работа через брокеров выгодна тем, что экономит дилерам много времени, избавляя их от необходимости прицениваться. Из-за спекулятивности российского валютного рынка брокерские компании востребованы. Являясь некой абстрагированной альтернативной торговой площадкой денежного рынка, брокерская компания является для банков источником быстрой информации о состоянии рынка и главенствующей тенденции на нем. Немаловажным является то, что брокерская компания принимает на себя риски, связанные с поиском контрагента и совершением сделки.
Назад | |

Валютным рынком называется система экономических отношений между банками, а также между банками и их клиентами по поводу купли-продажи иностранной валюты.

Иностранная валюта — это денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монет, которые находятся в обращении и являются законным платежным средством соответствующего иностранного государства.

Безналичная иностранная валюта — средства в виде записей на банковских счетах в денежных единицах иностранного государства.

Сделки купли-продажи иностранной валюты осуществляются, во-первых, между двумя уполномоченными банками (это значит, что ЦБ выдал им лицензию на проведение банковских операций в иностранной валюте), во-вторых, клиентами банка, вступая во взаимоотношения с ним (банком).

Запрещено проводить операции по купле-продаже иностранной валюты минуя банки.

Исходя из юридического статуса участников валютного рынка, как банков, так и клиентов, различают резидентов и нерезидентов.

Резиденты — это физические лица, постоянно проживающие на территории РФ, и юридические лица, созданные в соответствии с законодательством РФ и находящиеся на территории РФ.
Нерезиденты — это физические лица, постоянно проживающие за рубежом, и юридические лица, созданные в соответствии с законодательством иностранного государства и находящиеся на его территории.

Валютный рынок функционирует в двух сферах:

сделки совершаются на валютной бирже;
сделки по купле-продаже иностранной валюты совершаются на межбанковском валютном рынке, когда банки вступают в взаимоотношения минуя биржу.

Функции валютного рынка показывают значение валютного рынка для экономики:

обслуживание международного оборота (платежи) товаров, работ, услуг;
валютный рынок формирует валютный курс под влиянием спроса и предложения;
валютный рынок выступает как инструмент государства (ЦБ РФ) для проведения денежно-кредитной политики;
валютный рынок выступает как механизм для защиты субъектов экономики от валютных рисков и спекулятивных сделок.

Особенности мирового валютного рынка как отдельной структуры:

существование организационного механизма, обеспечивающего выполнение валютных операций. Этот механизм включает финансовую инфраструктуру (банки, биржи, брокерские компании) и принципы поведения участников мирового валютного рынка, зафиксированные в нормативных актах и правилах деятельности;
особенность мирового валютного рынка состоит в его способности обслуживать , ;
функционирование мирового валютного рынка основано на фундаментальных рыночных законах спроса и предложения. На мировом валютном рынке валюты разных стран становятся объектами международной рыночной оценки.

Функции валютного рынка

Функции — это практическое проявление экономической сущности мирового валютного рынка.

Основные функции мирового валютного рынка : коммерческая, ценностная, информационная, регулирующая, спекулятивная.

Коммерческая функция — это обеспечение участков рынка иностранной и национальной валютой.

Ценностная функция — установление такого уровня валютного курса, при котором мировой валютный рынок и экономическая система в целом будут находиться в равновесии.

Информационная функция — обеспечение участников валютного рынка информацией о его функционировании.

Регулирующая функция — организация мирового валютного рынка в соответствии с национальными и международными законами.

Валютный риск

Валютный риск — это риск валютных потерь в ходе операции купли-продажи валют.

Проведение валютных операций всегда связано с риском потерь. Для защиты (страхования) от валютных потерь в операциях купли-продажи иностранных валют применяют систему хеджирования , которая представляет собой разнообразные методы и приемы страхования рисков валютных потерь. Мировому валютному рынку присуща также спекулятивная функция, так как на этом рынке совершается ряд системно организованных спекулятивных операций на движениях валютного курса . Спекулятивная и страховая функции (хеджирование) тесно связаны и представляют собой две стороны одного явления — мирового валютного рынка.

Место валютного рынка в может быть представлено следующим образом (рис. 79):

Рис. 79 Место валютного рынка в национальной экономике

где 1 — кредиты и депозиты предприятий; 2 — и потребление; 3 — валютные сбережения населения; 4 — экспорт и импорт; 5 — экспорт и импорт, денежная составляющая; 6 — кредиты и депозиты населения; 7 — привлечение и размещение кредитов; 8 — приобретение ценных бумаг; 9 — инвестиции в иностранную валюту; 10 — привлечение и размещение капитала.

Структура валютного рынка

Мировой валютный рынок — сложная система, состоящая из множества элементов, которые классифицируются по ряду признаков.

По месту проведения различают биржевой и внебиржевой секторы валютного рынка. Биржевой валютный рынок — это торговля валютой на специально организованных валютных биржах . На внебиржевом рынке торговля валютой ведется в основном между коммерческими банками.

В зависимости от формы расчетов различают наличный и безналичный секторы валютного рынка.

В зависимости от срока проведения операций различают текущий и срочный валютный рынок.

В реальной практике мировой валютный рынок классифицируется следующим образом: биржевой, внебиржевой, срочный и текущий. Формирование национального валютного рынка, как правило, начинается с валютной биржи. Наиболее объемным сектором валютной биржи является срочный валютный рынок. Срочный рынок делится на фьючерсный и форвардный (табл. 4).

Таблица 4 Отличия фьючерсного и форвардного валютных рынков

Основные характеристики	Фьючерсный рынок	Форвардный рынок
Контрагенты валютных операций	Продавец — расчетная палата; покупатель — биржа	Продавец-покупатель — коммерческие банки
Размер и срок исполнения валютного контракта	Стандартные	Определяются в индивидуальном порядке
Ценообразование	На основе движения биржевых котировок	Свободное соглашение
Реальная поставка валюты
Доступность	Без ограничений, но через брокеров	Ограничена кругом клиентов банка
Гарантии	Резервный депозит	Устанавливается в индивидуальном порядке
Информационная прозрачность		Ограничена

Участники валютного рынка

Участники мирового валютного рынка — юридические и физические лица, совершающие операции на мировом валютном рынке.

По целям участия в операциях на мировом валютном рынке участники этого рынка поделены на пять групп: предприниматели , хеджеры , спекулянты , посредники и органы валютного регулирования . Предприниматели — это участники валютного рынка, в задачу которых входит обеспечение валютных операций. Эта категория участников первична по отношению к другим. Хеджеры — это участники валютного рынка, страхующие валютный риск при совершении валютных операций. Спекулянты — участники мирового валютного рынка, осуществляющие основную массу операций на разнице валютных курсов. Посредники — специализируются на предоставлении услуг по торговле валютой. Брокеры — это биржевые посредники, осуществляющие валютные операции за счет и по поручению клиентов. Дилеры действуют на валютном рынке от своего лица и за свой счет.

Органы валютного регулирования и контроля — это государственные учреждения, в функции которых входят регулирование, наблюдение и контроль за валютными операциями и валютным рынком.

Участники валютного рынка

Участники рынка
Коммерческие банки	Сделки для клиентов Торговля за собственный счет	Проведение платежей Получение прибыли или выравнивание позиций по клиентским сделкам
Предприятия (импортеры, экспортеры)	Покупка и продажа валюты Сделки для страхования валютных рисков Получение и предоставление кредита в инвалюте	Платежи в иностранной валюте Создание надежной базы для калькуляции себестоимости, исключение валютных рисков Получение выгодных условий
Центральные банки	Покупка и продажа валюты Интервенции	Платежи, инкассация чеков, учет векселей и т. п. Покупка-продажа валюты для поддержания валютных рынков, обеспечение их нормального функционирования
	Посредничество при валютных и процентных сделках, установлении курсов
Валютные Биржи	Сделки для клиентов	Получение прибыли в виде комиссионных или процентов от сделки